星湖科技(600866)2024年中报解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长，存货周转率提升
广东肇庆星湖生物科技股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“广东省人民政府”。公司主营业务是食品添加剂、医药中间体、生化原料药及制剂和饲料添加剂的研发、生产和销售。
根据星湖科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收84.86亿元，同比基本持平。扣非净利润5.34亿元，同比大幅增长128.04%。星湖科技2024年半年度净利润5.10亿元，业绩同比大幅增长119.07%。
主营业务构成
公司主要产品包括饲料添加剂和食品添加剂两项，其中饲料添加剂占比65.69%，食品添加剂占比26.60%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 饲料添加剂 | 55.75亿元 | 65.69% | - |
| 食品添加剂 | 22.57亿元 | 26.6% | - |
| 其他业务 | 3.98亿元 | 4.69% | - |
| 有机肥料 | 1.65亿元 | 1.94% | - |
| 医药中间体 | 9,183.70万元 | 1.08% | - |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加119.07%
2024年半年度，星湖科技营业总收入为84.86亿元，去年同期为82.66亿元，同比基本持平，净利润为5.10亿元，去年同期为2.33亿元，同比大幅增长119.07%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1.38亿元，去年同期支出6,138.73万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为6.90亿元，去年同期为3.20亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长115.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 84.86亿元 | 82.66亿元 | 2.66% |
| 营业成本 | 71.42亿元 | 73.00亿元 | -2.17% |
| 销售费用 | 1.58亿元 | 1.49亿元 | 6.18% |
| 管理费用 | 3.14亿元 | 2.61亿元 | 20.21% |
| 财务费用 | 3,872.23万元 | 1.03亿元 | -62.40% |
| 研发费用 | 8,079.18万元 | 8,828.07万元 | -8.48% |
| 所得税费用 | 1.38亿元 | 6,138.73万元 | 124.90% |
2024年半年度主营业务利润为6.90亿元，去年同期为3.20亿元，同比大幅增长115.37%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为84.86亿元，同比有所增长2.66%；（2）财务费用本期为3,872.23万元，同比大幅下降62.40%；（3）毛利率本期为15.84%，同比大幅增长了4.15%。
3、费用情况
2024年半年度公司营收84.86亿元，同比基本持平。
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为3,872.23万元，同比大幅下降62.4%。财务费用大幅下降的原因是：
（1）汇兑净损益本期为-3,211.27万元，去年同期为702.45万元，同比大幅下降了近6倍。
（2）利息支出本期为7,250.63万元，去年同期为9,947.64万元，同比下降了27.11%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 7,250.63万元 | 9,947.64万元 |
| 加：汇兑净损益 | -3,211.27万元 | 702.45万元 |
| 其他 | -167.14万元 | -350.96万元 |
| 合计 | 3,872.23万元 | 1.03亿元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为3.14亿元，同比增长20.21%。归因于职工薪酬本期为1.88亿元，去年同期为1.33亿元，同比大幅增长了41.96%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.88亿元 | 1.33亿元 |
| 折旧费及摊销费 | 7,418.74万元 | 7,801.15万元 |
| 其他 | 5,151.92万元 | 5,056.95万元 |
| 合计 | 3.14亿元 | 2.61亿元 |
存货周转率提升
2024年半年度，企业存货周转率为3.33，在2023年半年度到2024年半年度星湖科技存货周转率从2.67提升到了3.33，存货周转天数从67天减少到了54天。2024年半年度星湖科技存货余额合计27.90亿元，占总资产的18.96%。
（注：2020年中计提存货196.40万元，2021年中计提存货1656.83万元，2022年中计提存货576.15万元，2023年中计提存货1152.60万元，2024年中计提存货742.00万元。）
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计7.86亿元，占总资产的5.27%，相较于去年同期的5.17亿元大幅增长52.03%。
本期，企业应收账款周转率为12.77。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从34.29大幅下降到了12.77，平均回款时间从5天增加到了14天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账244.89万元，2021年中计提坏账203.87万元，2022年中计提坏账44.83万元，2023年中计提坏账404.57万元，2024年中计提坏账1288.46万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
星湖科技属于生物制造与食品添加剂行业，核心业务涵盖合成生物技术、医药中间体及饲料氨基酸领域 生物制造行业近三年受政策驱动加速发展，2024年政府工作报告首次将生物制造列为新增长引擎，预计2025年全球市场规模突破5000亿元。行业技术壁垒高，合成生物学和生物发酵技术主导创新，下游应用向高端化学品、医药及低碳制造延伸，头部企业通过产业链整合提升集中度
2、市场地位及占有率
星湖科技是国内呈味核苷酸和饲料氨基酸细分领域龙头企业，赖氨酸及肌苷产品产能位居行业前三，2024年合成生物相关业务营收占比超35%，但整体市占率未突破10%，在医药中间体领域与跨国药企合作深化技术壁垒
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