联合水务(603291)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
江苏联合水务科技股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“俞伟景”。公司是一家综合性全方位的水务公司，业务包括自来水生产与供应、污水处理与污水资源化中水回用、市政工程业务，并积极拓展河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。公司的主要产品有供水业务、污水处理业务、市政工程业务、水环境治理业务。
根据联合水务2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.35亿元，同比基本持平。扣非净利润1,713.52万元，同比大幅增长45.92%。联合水务2024年第一季度净利润3,448.78万元，业绩同比大幅增长102.54%。
营业收入情况
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| / | - | 0.0% | - |
| 其他业务 | 11.28亿元 | 100.0% | - |
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 2.35亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 3,448.78万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 2.41亿元 | 3.04亿元 | 2.84亿元 | 2.99亿元 |
| 净利润 | 1,702.81万元 | 4,990.20万元 | 4,214.45万元 | 5,538.11万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 1.91亿元 | 3.14亿元 | 2.88亿元 | 3.64亿元 |
| 净利润 | 1,004.24万元 | 3,916.65万元 | 3,468.99万元 | 4,668.98万元 |
2022-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占19%、二季度占27%、三季度占25%、四季度占29%
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加102.54%
2024年一季度，联合水务营业总收入为2.35亿元，去年同期为2.41亿元，同比基本持平，净利润为3,448.78万元，去年同期为1,702.81万元，同比大幅增长102.54%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）其他收益本期为2,130.44万元，去年同期为519.31万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2,814.29万元，去年同期为1,762.37万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长59.69%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.35亿元 | 2.41亿元 | -2.48% |
| 营业成本 | 1.56亿元 | 1.71亿元 | -8.77% |
| 销售费用 | 913.54万元 | 876.32万元 | 4.25% |
| 管理费用 | 2,939.31万元 | 2,784.99万元 | 5.54% |
| 财务费用 | 1,027.66万元 | 1,335.49万元 | -23.05% |
| 研发费用 | 50.55万元 | 31.84万元 | 58.76% |
| 所得税费用 | 1,213.26万元 | 853.06万元 | 42.22% |
2024年一季度主营业务利润为2,814.29万元，去年同期为1,762.37万元，同比大幅增长59.69%。
虽然营业总收入本期为2.35亿元，同比有所下降2.48%，不过（1）财务费用本期为1,027.66万元，同比下降23.05%；（2）毛利率本期为33.78%，同比增长了4.57%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
联合水务2024年一季度非主营业务利润为1,847.75万元，去年同期为793.50万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,814.29万元 | 81.60% | 1,762.37万元 | 59.69% |
| 其他收益 | 2,130.44万元 | 61.77% | 519.31万元 | 310.24% |
| 其他 | -173.20万元 | -5.02% | 829.92万元 | -120.87% |
| 净利润 | 3,448.78万元 | 100.00% | 1,702.81万元 | 102.54% |
行业分析
1、行业发展趋势
联合水务属于中国水务行业，涵盖供水、污水处理及水资源综合管理领域。 中国水务行业近三年呈现稳中有升态势，2022年区域市场CR3（供水和污水处理）低于30%，CR10达60%，再生水利用CR3提升至近40%。政策推动下，智慧水务、管网漏损控制及再生水回用成为发展重点，行业技术门槛与资源壁垒强化，预计未来五年市场空间年均增长5%-8%，核心区域（如广东、江苏）及技术驱动的资源效率优化将主导行业扩容。
2、市场地位及占有率
联合水务作为区域性水务运营商，2024年三季度营收7.91亿元，归母净利润1.3亿元，规模显著低于头部企业（如北控水务、首创环保等百亿级企业）。其运营能力覆盖260万立方米/日处理量，ESG评级行业第二，但在全国市场占有率不足1%，属于中小型竞争主体。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 联合水务（603291） | 综合性水务运营商，覆盖供水、污水处理及市政工程 | 2024年ESG环境维度评分9.02（行业第一） |
| 兴蓉环境（000598） | 西部地区供排水一体化企业，主营供水及污水处理 | 2024年运营规模超600万吨/日 |
| 重庆水务（601158） | 重庆市供排水龙头，拥有全产业链水务服务能力 | 2024年污水处理能力超430万吨/日 |
| 碧水源（300070） | 膜技术水处理企业，专注污水资源化及海水淡化 | 2025年膜技术市占率位列行业前三 |
| 洪城环境（600461） | 江西省区域水务服务商，布局供水及环保能源 | 2024年供水产能超200万吨/日 |
1、经营分析总结
近3年一季度公司扣非净利润持续增长，2024年一季度扣非净利润1,798.77万元，较上期大幅增长。
公司主营利润近3年一季度持续增长，2024年一季度主营利润2,814.29万元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是财务费用在下降。
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