国芳集团(601086)2024年中报解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降，金融投资产生较大损失
甘肃国芳工贸(集团)股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“张国芳”。公司从事以百货为主、超市为辅的连锁零售业务，目前为甘肃省内最大的连锁零售企业。公司在区域内拥有领先的市场地位。
根据国芳集团2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.25亿元，同比下降16.26%。扣非净利润4,897.87万元，同比大幅下降34.85%。国芳集团2024年半年度净利润3,366.83万元，业绩同比大幅下降71.49%。
主营业务构成
产品方面，百货为第一大收入来源，占比72.43%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 百货 | 3.08亿元 | 72.43% | 44.52% |
| 超市 | 7,128.87万元 | 16.78% | 24.92% |
| 其他业务 | 4,582.35万元 | 10.79% | - |
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比降低16.26%，净利润同比大幅降低71.49%
2024年半年度，国芳集团营业总收入为4.25亿元，去年同期为5.07亿元，同比下降16.26%，净利润为3,366.83万元，去年同期为1.18亿元，同比大幅下降71.49%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,122.13万元，去年同期支出3,683.62万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为-2,611.60万元，去年同期为3,367.98万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为6,238.09万元，去年同期为9,966.46万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降37.41%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.25亿元 | 5.07亿元 | -16.26% |
| 营业成本 | 2.27亿元 | 2.69亿元 | -15.89% |
| 销售费用 | 8,555.78万元 | 8,074.61万元 | 5.96% |
| 管理费用 | 3,882.28万元 | 3,696.74万元 | 5.02% |
| 财务费用 | -299.37万元 | 144.29万元 | -307.47% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,122.13万元 | 3,683.62万元 | -69.54% |
2024年半年度主营业务利润为6,238.09万元，去年同期为9,966.46万元，同比大幅下降37.41%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为4.25亿元，同比下降16.26%；（2）毛利率本期为46.65%，同比有所下降了0.23%。
3、非主营业务利润由盈转亏
国芳集团2024年半年度非主营业务利润为-1,749.13万元，去年同期为5,527.37万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 6,238.09万元 | 185.28% | 9,966.46万元 | -37.41% |
| 投资收益 | 833.83万元 | 24.77% | 2,040.36万元 | -59.13% |
| 公允价值变动收益 | -2,611.60万元 | -77.57% | 3,367.98万元 | -177.54% |
| 其他 | 372.84万元 | 11.07% | 143.53万元 | 159.77% |
| 净利润 | 3,366.83万元 | 100.00% | 1.18亿元 | -71.49% |
金融投资产生较大损失
1、金融投资9,874.86万元，收益却为-2,190.98万元，投资主体的重心由理财投资转变为风险投资
在2024年半年度报告中，国芳集团用于金融投资的资产为9,874.86万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-2,190.98万元，占净利润3,366.83万元的-65.08%。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 国泰君安证券股份有限公司 | 8,996.91万元 |
| 其他 | 877.94万元 |
| 合计 | 9,874.86万元 |
2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 吉林奥来德光电材料股份有限公司 | 1.25亿元 |
| 国泰君安证券股份有限公司 | 8,490.8万元 |
| 理财产品 | 5,000万元 |
| 其他 | 877.94万元 |
| 合计 | 2.69亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于吉林奥来德光电材料股份有限公司。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 吉林奥来德光电材料股份有限公司 | -2,611.6万元 |
| 其他 | 420.62万元 | |
| 合计 | -2,190.98万元 |
2、金融投资收益同比由盈转亏
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期减少了7,452.14万元，变化率为-141.64%。
存货周转率下降
2024年半年度，企业存货周转率为3.45，在2023年半年度到2024年半年度国芳集团存货周转率从4.29下降到了3.45，存货周转天数从41天增加到了52天。2024年半年度国芳集团存货余额合计1.32亿元，占总资产的5.12%，同比去年的1.06亿元增长24.92%。
行业分析
1、行业发展趋势
国芳集团属于百货零售行业，核心业务涵盖购物中心、超市等线下消费场景。 百货零售行业近三年受消费升级与数字化转型驱动，市场规模稳步回升，2024年行业规模预计达4.2万亿元，未来将加速线上线下融合，智慧零售、会员生态及体验式消费占比提升，下沉市场与高端化并行拓展增量空间。
2、市场地位及占有率
国芳集团为西北区域百货龙头，深耕甘肃市场，2024年区域市占率约15%，全国排名未进入前十，依托自持物业优势巩固本地竞争力，但跨区域扩张能力较弱。
3、主要竞争对手
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