海融科技(300915)2024年中报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负，奶油收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
上海海融食品科技股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“黄海晓”。公司的主营业务为烘焙食品原料以及冷冻食品（甜品）的研发、生产、销售。公司的主要产品包括奶油、植物基饮品、巧克力、果酱、预混料、油脂和香精香料。
2024年半年度，公司实现营收5.18亿元，同比小幅增长9.45%。扣非净利润5,995.27万元，同比大幅增长52.10%。海融科技2024年半年度净利润6,927.76万元，业绩同比大幅增长42.86%。本期经营活动产生的现金流净额为243.31万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
奶油收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为食品制造，其中奶油为第一大收入来源，占比92.11%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 食品制造 | 5.18亿元 | 100.0% | 37.71% |
| 其他业务 | 38.36元 | 0.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 奶油 | 4.78亿元 | 92.11% | 38.24% |
| 巧克力 | 1,795.17万元 | 3.46% | 23.46% |
| 果酱 | 1,445.19万元 | 2.79% | 34.95% |
| 香精香料 | 635.08万元 | 1.22% | 57.09% |
| 其他 | 216.67万元 | 0.42% | 1.51% |
2、奶油收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收5.18亿元，与去年同期的4.74亿元相比，小幅增长了9.45%，主要是因为奶油本期营收4.78万元，去年同期为4.37万元，同比小幅增长了9.22%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 奶油 | 4.78万元 | 4.37万元 | 9.22% |
| 其他业务 | 5.18亿元 | 4.74亿元 | - |
| 合计 | 5.18亿元 | 4.74亿元 | 9.45% |
3、奶油毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的34.51%，同比小幅增长到了今年的37.71%，主要是因为奶油本期毛利率38.24%，去年同期为35.12%，同比小幅增长8.88%。
4、主营海外市场
从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2021-2024年半年度公司国内销售大幅增长，2021年半年度国内销售2.88万元，2024年半年度增长48.73%，同期2021年半年度海外销售6,197.64元，2024年半年度增长45.52%，国内外销售增长率基本持平。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加9.45%，净利润同比大幅增加42.86%
2024年半年度，海融科技营业总收入为5.18亿元，去年同期为4.74亿元，同比小幅增长9.45%，净利润为6,927.76万元，去年同期为4,849.27万元，同比大幅增长42.86%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,029.61万元，去年同期支出491.04万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为7,001.82万元，去年同期为4,293.04万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长63.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.18亿元 | 4.74亿元 | 9.45% |
| 营业成本 | 3.23亿元 | 3.10亿元 | 4.10% |
| 销售费用 | 7,206.57万元 | 7,071.04万元 | 1.92% |
| 管理费用 | 3,536.80万元 | 3,543.01万元 | -0.18% |
| 财务费用 | -266.33万元 | -447.06万元 | 40.43% |
| 研发费用 | 1,809.62万元 | 1,589.32万元 | 13.86% |
| 所得税费用 | 1,029.61万元 | 491.04万元 | 109.68% |
2024年半年度主营业务利润为7,001.82万元，去年同期为4,293.04万元，同比大幅增长63.10%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.18亿元，同比小幅增长9.45%；（2）毛利率本期为37.71%，同比小幅增长了3.20%。
3、净现金流由正转负
2024年半年度，海融科技净现金流为-3.39亿元，去年同期为2,163.04万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）投资支付的现金本期为14.65亿元，同比增长16.09%；（2）收回投资收到的现金本期为12.36亿元，同比小幅下降9.91%；（3）购买商品、接受劳务支付的现金本期为3.38亿元，同比小幅增长11.35%。
较重投资比率下的低回报率
1、金融投资占总资产43.22%，收益占净利润13.09%，投资主体为债券投资
在2024年半年度报告中，海融科技用于金融投资的资产为7.41亿元，占总资产的43.22%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为906.5万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 7.16亿元 |
| 其他 | 2,500万元 |
| 合计 | 7.41亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 788.9万元 |
| 其他 | 117.61万元 | |
| 合计 | 906.5万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2022年中的9.73亿元小幅下滑至2024年中的7.41亿元，变化率为-23.79%，且企业的金融投资收益持续小幅下滑，由2022年中的1,274.33万元小幅下滑至2024年中的906.5万元，变化率为-28.86%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 9.73亿元 | 1,274.33万元 |
| 2023年中 | 8.21亿元 | 1,050.64万元 |
| 2024年中 | 7.41亿元 | 906.5万元 |
存货周转率提升
2024年半年度，企业存货周转率为3.49，在2023年半年度到2024年半年度海融科技存货周转率从2.84提升到了3.49，存货周转天数从63天减少到了51天。2024年半年度海融科技存货余额合计1.42亿元，占总资产的8.38%，同比去年的1.51亿元小幅下降5.53%。
（注：2024年中计提存货27.78万元。）
在建工程余额大幅增长
2024半年度，海融科技在建工程余额合计1.61亿元，相较期初的1.06亿元大幅增长了51.91%。主要在建的重要工程是设备和厂房工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 设备 | 4,936.63万元 | 195.65万元 | 97.36万元 | |
| 厂房工程 | 1,437.78万元 | 455.14万元 | - |
设备（大额在建项目）
建设目标：海融科技的建设目标是通过粤海融华南生产基地的建设，进一步扩大产能，提升生产效率，降低费用率。同时，公司希望通过这一基地来满足不断增长的市场需求，并加强其在烘焙食品原料领域的市场地位。
建设内容：粤海融华南生产基地的建设包括辅助工程设施及生产设备的基本安装完成，以及车间生产线的调试工作。该生产基地将用于小试生产阶段，以确保设备运行顺畅并达到预期的生产能力。
建设时间和周期：根据相关资料，截至2023年10月25日，海融科技的粤海融华南生产基地的辅助工程设施及生产设备已经基本完成安装，且生产线已完成调试，进入小试生产阶段。这表明建设工作正在按计划推进，但具体的建设开始时间及整个建设周期未有明确说明。
预期收益：随着新产能的释放，海融科技预计能够加速产品供应，满足更多客户的需求，从而提高营业收入和市场份额。此外，成本控制方面的改进也有望带来费用率的下降，增加企业的盈利能力。这些积极的变化有助于支持公司的长期发展战略，即成为中国专业烘焙食品原料领域的知名品牌。
重大资产负债及变动情况
其他非流动资产小幅减少
2024年半年度，海融科技的其他非流动资产合计1.46亿元，占总资产的8.50%，相较于年初的1.65亿元小幅减少11.36%。
主要原因是长期资产预付款减少1,941.48万元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 长期资产预付款 | 9,472.15万元 | 1.14亿元 |
| 大额存单及利息 | 5,112.03万元 | 5,040.25万元 |
| 合计 | 1.46亿元 | 1.65亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
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