安迪苏(600299)2024年中报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长，商誉占有一定比重
蓝星安迪苏股份有限公司于2000年上市。公司是专注于研发、生产和销售动物营养添加剂的全球行业领军企业，拥有超过80年生产和研发经验。
2024年半年度，公司实现营收72.61亿元，同比小幅增长14.74%。扣非净利润7.05亿元，同比大幅增长65.23倍。安迪苏2024年半年度净利润6.07亿元，业绩同比大幅增长17.44倍。
主营业务构成
公司主要产品包括功能性产品和特种产品两项，其中功能性产品占比74.29%，特种产品占比25.71%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 功能性产品 | 53.94亿元 | 74.29% | 27.89% |
| 特种产品 | 18.67亿元 | 25.71% | 41.39% |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加14.74%，净利润同比大幅增加17.44倍
2024年半年度，安迪苏营业总收入为72.61亿元，去年同期为63.28亿元，同比小幅增长14.74%，净利润为6.07亿元，去年同期为3,294.49万元，同比大幅增长17.44倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.82亿元，去年同期支出2,217.14万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为9.25亿元，去年同期为7,902.84万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长10.71倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 72.61亿元 | 63.28亿元 | 14.74% |
| 营业成本 | 49.84亿元 | 49.98亿元 | -0.29% |
| 销售费用 | 6.38亿元 | 6.15亿元 | 3.81% |
| 管理费用 | 4.55亿元 | 3.64亿元 | 25.24% |
| 财务费用 | 2,340.00万元 | 4,384.12万元 | -46.63% |
| 研发费用 | 2.08亿元 | 2.03亿元 | 2.47% |
| 所得税费用 | 1.82亿元 | 2,217.14万元 | 719.58% |
2024年半年度主营业务利润为9.25亿元，去年同期为7,902.84万元，同比大幅增长10.71倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为72.61亿元，同比小幅增长14.74%。
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，安迪苏形成的商誉为20.83亿元，占净资产的13.71%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 特种产品 | 13.67亿元 | |
| DrakkarGroupS.A.(“DGSA”) | 7.16亿元 | |
| 商誉总额 | 20.83亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为特种产品和DrakkarGroupS.A.(“DGSA”)。
行业分析
1、行业发展趋势
安迪苏属于动物营养添加剂行业，专注于蛋氨酸、维生素及特种氨基酸的研发、生产和销售。 全球动物营养添加剂行业近三年受畜牧业规模化发展和饲料安全法规驱动，市场空间从2022年的420亿美元增至2024年的480亿美元，年复合增长率约5%。未来五年，新兴市场养殖业升级及精准营养需求将推动行业进一步扩张，预计2025-2030年复合增长率达6%-7%，蛋氨酸和特种氨基酸细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
安迪苏是全球第二大蛋氨酸生产商，2024年全球市占率约27%，液体蛋氨酸领域市占率超40%。在国内市场，其蛋氨酸产品市占率超30%，特种氨基酸产品在反刍动物和水产饲料领域保持技术领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 安迪苏（600299） | 全球动物营养添加剂龙头，核心产品为蛋氨酸、维生素及特种氨基酸 | 2024年蛋氨酸全球市占率27%，液体蛋氨酸国内市占率超40% |
| 新和成（002001） | 维生素及香精香料综合供应商，蛋氨酸产能国内第二 | 2024年蛋氨酸产能达30万吨，国内市占率约15% |
| 浙江医药（600216） | 维生素E及辅酶Q10主要生产商，布局饲料添加剂领域 | 2024年维生素类产品营收占比超35%，饲料添加剂营收同比增长22% |
| 兄弟科技（002562） | 维生素K3、B1及铬鞣剂生产商，拓展氨基酸产品线 | 2024年特种氨基酸供货规模突破千万级，反刍动物添加剂营收占比18% |
| 圣达生物（603079） | 生物素及叶酸细分领域龙头，延伸至饲料抗氧化剂 | 2024年生物素全球市占率25%，饲料抗氧化剂营收同比增长31% |
4、经营评分排名
安迪苏在2024年中报经营评分排名为第1747名，在维生素行业中排名为6名。
维生素经营评分前三名(及安迪苏)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 卫信康 | 86 | 70 | 87 | 70 | 90 |
| 新和成 | 86 | 57 | 82 | 59 | 77 |
| 天新药业 | 85 | 65 | 84 | 68 | 89 |
| 安迪苏 | 61 | 24 | 64 | 72 | 72 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，安迪苏近十二个月的滚动营收为155亿元，在维生素行业中，安迪苏的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
维生素营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| BASF 巴斯夫 | 5434 | -6.01 | 108 | -38.29 |
| 新和成 | 216 | 13.45 | 59 | 10.72 |
| 安迪苏 | 155 | 6.48 | 12 | -6.46 |
| 能特科技 | 123 | -3.18 | -5.88 | -- |
| 浙江医药 | 94 | 0.89 | 12 | 3.55 |
| 东北制药 | 75 | -2.70 | 4.10 | 60.55 |
| 亿帆医药 | 52 | 5.38 | 3.86 | 11.51 |
| 兄弟科技 | 34 | 7.99 | 0.41 | 12.94 |
| 金达威 | 32 | -3.59 | 3.42 | -24.32 |
| 天新药业 | 22 | -4.33 | 6.51 | -4.34 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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