文投控股(600715)2024年一季报深度解读：高资产负债率，净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
文投控股股份有限公司于1996年上市。公司主营业务为汽院线及影城运营管理、影视投资制作及发行、游戏研发与运营、“文化+”业务，涉及文化娱乐相关产业。其主要产品包括影院电影放映及相关衍生业务、影视投资制作业务、网络游戏业务、“文化+”业务。
根据文投控股2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.36亿元，同比下降15.76%。扣非净利润-4,595.40万元，较去年同期亏损有所减小。文投控股2024年第一季度净利润-8,127.07万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司主要从事影院电影放映及相关衍生业务、网络游戏业务、影视投资制作及发行。
1、影院电影放映及相关衍生业务
2023年影院电影放映及相关衍生业务营收3.56亿元，同比去年的2.54亿元大幅增长了39.95%。同期，2023年影院电影放映及相关衍生业务毛利率为-16.69%，同比去年的-84.23%大幅增长了80.19%。
2、网络游戏业务
2023年网络游戏业务营收1.70亿元，同比去年的1.92亿元小幅下降了11.25%。2021年-2023年网络游戏业务毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的47.58%，大幅增长到了2023年的90.75%。
3、影视投资制作及发行
2023年影视投资制作及发行营收6,905.39万元，同比去年的1.94亿元大幅下降了64.4%。同期，2023年影视投资制作及发行毛利率为3.2%，同比去年的7.29%大幅下降了56.1%。
2018年，该产品名称由“影视投资”变更为“影视投资制作及发行”。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比降低15.76%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，文投控股营业总收入为1.36亿元，去年同期为1.62亿元，同比下降15.76%，净利润为-8,127.07万元，去年同期为-5,571.67万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-4,821.41万元，去年同期为-6,129.04万元，亏损有所减小；
但是营业外利润本期为-3,715.23万元，去年同期为17.69万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.36亿元 | 1.62亿元 | -15.76% |
| 营业成本 | 9,544.31万元 | 1.22亿元 | -21.45% |
| 销售费用 | 430.33万元 | 439.36万元 | -2.06% |
| 管理费用 | 2,818.52万元 | 3,085.12万元 | -8.64% |
| 财务费用 | 3,864.54万元 | 4,381.75万元 | -11.80% |
| 研发费用 | 1,196.57万元 | 1,654.48万元 | -27.68% |
| 所得税费用 | -4.32万元 | -6.89万元 | 37.37% |
2024年一季度主营业务利润为-4,821.41万元，去年同期为-6,129.04万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.36亿元，同比下降15.76%，不过毛利率本期为29.95%，同比增长了5.08%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润由盈转亏
文投控股2024年一季度非主营业务利润为-3,309.98万元，去年同期为550.48万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,821.41万元 | 59.33% | -6,129.04万元 | 21.34% |
| 营业外支出 | 3,994.35万元 | -49.15% | 51.14万元 | 7710.83% |
| 其他 | 684.38万元 | -8.42% | 601.62万元 | 13.76% |
| 净利润 | -8,127.07万元 | 100.00% | -5,571.67万元 | -45.86% |
高资产负债率
2024年一季度，企业资产负债率为143.92%，去年同期为85.01%，资产负债率很高，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从41.69%增长至143.92%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为27.99亿元，同比大幅下降42.83%，另外总负债本期为40.29亿元，同比小幅下降3.21%。
1、有息负债近4年呈现下降趋势
有息负债从2021年一季度到2024年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
值得注意的是，在有息负债下降的情况下，有息负债的利率从2021年到2024年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 | 2024 | 2023 | 2022 | 2021 | 2020 |
|---|---|---|---|---|---|
| 利率(%) | 1.95 | 1.66 | 5.03 | 9.64 | 12.36 |
2、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.15 | 0.25 | 0.57 | 1.00 | 1.85 |
| 速动比率 | 0.13 | 0.15 | 0.50 | 0.94 | 1.76 |
| 现金比率(%) | 0.05 | 0.03 | 0.25 | 0.43 | 0.72 |
| 资产负债率(%) | 143.92 | 85.01 | 71.63 | 65.59 | 41.69 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 45.83 | 8.02 | 6.05 | 9.43 | 25.50 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.08 | 0.11 | 0.07 | 0.01 | 0.06 |
| 货币资金/短期债务 | 0.90 | 0.40 | 0.09 | 0.34 | 3.08 |
流动比率为0.15，去年同期为0.25，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.13，去年同期为0.15，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.08，去年同期为0.11，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全国排名
截止到2025年6月20日，文投控股近十二个月的滚动营收为3.97亿元，在院线发行行业中，文投控股的全国排名为7名，全球排名为13名。
院线发行营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| AMC Entertainment AMC娱乐控股 | 333 | 22.41 | -25.35 | -- |
| Cinemark 喜满客 | 219 | 26.39 | 22 | -- |
| 万达电影 | 124 | -0.34 | -9.40 | -- |
| Marcus 马库斯 | 53 | 17.09 | -0.56 | -- |
| 中国电影 | 46 | -7.69 | 1.40 | -15.93 |
| 猫眼娱乐 | 41 | 7.09 | 1.82 | -20.97 |
| 保利文化 | 26 | -12.04 | -2.90 | -- |
| 横店影视 | 20 | -5.90 | -0.96 | -- |
| 金逸影视 | 10 | -9.42 | -0.90 | -- |
| 上海电影 | 6.9 | -1.89 | 0.90 | 60.27 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 文投控股 | 3.97 | -20.03 | -9.12 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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