ST易购(002024)2024年中报深度解读：主营业务利润亏损有所减小，归母净利润依赖于非经常性损益
苏宁易购集团有限公司于2004年上市。公司是中国领先的O2O智慧零售商，面对互联网、物联网、大数据时代，持续推进智慧零售和线上线下融合战略，全品类经营、全渠道运营、全球化拓展，开放物流云、数据云和金融云，通过门店端、PC端、移动端和电视端的多端协同，实现无处不在的一站式服务体验。
2024年半年度，公司实现营收257.83亿元，同比下降24.26%。扣非净利润-5.30亿元，较去年同期亏损有所减小。ST易购2024年半年度净利润568.00万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为22.40亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
主营业务构成
公司的主营业务为零售业，其中家电及消费电子产品为第一大收入来源，占比81.07%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 零售业 | 234.33亿元 | 90.89% | 14.66% |
| 其他业务 | 23.50亿元 | 9.11% | 93.80% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 家电及消费电子产品 | 209.01亿元 | 81.07% | 14.25% |
| 其他业务 | 23.50亿元 | 9.11% | 93.80% |
| 日用百货产品 | 16.13亿元 | 6.26% | 13.94% |
| 服务及其他 | 9.18亿元 | 3.56% | 25.14% |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比降低24.26%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，ST易购营业总收入为257.83亿元，去年同期为340.41亿元，同比下降24.26%，净利润为568.00万元，去年同期为-20.54亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然资产处置收益本期为2.14亿元，去年同期为4.95亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-6.15亿元，去年同期为-16.33亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失1.35亿元，去年同期损失6.81亿元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为5.57亿元，去年同期为1.46亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 257.83亿元 | 340.41亿元 | -24.26% |
| 营业成本 | 201.44亿元 | 274.83亿元 | -26.71% |
| 销售费用 | 32.47亿元 | 47.46亿元 | -31.59% |
| 管理费用 | 10.88亿元 | 13.36亿元 | -18.58% |
| 财务费用 | 15.71亿元 | 16.45亿元 | -4.50% |
| 研发费用 | 1.28亿元 | 2.35亿元 | -45.69% |
| 所得税费用 | -2.63亿元 | -5,499.60万元 | -378.76% |
2024年半年度主营业务利润为-6.15亿元，去年同期为-16.33亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为257.83亿元，同比下降24.26%，不过毛利率本期为21.87%，同比小幅增长了2.60%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
ST易购2024年半年度非主营业务利润为3.58亿元，去年同期为-4.76亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6.15亿元 | -10831.60% | -16.33亿元 | 62.33% |
| 投资收益 | 5.57亿元 | 9798.87% | 1.46亿元 | 282.04% |
| 公允价值变动收益 | -1.63亿元 | -2875.48% | -3.06亿元 | 46.63% |
| 资产减值损失 | -1.35亿元 | -2374.89% | -6.81亿元 | 80.19% |
| 营业外收入 | 2.00亿元 | 3520.60% | 2.52亿元 | -20.78% |
| 营业外支出 | 3.14亿元 | 5519.93% | 4.02亿元 | -22.10% |
| 其他收益 | 6,108.30万元 | 1075.41% | 7,985.90万元 | -23.51% |
| 信用减值损失 | -6,190.50万元 | -1089.88% | -5,896.40万元 | -4.99% |
| 资产处置收益 | 2.14亿元 | 3761.34% | 4.95亿元 | -56.81% |
| 净利润 | 568.00万元 | 100.00% | -20.54亿元 | 100.28% |
归母净利润依赖于非经常性损益
ST易购2024半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为1,475.40万元，非经常性损益为5.44亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 债务重组损益 | 26.78万元 |
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 21.36万元 |
| 金融投资收益 | -16.33万元 |
| 其他营业外收入与支出 | -11.74万元 |
| 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回 | 8.34万元 |
| 其他 | 5.44亿元 |
| 合计 | 5.44亿元 |
扣非净利润趋势
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，企业形成的商誉为14.41亿元，占净资产的14.05%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 14.41亿元 | |
| 商誉总额 | 14.41亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
ST易购属于综合零售行业，主营零售批发及配套服务。 近三年，中国零售行业在数字化转型推动下加速整合，线上渗透率提升至35%，但传统零售仍面临结构性调整压力。2024年行业规模达45.3万亿元，未来三年预计复合增长4.2%，社区化零售、即时消费及绿色供应链将成为核心增长点，下沉市场增量空间显著。
2、市场地位及占有率
ST易购2024年零售业务收入占比超87%，以家电3C为核心品类，线下门店网络覆盖全国，但面临电商冲击，市场份额收缩至2.8%，位列行业第五，需通过全渠道整合提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST易购（002024） | 综合零售龙头，家电3C为核心业务 | 2024年零售营收1088.55亿元，家电品类市占率2.8% |
| 永辉超市（601933） | 生鲜超市连锁企业 | 生鲜供应链覆盖全国，2024年营收超900亿元，生鲜品类市占率6.3% |
| 豫园股份（600655） | 珠宝餐饮多业态零售集团 | 2024年珠宝业务营收占比52%，老庙黄金市占率居行业前三 |
| 百联股份（600827） | 上海区域零售龙头，覆盖百货超市 | 长三角区域市占率9.5%，2024年社区零售营收同比增长18% |
| 王府井（600859） | 全国性百货连锁企业 | 2024年奥莱业态营收占比37%，免税牌照落地推动高端消费布局 |
4、经营评分排名
ST易购在2024年中报经营评分排名为第4361名，在电商行业中排名为5名。
电商经营评分前三名(及ST易购)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 吉宏股份 | 83 | 58 | 87 | 68 | 88 |
| 值得买 | 67 | 15 | 69 | 47 | 65 |
| *ST返利 | 64 | 25 | 65 | 19 | 17 |
| ST易购 | 20 | 29 | 17 | 25 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，ST易购近十二个月的滚动营收为568亿元，在电商行业中，ST易购的全国排名为1名，全球排名为12名。
电商营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amazon 亚马逊 | 45569 | 10.74 | 4232 | 21.10 |
| 京东 | 11588 | 6.79 | 414 | -- |
| 阿里巴巴 | 9963 | 5.31 | 1301 | 27.86 |
| 拼多多 | 3938 | 61.24 | 1124 | 143.70 |
| Coupang 库珀邦 | 2162 | 18.03 | 11 | -- |
| Mercadolibre | 1484 | 43.24 | 137 | 184.14 |
| Rakuten Group 乐天集团 | 1097 | 10.66 | -78.21 | -- |
| 唯品会 | 1084 | -2.52 | 77 | 18.25 |
| Zalando | 880 | 0.70 | 21 | 2.29 |
| eBay | 735 | -0.44 | 141 | -47.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST易购 | 568 | -25.78 | 6.11 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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