盐湖股份(000792)2024年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
青海盐湖工业股份有限公司于1997年上市。公司地处青海省格尔木市察尔汗,是中国现有最大的钾肥生产基地,为集生产、经营、科研、综合开发为一体的大型、现代化钾肥生产企业.
2024年半年度，公司实现营收72.37亿元，同比下降27.31%。扣非净利润21.59亿元，同比大幅下降57.21%。盐湖股份2024年半年度净利润23.60亿元，业绩同比大幅下降60.95%。
主营业务构成
公司主要从事制造业、贸易、其他，主要产品包括钾产品和锂产品两项，其中钾产品占比73.77%，锂产品占比23.26%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 70.65亿元 | 97.63% | 54.36% |
| 贸易 | 1.27亿元 | 1.76% | - |
| 其他 | 4,431.80万元 | 0.61% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钾产品 | 53.38亿元 | 73.77% | 53.52% |
| 锂产品 | 16.83亿元 | 23.26% | 60.16% |
| 贸易 | 1.27亿元 | 1.76% | 7.93% |
| 其他业务 | 8,820.60万元 | 1.21% | - |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低27.31%，净利润同比大幅降低60.95%
2024年半年度，盐湖股份营业总收入为72.37亿元，去年同期为99.56亿元，同比下降27.31%，净利润为23.60亿元，去年同期为60.44亿元，同比大幅下降60.95%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为27.50亿元，去年同期为63.44亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降56.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 72.37亿元 | 99.56亿元 | -27.31% |
| 营业成本 | 33.51亿元 | 26.20亿元 | 27.90% |
| 销售费用 | 4,181.74万元 | 3,882.51万元 | 7.71% |
| 管理费用 | 3.90亿元 | 3.17亿元 | 22.87% |
| 财务费用 | -1.36亿元 | -544.15万元 | -2389.44% |
| 研发费用 | 7,070.75万元 | 1.04亿元 | -32.06% |
| 所得税费用 | 4.00亿元 | 3.97亿元 | 0.58% |
2024年半年度主营业务利润为27.50亿元，去年同期为63.44亿元，同比大幅下降56.66%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为72.37亿元，同比下降27.31%；（2）毛利率本期为53.70%，同比下降了19.99%。
行业分析
1、行业发展趋势
盐湖股份属于盐湖资源综合开发行业，核心业务涵盖钾肥及锂盐产品的生产与销售。 盐湖资源开发行业近三年呈现技术驱动下的资源整合趋势。钾肥领域，国内自给率提升至约50%，但需求仍依赖进口；锂盐受益于新能源产业扩张，2024年全球锂需求同比增长超20%。未来行业将聚焦盐湖提锂技术升级、钾锂资源一体化开发，预计2025年国内盐湖提锂产能占比将突破40%，钾肥市场在农业需求支撑下维持5%-8%年增长率。
2、市场地位及占有率
盐湖股份是国内钾肥绝对龙头，2024年氯化钾产能500万吨，占国内总产能58%；锂盐板块，其3万吨碳酸锂产能占国内盐湖提锂产能35%，新建4万吨项目投产后产能将跃居全球盐湖提锂首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 盐湖股份（000792） | 国内最大盐湖钾锂综合开发企业，拥有察尔汗盐湖核心资源 | 2025年氯化钾产能稳居全国58% 锂盐产能7万吨占盐湖提锂市场45% |
| 藏格矿业（000408） | 以钾肥为主业，布局盐湖锂资源开发 | 2025年钾肥产能100万吨 碳酸锂产能1万吨进入试产阶段 |
| 国投罗钾（未上市） | 新疆罗布泊盐湖钾肥生产企业 | 钾肥年产量80万吨 占国内市场份额9% |
| 中国盐湖集团（未上市） | 2025年新组建的盐湖产业央企整合平台 | 整合后钾肥总产能530万吨 锂盐产能5.8万吨 |
| 亚钾国际（000893） | 专注海外钾矿开发，产能快速扩张 | 2025年老挝基地钾肥产量达150万吨 国内进口份额占比12% |
4、经营评分排名
盐湖股份在2024年中报经营评分排名为第383名，在钾肥行业中排名为2名。
钾肥经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 藏格矿业 | 90 | 71 | 90 | 83 | 90 |
| 盐湖股份 | 85 | 69 | 90 | 89 | |
| 亚钾国际 | 61 | 56 | 81 | 78 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，盐湖股份近十二个月的滚动营收为151亿元，在钾肥行业中，盐湖股份的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
钾肥营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nutrien | 1855 | -2.14 | 48 | -40.21 |
| Mosaic 美盛公司 | 794 | -3.45 | 12 | -52.49 |
| Israel Chemicals 以色列化学 | 489 | -0.55 | 29 | -19.60 |
| K+S 德国钾盐 | 304 | 4.37 | -5.56 | -- |
| 盐湖股份 | 151 | 0.80 | 47 | 1.36 |
| 米高集团 | 50 | 8.94 | 3.07 | -8.11 |
| 亚钾国际 | 35 | 62.10 | 9.50 | 2.02 |
| 藏格矿业 | 33 | -3.55 | 26 | 21.81 |
| Intrepid Potash | 18 | -1.97 | -15.20 | -- |
| Brazil Potash 巴西钾肥 | 0 | -- | -3.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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