中航机载(600372)2024年中报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降，存货周转率大幅下降
中航机载系统股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“中国航空工业集团有限公司”。公司主营业务为航空电子系统产品的研发、生产和销售，主要产品包括航空、航天、舰船、兵器等领域的机械电子、航空电子、自动控制、仪器仪表、惯性导航、电子信息、雷达与火控系统及基础元器件等。
2024年半年度，公司实现营收114.78亿元，同比下降17.90%。扣非净利润7.68亿元，同比基本持平。中航机载2024年半年度净利润9.85亿元，业绩同比下降19.64%。本期经营活动产生的现金流净额为-11.61亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降19.64%
本期净利润为9.85亿元，去年同期12.26亿元，同比下降19.64%。
净利润同比下降的原因是主营业务利润本期为9.82亿元，去年同期为12.84亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降23.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 114.78亿元 | 139.81亿元 | -17.90% |
| 营业成本 | 85.49亿元 | 102.43亿元 | -16.54% |
| 销售费用 | 1.16亿元 | 1.20亿元 | -3.32% |
| 管理费用 | 8.60亿元 | 10.51亿元 | -18.16% |
| 财务费用 | 1,445.08万元 | 5,467.04万元 | -73.57% |
| 研发费用 | 8.56亿元 | 11.38亿元 | -24.78% |
| 所得税费用 | 1.00亿元 | 9,224.46万元 | 8.81% |
2024年半年度主营业务利润为9.82亿元，去年同期为12.84亿元，同比下降23.50%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为114.78亿元，同比下降17.90%；（2）毛利率本期为25.51%，同比小幅下降了1.23%。
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.81，在2022年半年度到2024年半年度中航机载存货周转率从2.14大幅下降到了0.81，存货周转天数从84天增加到了222天。2024年半年度中航机载存货余额合计143.32亿元，占总资产的19.97%，同比去年的131.11亿元小幅增长9.31%。
（注：2020年中计提存货129.29万元，2021年中计提存货392.38万元，2022年中计提存货1309.49万元，2023年中计提存货1408.76万元，2024年中计提存货94.83万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
中航机载属于航空机载系统行业，聚焦航空电子、机电系统及设备的研发制造。 航空机载系统行业近三年呈现军民融合加速、低空经济政策驱动、无人机应用扩展等特征。军用领域受益于国防装备升级，机电系统国产化率超90%；民用领域受C919量产及通航产业扩容推动，航电系统需求年均增长超15%。预计至2025年，国内机载系统市场规模将突破2000亿元，复合增长率约12%，其中无人机机载设备占比有望提升至25%。
2、市场地位及占有率
中航机载为国内航空机载系统领域绝对龙头，军用航空机电市场份额超95%，主导国产大飞机C919航电系统核心配套，在低空经济领域机载设备市占率超70%，整合中航电子与中航机电后形成全产业链垄断优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中航机载（600372） | 航空机载系统全产业链龙头企业 | 2025年军用机电系统市占率超95%，主导C919航电配套 |
| 航天电子（600879） | 航天电子设备及系统制造商 | 2025年卫星导航设备营收占比32%，航天特种电子营收增长18% |
| 航发控制（000738） | 航空发动机控制系统核心供应商 | 2025年发动机控制系统市占率65%，配套涡扇-20等型号 |
| 中航光电（002179） | 高端连接器与组件制造商 | 2025年军工连接器市占率45%，新能源汽车连接器营收占比28% |
| 中航沈飞（600760） | 战斗机整机制造商 | 2025年歼击机整机交付占比85%，无人机业务营收增长22% |
4、经营评分排名
中航机载在2024年中报经营评分排名为第3628名，在航空装备配套行业中排名为14名。
航空装备配套经营评分前三名(及中航机载)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中航高科 | 86 | 73 | 85 | 66 | 87 |
| 航亚科技 | 84 | 58 | 83 | 80 | |
| 航材股份 | 80 | 64 | 81 | 89 | |
| 中航机载 | 54 | 59 | 55 | 52 | 55 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，中航机载近十二个月的滚动营收为239亿元，在航空装备配套行业中，中航机载的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
航空装备配套营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| TransDigm | 567 | 18.28 | 122 | 36.09 |
| Howmet Aerospace | 531 | 14.33 | 83 | 64.81 |
| Spirit Aerosystems | 451 | 16.91 | -152.84 | -- |
| HEICO | 276 | 27.40 | 37 | 19.11 |
| Moog 穆格 | 258 | 8.16 | 15 | 9.64 |
| 中航机载 | 239 | 34.39 | 10 | 9.22 |
| Curtiss-Wright 寇蒂斯莱特 | 223 | 7.59 | 29 | 14.87 |
| 中航机电 | 150 | 8.81 | 13 | 14.95 |
| Montana Aerospace | 128 | 23.19 | 3.00 | -- |
| 中航重机 | 104 | 5.61 | 6.40 | -10.44 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
1、经营分析总结
2016-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润9.85亿元，较上期有所下降。
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