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中国东航(600115)2024年中报深度解读:高负债但资产负债率有所下降,净利润近3年整体呈现上升趋势

中国东方航空股份有限公司于1997年上市。公司的主营业务是国内和经批准的国际、地区航空客、货、邮、行李运输业务及延伸服务。公司的主要服务为客运服务、货运服务、旅游服务、地面服务。

2024年半年度,公司实现营收641.99亿元,同比增长29.67%。扣非净利润-29.67亿元,较去年同期亏损有所减小。中国东航2024年半年度净利润-30.99亿元,业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为107.18亿元,营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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主营业务构成

产品方面,客运服务收入为第一大收入来源,占比92.43%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
客运服务收入 593.38亿元 92.43% -0.18%
货运服务收入 23.71亿元 3.69% -0.17%
退票费手续费收入 12.48亿元 1.94% -
其他 8.80亿元 1.37% 44.09%
地面服务收入 3.62亿元 0.56% 60.22%

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润较去年同期亏损有所减小

本期净利润为-30.99亿元,去年同期-65.84亿元,较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是:

虽然所得税费用本期支出2.58亿元,去年同期收益3.72亿元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为-61.29亿元,去年同期为-95.34亿元,亏损有所减小。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 641.99亿元 495.11亿元 29.67%
营业成本 624.57亿元 507.52亿元 23.06%
销售费用 26.66亿元 19.86亿元 34.24%
管理费用 18.17亿元 15.89亿元 14.35%
财务费用 30.27亿元 44.04亿元 -31.27%
研发费用 1.60亿元 1.59亿元 0.63%
所得税费用 2.58亿元 -3.72亿元 169.36%

2024年半年度主营业务利润为-61.29亿元,去年同期为-95.34亿元,较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于(1)营业总收入本期为641.99亿元,同比增长29.67%;(2)毛利率本期为2.71%,同比大幅增长了5.22%。

3、非主营业务利润同比增长

中国东航2024年半年度非主营业务利润为32.88亿元,去年同期为25.78亿元,同比增长。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 -61.29亿元 197.77% -95.34亿元 35.71%
其他收益 29.50亿元 -95.19% 24.98亿元 18.09%
其他 3.90亿元 -12.59% 9,200.00万元 323.91%
净利润 -30.99亿元 100.00% -65.84亿元 52.93%

4、净现金流由正转负

2024年半年度,中国东航净现金流为-81.33亿元,去年同期为24.71亿元,由正转负。

净现金流由正转负的原因是:

虽然(1)销售商品、提供劳务收到的现金本期为702.31亿元,同比增长24.70%;(2)偿还债务支付的现金本期为378.06亿元,同比小幅下降11.95%。

但是(1)购买商品、接受劳务支付的现金本期为480.64亿元,同比大幅增长55.59%;(2)取得借款收到的现金本期为444.00亿元,同比小幅下降11.20%。

PART 3
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商誉占有一定比重

在2024年半年度报告中,企业形成的商誉为90.3亿元,占净资产的23.83%。

商誉结构


商誉项 商誉现值 备注
其他 90.3亿元
商誉总额 90.3亿元

商誉占有一定比重。

PART 4
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高负债但资产负债率有所下降

2024年半年度,企业资产负债率为86.10%,去年同期为91.89%,负债率很高但较去年下降了5.79%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为2,347.78亿元,同比小幅下降11.70%,另外总资产本期为2,726.77亿元,同比小幅下降5.77%。

1、偿债能力:利息保障倍数同比大幅下降

近五期偿债能力指标汇总


2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
流动比率 0.16 0.29 0.37 0.34 0.23
速动比率 0.14 0.27 0.35 0.32 0.21
现金比率(%) 0.03 0.18 0.27 0.17 0.08
资产负债率(%) 86.10 91.89 87.93 82.03 78.84
EBITDA 利息保障倍数 1.24 1.83 0.04 1.06 5.73
经营活动现金流净额/短期债务 0.14 0.22 -0.02 0.15 -0.27
货币资金/短期债务 0.05 0.28 0.41 0.27 0.30

流动比率为0.16,去年同期为0.29,同比大幅下降,流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.14,去年同期为0.27,同比大幅下降,速动比率在比较低的情况下还在降低。

而且现金比率为0.03,去年同期为0.18,同比大幅下降,现金比率在比较低的情况下还在降低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

中国东方航空股份有限公司属于航空运输业,是国内三大国有骨干航空集团之一。 航空运输业近三年逐步恢复至疫情前营收水平,但利润率仍承压。2024年国际航线需求显著回升,国际客运量同比增幅超50%,行业整体市场空间向国际业务拓展倾斜。未来趋势聚焦于国际运力优化、成本精细化管控及区域枢纽建设,预计2025年国际航线运力投入将维持两位数增长。

2、市场地位及占有率

中国东航在国内航空运输市场稳居前三,2024年国际客运量占比达33.5%,位列行业第二。其以上海为核心枢纽,国际航线网络覆盖东南亚及欧美核心市场,国内干线市场份额约18%。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中国东航(600115) 总部位于上海,国有三大航之一 2024年国际客运量占比33.5%
南方航空(600029) 国内机队规模最大,广州为枢纽 2024年国际客运量占比27.3%
中国国航(601111) 北京主基地,国际航线占比领先 2024年欧美航线运力投入同比增25%
吉祥航空(603885) 以上海为基地的民营航司 2024年国际客运量同比增幅173.7%
春秋航空(601021) 低成本航空代表,深耕国内二线市场 2024年国内航线客座率维持89%

4、经营评分排名

中国东航在2024年中报经营评分排名为第4055名,在航空行业中排名为5名。

航空经营评分前三名(及中国东航)


公司 2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
春秋航空 87 63 79 54 89
吉祥航空 80 59 71 47 86
华夏航空 61 32 39 19 33
中国东航 43 19 39 20 35

5、全球排名

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