国药股份(600511)2024年中报深度解读:对外股权投资收益逐年递增,近2年应收账款周转率呈现大幅下降
国药集团药业股份有限公司于2002年上市,实际控制人为“中国医药集团有限公司”。公司主营业务是医药流通。公司的主要产品是批发中成药、化学药制剂、化学原料药、抗生素、生化药品。
2024年半年度,公司实现营收247.56亿元,同比基本持平。扣非净利润10.03亿元,同比小幅增长5.46%。
主营业务构成
公司的主要业务为商品销售,占比高达98.38%,其中商业分部为第一大收入来源,占比98.87%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 商品销售 | 243.57亿元 | 98.38% | - |
| 产品销售 | 2.63亿元 | 1.06% | - |
| 其他服务收入 | 1.18亿元 | 0.48% | - |
| 仓储物流 | 1,811.16万元 | 0.07% | - |
| 租赁收入 | 57.99万元 | 0.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商业分部 | 244.76亿元 | 98.87% | - |
| 其他业务 | 2.81亿元 | 1.13% | - |
对外股权投资收益逐年递增
在2024半年度报告中,国药股份用于对外股权投资的资产为17.71亿元,对外股权投资所产生的收益为2.43亿元,占净利润10.64亿元的22.87%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 宜昌人福 | 16.47亿元 | 2.83亿元 |
| 其他 | 1.24亿元 | 415.68万元 |
| 合计 | 17.71亿元 | 2.87亿元 |
1、宜昌人福
宜昌人福业务性质为化学药品原料药制造。
从下表可以明显的看出,宜昌人福带来的收益处于年年增长的情况,且投资收益率由2021年末的0%增长至35.37%。同比上期看起来,投资收益有所增长。
历年投资数据
| 宜昌人福 | 持有股权(%)直接 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2024年中 | 20.00 | 2.83亿元 | 16.47亿元 |
| 2023年中 | 20.00 | 2.34亿元 | 13.67亿元 |
| 2023年末 | 20.00 | 4.74亿元 | 16.07亿元 |
| 2022年末 | 20.00 | 4.2亿元 | 13.4亿元 |
| 2021年末 | 20.00 | 3.76亿元 | 11.06亿元 |
2、对外股权投资收益逐年递增
从近几年来看,企业的对外股权投资资产持续小幅上升,由2022年中的14.31亿元小幅上升至2024年中的17.71亿元,增长率为23.78%。且企业的对外股权投资收益持续小幅上升,由2020年中的1.3亿元小幅上升至2024年中的2.43亿元,增长率为86.92%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年中 | - | 1.3亿元 |
| 2021年中 | 10.3亿元 | 1.46亿元 |
| 2022年中 | 14.31亿元 | 1.65亿元 |
| 2023年中 | 14.89亿元 | 2.21亿元 |
| 2024年中 | 17.71亿元 | 2.43亿元 |
近2年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度,企业应收账款合计98.38亿元,占总资产的29.32%,相较于去年同期的63.89亿元大幅增长53.98%。
本期,企业应收账款周转率为2.63。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从3.98大幅下降到了2.63,平均回款时间从45天增加到了68天,回款周期大幅增长,企业的回款能力大幅下降。
(注:2020年中计提坏账321.34万元,2021年中计提坏账2803.26万元,2022年中计提坏账2049.64万元,2023年中计提坏账4163.26万元,2024年中计提坏账4375.42万元。)
行业分析
1、行业发展趋势
国药股份属于医药商业行业,核心业务为药品及医疗器械流通,聚焦麻醉药品、精神类药品等特殊领域。 医药商业行业近三年受带量采购、医保控费等政策影响,利润空间承压,但市场规模持续扩容,2024年行业规模超2.3万亿元,年复合增长率约5%。未来趋势呈现集中度提升、数字化供应链转型加速,龙头企业通过并购整合扩大区域覆盖,同时院外零售渠道及基层医疗市场成为新增长点,预计2026年市场规模将突破2.7万亿元。
2、市场地位及占有率
国药股份是国内麻醉药品及一类精神药品流通领域的绝对龙头,全国性批发市场份额超80%,业务覆盖31个省市自治区,北京区域直销占比领先,2024年营收规模达505.97亿元,稳居行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国药股份(600511) | 医药商业龙头,专注麻醉药品流通 | 2024年麻醉药品全国批发市占率超80%,直销网络覆盖超5000家医疗机构 |
| 上海医药(601607) | 综合性医药流通集团 | 2024年华东地区医药流通网络覆盖率达65%,位列区域市场首位 |
| 老百姓(603883) | 连锁药店龙头企业 | 2024年直营门店超5000家,院外零售渠道营收占比突破35% |
| 开开实业(600272) | 医药流通与服装双主业 | 2024年医药流通业务营收同比增12%,区域配送效率行业领先 |
| 人民同泰(600829) | 东北地区医药商业龙头 | 2024年基层医疗市场供货规模突破20亿元,占区域市场份额28% |
4、经营评分排名
国药股份在2024年中报经营评分排名为第1174名,在医药流通行业中排名为3名。
医药流通经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 百洋医药 | 87 | 63 | 86 | 62 | 84 |
| 华东医药 | 85 | 61 | 85 | 62 | 85 |
| 国药股份 | 76 | 50 | 80 | 55 | 76 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,国药股份近十二个月的滚动营收为506亿元,在医药流通行业中,国药股份的全国排名为6名,全球排名为13名。
医药流通营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| McKesson 麦克森 | 25646 | 10.80 | 235 | 43.55 |
| Cencora | 20997 | 11.16 | 108 | -0.67 |
| Cardinal Health 康德乐 | 15898 | 7.06 | 111 | -- |
| 国药控股 | 5845 | 3.91 | 70 | -3.14 |
| 上海医药 | 2753 | 8.45 | 46 | -3.67 |
| 华润医药 | 2577 | 2.86 | 34 | -3.84 |
| MediPal 美迪发路 | 1768 | 3.71 | 19 | 11.03 |
| 九州通 | 1518 | 7.44 | 25 | 0.80 |
| Alfresa 阿弗瑞萨 | 1426 | 4.62 | 13 | -5.23 |
| 重药控股 | 806 | 8.82 | 2.83 | -34.47 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 国药股份 | 506 | 2.88 | 20 | 4.47 |