海天味业(603288)2024年中报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
佛山市海天调味食品股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“庞康”。公司一直专注于调味品的生产和销售。公司目前生产的调味品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。
根据海天味业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收141.56亿元，同比小幅增长9.18%。扣非净利润33.26亿元，同比小幅增长11.95%。海天味业2024年半年度净利润34.65亿元，业绩同比小幅增长11.66%。本期经营活动产生的现金流净额为11.27亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括酱油、蚝油、其他三项，酱油占比51.31%，蚝油占比16.41%，其他占比15.16%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 食品制造业 | 131.84亿元 | 93.14% | 38.63% |
| 其他业务 | 9.72亿元 | 6.86% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 酱油 | 72.64亿元 | 51.31% | 44.17% |
| 蚝油 | 23.22亿元 | 16.41% | 33.12% |
| 其他 | 21.46亿元 | 15.16% | 26.67% |
| 酱类 | 14.52亿元 | 10.25% | 37.42% |
| 其他业务 | 9.72亿元 | 6.86% | 12.83% |
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长11.66%
本期净利润为34.65亿元，去年同期31.04亿元，同比小幅增长11.66%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为38.64亿元，去年同期为35.38亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为9,610.97万元，去年同期为2,850.71万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长9.22%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 141.56亿元 | 129.66亿元 | 9.18% |
| 营业成本 | 89.38亿元 | 83.10亿元 | 7.56% |
| 销售费用 | 8.50亿元 | 6.98亿元 | 21.66% |
| 管理费用 | 2.61亿元 | 2.31亿元 | 13.11% |
| 财务费用 | -2.50亿元 | -2.75亿元 | 8.98% |
| 研发费用 | 3.80亿元 | 3.58亿元 | 6.04% |
| 所得税费用 | 6.11亿元 | 5.97亿元 | 2.26% |
2024年半年度主营业务利润为38.64亿元，去年同期为35.38亿元，同比小幅增长9.22%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为141.56亿元，同比小幅增长9.18%；（2）毛利率本期为36.86%，同比有所增长了0.95%。
3、净现金流由正转负
2024年半年度，海天味业净现金流为-44.02亿元，去年同期为10.04亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）投资支付的现金本期为90.39亿元，同比大幅增长34.03%；（2）收回投资收到的现金本期为71.16亿元，同比下降16.46%；（3）销售商品、提供劳务收到的现金本期为123.80亿元，同比小幅下降8.93%；（4）支付其他与筹资活动有关的现金本期为7.58亿元，同比大幅增长102.41倍；（5）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为36.83亿元，同比小幅增长13.38%。
行业分析
1、行业发展趋势
海天味业属于中国调味品制造业，核心业务涵盖酱油、蚝油、调味酱等品类。 调味品行业近三年受消费升级驱动，市场规模年均增速超6%，2025年预计突破5500亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过产品高端化（如零添加、有机品类）和渠道下沉扩大优势，餐饮复苏与家庭消费结构升级推动细分品类（复合调味料、健康化产品）增长，未来五年行业规模有望保持5%-7%的复合增速。
2、市场地位及占有率
海天味业为调味品行业龙头，酱油品类市占率约32%（2024年餐饮渠道占比超60%），蚝油市占率超50%，调味酱市占率约15%，三者合计贡献超80%营收，渠道覆盖全国超6万个零售网点。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海天味业（603288） | 中国最大调味品企业，产品涵盖酱油、蚝油、调味酱等 | 酱油市占率32%（2024年餐饮渠道占比65%），蚝油市占率51% |
| 中炬高新（600872） | 主打厨邦品牌，核心产品为酱油及鸡精鸡粉 | 酱油市占率约8%（2024年中高端产品营收占比提升至40%） |
| 千禾味业（603027） | 专注零添加酱油赛道，重点布局线上及高端商超 | 零添加酱油市占率11%（2024年线上渠道贡献35%营收） |
| 加加食品（002650） | 以酱油为主业，聚焦二三线市场及性价比产品 | 酱油市占率约3%，2024年餐饮特通渠道增速超20% |
| 恒顺醋业（600305） | 食醋行业龙头，近年拓展酱油及复合调味料业务 | 食醋市占率约10%，2024年酱油业务营收占比突破18% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润34.65亿元，较上期有所增长。
由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润38.64亿元，较去年同期有所增长。
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