郑州煤电(600121)2024年中报深度解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，对外股权投资收益同比扭亏为盈
郑州煤电股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“河南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为煤炭开采与销售，兼营煤炭相关物资和设备的采购与销售等贸易业务。主要产品为煤炭、电力、物资流通、铁路运输、建筑施工等。
2024年半年度，公司实现营收21.62亿元，同比基本持平。扣非净利润1,299.19万元，同比大幅下降65.67%。郑州煤电2024年半年度净利润6,377.23万元，业绩同比大幅下降58.84%。
主营业务构成
产品方面，煤炭为第一大收入来源，占比86.91%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 煤炭 | 18.79亿元 | 86.91% | 27.93% |
| 物资流通 | 1.43亿元 | 6.62% | 11.17% |
| 其他 | 7,662.23万元 | 3.54% | 23.82% |
| 铁路运输 | 4,774.51万元 | 2.21% | 14.02% |
| 建筑工程 | 1,556.61万元 | 0.72% | -40.00% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低58.84%
2024年半年度，郑州煤电营业总收入为21.62亿元，去年同期为21.92亿元，同比基本持平，净利润为6,377.23万元，去年同期为1.55亿元，同比大幅下降58.84%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为3,762.83万元，去年同期为-1,331.20万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为8,602.79万元，去年同期为2.29亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降62.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.62亿元 | 21.92亿元 | -1.35% |
| 营业成本 | 16.03亿元 | 14.75亿元 | 8.64% |
| 销售费用 | 3,426.98万元 | 3,506.69万元 | -2.27% |
| 管理费用 | 2.34亿元 | 2.58亿元 | -9.36% |
| 财务费用 | 1.00亿元 | 1.04亿元 | -3.23% |
| 研发费用 | 2,223.02万元 | 639.62万元 | 247.55% |
| 所得税费用 | 4,848.73万元 | 7,178.08万元 | -32.45% |
2024年半年度主营业务利润为8,602.79万元，去年同期为2.29亿元，同比大幅下降62.37%。
虽然管理费用本期为2.34亿元，同比小幅下降9.36%，不过（1）营业总收入本期为21.62亿元，同比有所下降1.35%；（2）毛利率本期为25.88%，同比下降了6.82%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
郑州煤电2024年半年度非主营业务利润为2,623.17万元，去年同期为-189.00万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 8,602.79万元 | 134.90% | 2.29亿元 | -62.37% |
| 投资收益 | 3,762.83万元 | 59.00% | -1,331.20万元 | 382.67% |
| 资产减值损失 | -1,147.20万元 | -17.99% | - | |
| 营业外收入 | 1,032.00万元 | 16.18% | 1,070.54万元 | -3.60% |
| 营业外支出 | 1,271.96万元 | 19.95% | 1,309.07万元 | -2.84% |
| 其他 | 247.49万元 | 3.88% | 4.74万元 | 5120.11% |
| 净利润 | 6,377.23万元 | 100.00% | 1.55亿元 | -58.84% |
对外股权投资收益同比扭亏为盈
在2024半年度报告中，郑州煤电用于对外股权投资的资产为4.99亿元，对外股权投资所产生的收益为3,762.83万元，占净利润6,377.23万元的59.0%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 山西复晟铝业有限公司 | 4.99亿元 | 3,762.83万元 |
| 合计 | 4.99亿元 | 3,762.83万元 |
1、山西复晟铝业有限公司
山西复晟铝业有限公司业务性质为氧化铝的生产与销售。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 山西复晟铝业有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 40.00 | 0元 | 3,762.83万元 | 4.99亿元 |
| 2023年中 | 40.00 | 0元 | -1,331.2万元 | 4.38亿元 |
| 2023年末 | 40.00 | 0元 | 994.51万元 | 4.62亿元 |
| 2022年末 | 40.00 | 5.18亿元 | -5,116.1万元 | 4.51亿元 |
| 2021年末 | 40.00 | 0元 | 4,076.23万元 | 5.18亿元 |
| 2020年末 | 40.00 | 4.69亿元 | 2,506.62万元 | 4.89亿元 |
2、对外股权投资收益同比去年扭亏为盈
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为3,762.83万元，相比去年同期大幅上升了5,094.03万元，变化率为382.66%。
金融投资回报率低
金融投资9.78亿元，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，郑州煤电用于投资的资产为9.78亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为149.66万元。
2024半年度投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 房屋及建筑物 | 9.77亿元 |
| 其他 | 125.73万元 |
| 合计 | 9.78亿元 |
从投资收益来源方式来看，全部来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益 | 149.66万元 |
| 合计 | 149.66万元 |
在建白坪矿技改
2024半年度，郑州煤电在建工程余额合计14.17亿元，相较期初的12.64亿元小幅增长了12.09%。主要在建的重要工程是白坪矿技改、其他工程等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 白坪矿技改 | 6.84亿元 | 3,287.81万元 | - | 63% |
| 其他工程 | 3.99亿元 | 8,685.04万元 | - | |
| 新郑煤电技改 | 3.33亿元 | 3,311.11万元 | - | 42% |
白坪矿技改（大额在建项目）
建设目标：郑州煤电白坪矿技改的目标是提升矿山的安全生产水平，实现采掘作业的智能化和自动化。通过技术改造，增强矿山的资源回收率，降低生产成本，并提高工作效率。同时，该技改项目还致力于减少对环境的影响，确保符合国家关于煤矿安全生产的标准和要求。
建设内容：白坪矿技改主要包括井下紧急避险系统的完善、调度通讯系统升级改造以及推进智能化掘进工作。这些措施包括引入先进的远程控制掘进机等设备，培养操作人员掌握新技术，确保在复杂地质条件下也能安全高效地进行煤炭开采。此外，还包括优化井下的通风、排水和供电设施，以保证矿工的安全和健康。
利息资本化金额较大
2024年半年度，郑州煤电当期在建工程的利息资本化金额达1,093.07万元，同期净利润为6,377.23万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。
行业分析
1、行业发展趋势
郑州煤电属于煤炭开采及加工行业，主营工业动力煤生产与供应 近三年煤炭行业受环保政策收紧与新能源替代影响增速放缓，但2024年市场空间仍维持3.8万亿元规模，短期火电保供及煤化工需求支撑行业韧性，中长期向清洁化、高效化转型，智能化矿井改造及煤电联营模式将成核心增长点
2、市场地位及占有率
郑州煤电为河南省重点煤炭国企，区域市场占有率约15%，全国煤炭产量占比不足1%，在动力煤细分领域位列行业第二梯队，2024年煤炭产销规模达800万吨级
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 郑州煤电（600121） | 河南省属动力煤供应商 | 2025年动力煤区域市场占有率15% |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭上市企业 | 2024年煤炭产量4.8亿吨占全国12% |
| 中煤能源（601898） | 煤电一体化综合能源集团 | 2025年煤化工业务营收占比突破25% |
| 兖矿能源（600188） | 国际化煤炭生产商 | 2024年海外煤炭产能突破5000万吨 |
| 陕西煤业（601225） | 高效能矿井龙头企业 | 2025年智能化采煤占比达85% |
4、经营评分排名
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