扬农化工(600486)2024年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，追加投入辽宁优创农药及中间体项目一期工程
江苏扬农化工股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“国务院国资委”。公司主营农药产品的研发、生产和销售。公司的主要产品为杀虫剂、除草剂、杀菌剂。
2024年半年度，公司实现营收56.99亿元，同比下降19.36%。扣非净利润7.38亿元，同比大幅下降31.78%。扬农化工2024年半年度净利润7.64亿元，业绩同比大幅下降32.09%。
主营业务构成
公司主要产品包括原药、制剂、贸易三项，原药占比58.32%，制剂占比21.12%，贸易占比19.05%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 原药 | 33.23亿元 | 58.32% | 29.43% |
| 制剂 | 12.04亿元 | 21.12% | 25.72% |
| 贸易 | 10.86亿元 | 19.05% | 7.05% |
| 其他 | 8,578.23万元 | 1.51% | 19.08% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比大幅下降32.09%
本期净利润为7.64亿元，去年同期11.24亿元，同比大幅下降32.09%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.25亿元，去年同期支出2.12亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为8.76亿元，去年同期为12.80亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失3,449.91万元，去年同期收益5,824.00万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降31.57%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 56.99亿元 | 70.67亿元 | -19.36% |
| 营业成本 | 43.18亿元 | 51.70亿元 | -16.48% |
| 销售费用 | 1.06亿元 | 1.07亿元 | -0.96% |
| 管理费用 | 2.38亿元 | 2.98亿元 | -20.16% |
| 财务费用 | -2,620.82万元 | -2,965.51万元 | 11.62% |
| 研发费用 | 1.68亿元 | 2.22亿元 | -24.05% |
| 所得税费用 | 1.25亿元 | 2.12亿元 | -40.98% |
2024年半年度主营业务利润为8.76亿元，去年同期为12.80亿元，同比大幅下降31.57%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为56.99亿元，同比下降19.36%；（2）毛利率本期为24.23%，同比小幅下降了2.61%。
追加投入辽宁优创农药及中间体项目一期工程
2024半年度，扬农化工在建工程余额合计19.19亿元，相较期初的11.96亿元大幅增长了60.48%。主要在建的重要工程是辽宁优创农药及中间体项目一期工程和年产200吨四氟对甲基苄醇、3万吨草甘膦升级改造项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 辽宁优创农药及中间体项目一期工程 | 13.28亿元 | 5.68亿元 | - | 38.20 |
| 年产200吨四氟对甲基苄醇、3万吨草甘膦升级改造项目 | 2.76亿元 | 8,392.16万元 | - | 74.85 |
辽宁优创农药及中间体项目一期工程（大额新增投入项目）
建设目标：辽宁优创植物保护有限公司计划投资年产15,650吨农药原药、7,000吨农药中间体及66,133吨副产品项目，以拓展公司发展空间，促进公司持续发展，实现公司生产力南北均衡布局；同时，提高公司生产制造水平，使公司成为全球领先的植保供应商，更好地服务全球的农化企业；并响应国家战略，履行央企责任，为振兴东北老工业基地做出积极的贡献。
建设内容：该项目包括部分沈阳科创产能迁移项目及一批技术来源于本公司或子公司的农药及中间体项目，新建项目总规模为22,650吨/年，建设范围包括4,500吨/年杀虫剂、8,050吨/年除草剂和3,100吨/年杀菌剂，以及7,000吨农药中间体等。主要农药品种有咪草烟、啶菌噁唑、功夫菊酯、氟唑菌酰羟胺、莎稗磷、四氯虫酰胺等。
建设时间和周期：项目总投资423,781万元，项目建设期2.5年，预计从2023年开始建设，至2025年中期完成。
预期收益：项目建成投产后，预计年均营业收入为40.83亿元，总投资收益率（ROI）17.16%，项目投资财务内部收益率（所得税后）15.65%。
重大资产负债及变动情况
其他流动资产小幅增长
2024年半年度，扬农化工的其他流动资产合计24.63亿元，占总资产的14.41%，相较于年初的21.84亿元小幅增长12.79%。
主要原因是一年内到期的定期存款增加2.51亿元。
2024半年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 一年内到期的定期存款 | 22.01亿元 | 19.50亿元 |
| 待抵扣增值税 | 2.37亿元 | 2.12亿元 |
| 预交所得税 | 2,483.51万元 | 2,114.97万元 |
| 其他 | 88.91万元 | 33.72万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
扬农化工属于农药原药制造行业，核心业务涵盖杀虫剂、除草剂及杀菌剂的研发与生产。 近三年农药行业受环保政策趋严、原材料价格波动及产能整合影响，市场集中度持续提升，部分中小企业退出。2025年原药价格处于周期底部，未来行业将向高效低毒产品转型，技术创新推动市场扩容，全球农药市场规模预计以3%-5%的年复合增长率稳步扩张。
2、市场地位及占有率
扬农化工为国内农药原药领域龙头企业，综合实力稳居行业前三，其拟除虫菊酯类产品占据国内40%以上市场份额，核心产品工艺技术及规模优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 扬农化工（SH600486） | 国内农药原药龙头企业 | 拟除虫菊酯类产品国内市占率超40%，产业链一体化布局深化 |
| 先达股份（SH603086） | 专注除草剂原药及制剂研发 | 烯草酮产能位居行业前列，环保改造后产能利用率提升至90% |
| 江山股份（SH600389） | 草甘膦及制剂生产商 | 草甘膦产能达7万吨/年，国内规模排名前三，成本控制能力突出 |
| 安道麦A（SZ000553） | 全球农药制剂龙头 | 制剂全球化渠道优势显著，2024年海外营收占比超70% |
| 新安股份（SH600596） | 农化与有机硅双主业协同发展 | 草甘膦产能8万吨/年，有机硅中间体业务对农化板块形成原料协同 |
4、经营评分排名
扬农化工在2024年中报经营评分排名为第476名，在农药行业中排名为2名。
农药经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国光股份 | 90 | 62 | 87 | 65 | 87 |
| 扬农化工 | 85 | 84 | 85 | 71 | 88 |
| 诺普信 | 73 | 62 | 64 | 66 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，扬农化工近十二个月的滚动营收为104亿元，在农药行业中，扬农化工的全国排名为6名，全球排名为11名。
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