贵州茅台(600519)2024年中报深度解读：净利润近10年整体呈现上升趋势
贵州茅台酒股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“贵州省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要业务是茅台酒及系列酒的生产与销售。主导产品“贵州茅台酒”是世界三大蒸馏名酒之一，也是集国家地理标志产品、有机食品和国家非物质文化遗产于一身的白酒品牌。
2024年半年度，公司实现营收834.51亿元，同比增长17.56%。扣非净利润416.70亿元，同比增长15.92%。贵州茅台2024年半年度净利润431.77亿元，业绩同比增长15.66%。
主营业务构成
产品方面，茅台酒为第一大收入来源，占比82.16%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 茅台酒 | 685.67亿元 | 82.16% | 94.13% |
| 其他系列酒 | 131.47亿元 | 15.75% | 80.10% |
| 其他业务 | 17.37亿元 | 2.09% | - |
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长15.66%
本期净利润为431.77亿元，去年同期373.32亿元，同比增长15.66%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出144.01亿元，去年同期支出125.92亿元，同比小幅下降；
但是主营业务利润本期为575.15亿元，去年同期为498.08亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长15.47%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 834.51亿元 | 709.87亿元 | 17.56% |
| 营业成本 | 67.51亿元 | 57.07亿元 | 18.30% |
| 销售费用 | 26.18亿元 | 17.86亿元 | 46.53% |
| 管理费用 | 38.36亿元 | 38.30亿元 | 0.15% |
| 财务费用 | -8.95亿元 | -8.71亿元 | -2.72% |
| 研发费用 | 9,241.66万元 | 7,277.07万元 | 27.00% |
| 所得税费用 | 144.01亿元 | 125.92亿元 | 14.37% |
2024年半年度主营业务利润为575.15亿元，去年同期为498.08亿元，同比增长15.47%。
虽然营业税金及附加本期为134.94亿元，同比增长27.29%，不过营业总收入本期为834.51亿元，同比增长17.56%，推动主营业务利润同比增长。
行业分析
1、行业发展趋势
贵州茅台属于中国白酒制造业，核心产品为高端酱香型白酒。 近三年白酒行业增速放缓，2022年市场规模约6626亿元，五年复合增长率3%，行业集中度持续提升，头部企业主导高端市场。未来结构性分化加剧，酱香型品类占比扩大，高端及次高端产品驱动增长，市场空间向品牌、品质、渠道优势企业倾斜，预计2025年行业规模突破7000亿元，头部企业市占率持续提升。
2、市场地位及占有率
贵州茅台为白酒行业绝对龙头，2022年市占率达18.7%居全行业首位，高端市场占有率超60%，酱香型细分领域垄断优势显著，品牌价值与定价权形成护城河。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 贵州茅台（600519） | 中国高端酱香型白酒龙头企业 | 2025年营收同比增长15%，毛利率维持91%以上 |
| 五粮液（000858） | 浓香型白酒代表品牌 | 2025年核心产品普五市占率稳居浓香型首位 |
| 泸州老窖（000568） | 国窖1573系列高端白酒生产商 | 国窖1573系列占高端白酒市场份额超12% |
| 山西汾酒（600809） | 清香型白酒龙头企业 | 青花汾系列2025年营收增速超行业均值 |
| 洋河股份（002304） | 绵柔浓香型白酒主要生产商 | 梦之蓝系列占次高端市场约18%份额 |
4、经营评分排名
贵州茅台在2024年中报经营评分排名为第99名，在白酒烈酒行业中排名为8名。
白酒烈酒经营评分前三名(及贵州茅台)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 古井贡酒 | 90 | 82 | 89 | 75 | 90 |
| 今世缘 | 90 | 81 | 90 | 76 | 90 |
| 山西汾酒 | 90 | 78 | 90 | 82 | 90 |
| 贵州茅台 | 90 | 80 | 90 | 75 | 90 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，贵州茅台近十二个月的滚动营收为1741亿元，在白酒烈酒行业中，贵州茅台的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
白酒烈酒营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 贵州茅台 | 1741 | 16.74 | 862 | 18.02 |
| Diageo 帝亚吉欧 | 1413 | -1.56 | 164 | -19.20 |
| Pernod Ricard 保乐力加 | 912 | 0.80 | 135 | -6.61 |
| 五粮液 | 892 | 10.44 | 319 | 10.86 |
| 山西汾酒 | 360 | 21.72 | 122 | 32.08 |
| 泸州老窖 | 312 | 14.76 | 135 | 19.20 |
| 洋河股份 | 289 | 4.44 | 67 | -3.85 |
| Brown Forman 百富门 | 284 | 0.35 | 62 | 1.22 |
| Davide Campari Milano | 256 | 12.21 | 17 | -10.88 |
| 古井贡酒 | 236 | 21.12 | 55 | 33.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
1、经营分析总结
近10年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润431.77亿元，较上期有所增长。
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