白云电器(603861)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
广州白云电器设备股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“胡明森”。公司主营业务为聚焦智能电网、轨道交通、特高压、工业自动化等领域，为客户提供成套设备、解决方案及运维服务。
根据白云电器2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收9.32亿元，同比增长20.14%。扣非净利润3,532.03万元，同比大幅增长2.05倍。白云电器2024年第一季度净利润3,212.49万元，业绩同比小幅下降3.46%。本期经营活动产生的现金流净额为-9,367.85万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为电气机械及器材制造行业，主要产品包括成套开关设备和变压器两项，其中成套开关设备占比62.36%，变压器占比17.00%。
1、成套开关设备
2023年成套开关设备营收54.01亿元，同比去年的22.32亿元大幅增长了142.0%。2021年-2023年成套开关设备毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的14.09%，小幅增长到了2023年的15.9%。
2024年，该产品名称由“成套开关设备、成套开关设备”，整合为“成套开关设备”。
2、成套开关设备
2023年成套开关设备营收54.01亿元，同比去年的22.32亿元大幅增长了142.0%。2021年-2023年成套开关设备毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的14.09%，小幅增长到了2023年的15.9%。
2024年，该产品名称由“成套开关设备、成套开关设备”，整合为“成套开关设备”。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.46%
本期净利润为3,212.49万元，去年同期3,327.58万元，同比小幅下降3.46%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,642.03万元，去年同期为-977.13万元，扭亏为盈；
但是投资收益本期为1,120.06万元，去年同期为4,188.90万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.32亿元 | 7.76亿元 | 20.14% |
| 营业成本 | 7.59亿元 | 6.57亿元 | 15.53% |
| 销售费用 | 5,776.63万元 | 4,872.89万元 | 18.55% |
| 管理费用 | 4,019.16万元 | 3,947.00万元 | 1.83% |
| 财务费用 | 1,903.63万元 | 1,288.77万元 | 47.71% |
| 研发费用 | 3,346.53万元 | 2,235.61万元 | 49.69% |
| 所得税费用 | 586.33万元 | 392.40万元 | 49.42% |
2024年一季度主营业务利润为1,642.03万元，去年同期为-977.13万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为9.32亿元，同比增长20.14%；（2）毛利率本期为18.59%，同比增长了3.25%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
白云电器2024年一季度非主营业务利润为2,156.79万元，去年同期为4,697.11万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,642.03万元 | 51.11% | -977.13万元 | 268.05% |
| 投资收益 | 1,120.06万元 | 34.87% | 4,188.90万元 | -73.26% |
| 公允价值变动收益 | -525.84万元 | -16.37% | -211.53万元 | -148.60% |
| 其他收益 | 772.05万元 | 24.03% | 338.57万元 | 128.03% |
| 信用减值损失 | 749.27万元 | 23.32% | 250.10万元 | 199.59% |
| 其他 | 56.54万元 | 1.76% | 131.07万元 | -56.86% |
| 净利润 | 3,212.49万元 | 100.00% | 3,327.58万元 | -3.46% |
全国排名
截止到2025年6月20日，白云电器近十二个月的滚动营收为50亿元，在低压电器行业中，白云电器的全国排名为5名，全球排名为11名。
低压电器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schneider 施耐德 | 3158 | 9.69 | 353 | 10.04 |
| Eaton 伊顿 | 1788 | 8.22 | 273 | 20.96 |
| Rexel 蓝格赛 | 1596 | 9.50 | 28 | -17.03 |
| WESCO 西科 | 1569 | 6.20 | 52 | 15.53 |
| Legrand 罗格朗 | 716 | 7.33 | 97 | 8.85 |
| 正泰电器 | 645 | 18.41 | 39 | 4.44 |
| nVent Electric | 216 | 6.88 | 24 | 6.73 |
| 公牛集团 | 168 | 10.76 | 43 | 15.39 |
| 宏发股份 | 141 | 12.06 | 16 | 15.35 |
| 众业达 | 111 | -4.13 | 1.69 | -25.87 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 白云电器 | 50 | 12.38 | 1.96 | 51.81 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
白云电器属于输配电及控制设备制造行业。 近三年，输配电及控制设备制造行业在国家新能源战略及智能电网建设推动下保持稳定增长，2024年市场规模超8000亿元，年复合增长率约6.5%。特高压、轨道交通及新能源并网需求驱动行业扩容，预计2025年智能电网相关设备投资将突破5000亿元，行业向数字化、低碳化转型加速，未来三年市场空间有望达1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
白云电器在国内输配电行业位居第一梯队，核心产品覆盖国家电网、南方电网及轨道交通领域，2024年其特高压电容器组市场占有率约2%，成套开关设备在轨道交通领域占比约3.5%，但整体市占率仍低于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 白云电器（603861） | 主营智能电网、特高压及轨道交通领域的成套设备与解决方案 | 2024年特高压项目营收占比超15%，轨道交通设备中标金额同比增30% |
| 思源电气（002028） | 高压开关及电力自动化设备供应商，聚焦智能电网与储能领域 | 2024年GIS设备市占率12%，位列行业前三 |
| 特变电工（600089） | 涵盖变压器、电线电缆及新能源系统集成，特高压变压器龙头 | 特高压变压器市占率超25%，稳居国内第一 |
| 许继电气（000400） | 国家电网直属企业，直流输电及智能变电设备核心供应商 | 直流输电设备营收占比超20%，2024年订单规模同比增18% |
| 平高电气（600312） | 高压开关及GIS设备制造商，特高压交流项目主力供货商 | 2024年GIS设备市占率约18%，特高压项目中标率行业领先 |
1、经营分析总结
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