新金路(000510)2024年中报深度解读：其他收入的大幅下降导致公司营收的下降，资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
四川新金路集团股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“刘江东”。公司以氯碱化工为基础，配套仓储、物流等业务。公司主要产品包括PVC树脂、烧碱。
2024年半年度，公司实现营收9.75亿元，同比下降28.74%。扣非净利润-6,216.97万元，较去年同期亏损增大。新金路2024年半年度净利润-5,612.16万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-4,780.68万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
其他收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为化工及其他，占比高达99.88%，主要产品包括树脂产品和碱产品两项，其中树脂产品占比50.12%，碱产品占比31.60%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工及其他 | 9.74亿元 | 99.88% | 6.52% |
| 物流运输 | 115.53万元 | 0.12% | 54.81% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 树脂产品 | 4.89亿元 | 50.12% | -26.56% |
| 碱产品 | 3.08亿元 | 31.6% | 52.98% |
| 其他 | 1.78亿元 | 18.28% | 17.21% |
2、其他收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收9.75亿元，与去年同期的13.68亿元相比，下降了28.73%。
营收下降的主要原因是：
（1）其他本期营收1.78亿元，去年同期为4.79亿元，同比大幅下降了35.93%。
（2）树脂产品本期营收4.89亿元，去年同期为6.60亿元，同比下降了26.02%。
（3）碱产品本期营收3.08亿元，去年同期为4.29亿元，同比下降了28.25%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 树脂产品 | 4.89亿元 | 6.60亿元 | -26.02% |
| 碱产品 | 3.08亿元 | 4.29亿元 | -28.25% |
| 其他 | 1.78亿元 | 4.79亿元 | -35.93% |
| 其他业务 | - | -2.01亿元 | - |
| 合计 | 9.75亿元 | 13.68亿元 | -28.73% |
3、树脂产品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的6.95%，同比小幅下降到了今年的6.58%，主要是因为树脂产品本期毛利率-26.56%，去年同期为-24.76%，同比小幅下降7.27%。
4、树脂产品毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2024年半年度树脂产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的9.02%，大幅下降到2024年半年度的-26.56%，2024年半年度碱产品毛利率为52.98%，同比下降1.63%。
资产减值损失同比大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低28.74%，净利润亏损有所减小
2024年半年度，新金路营业总收入为9.75亿元，去年同期为13.68亿元，同比下降28.74%，净利润为-5,612.16万元，去年同期为-5,802.90万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）投资收益本期为352.25万元，去年同期为1,136.35万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-5,475.30万元，去年同期为-5,077.18万元，亏损增大。
但是资产减值损失本期损失207.42万元，去年同期损失1,519.50万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.75亿元 | 13.68亿元 | -28.74% |
| 营业成本 | 9.11亿元 | 12.73亿元 | -28.45% |
| 销售费用 | 396.28万元 | 448.56万元 | -11.66% |
| 管理费用 | 9,291.65万元 | 1.10亿元 | -15.76% |
| 财务费用 | 929.87万元 | 1,192.29万元 | -22.01% |
| 研发费用 | 719.19万元 | 1,157.38万元 | -37.86% |
| 所得税费用 | 441.01万元 | 251.57万元 | 75.31% |
2024年半年度主营业务利润为-5,475.30万元，去年同期为-5,077.18万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为9.75亿元，同比下降28.74%；（2）毛利率本期为6.58%，同比小幅下降了0.37%。
在建工程余额猛增
2024半年度，新金路在建工程余额合计2.69亿元，相较期初的7,783.79万元大幅增长。主要在建的重要工程是钽铌（锡、钨）资源冶炼综合利用、高纯石英砂项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 钽铌（锡、钨）资源冶炼综合利用 | 3,330.49万元 | - | - | |
| 高纯石英砂项目 | 3,057.18万元 | 310.43万元 | - | |
| 石灰窑综合节能技术改造项目 | 2,763.87万元 | 2,736.41万元 | - | |
| 设备更新升级改造项目 | - | 368.87万元 | 472.28万元 |
钽铌（锡、钨）资源冶炼综合利用（大额在建项目）
建设目标：新金路钽铌（锡、钨）资源冶炼综合利用项目旨在通过对现有设施的技术改造和升级，实现对钽铌以及伴生的锡、钨等稀有金属资源的高效开采与综合回收利用。通过提高资源利用率，降低成本，增强企业竞争力，并为公司带来长期稳定的收益。
建设内容：该项目建设内容包括分解车间、矿萃车间等关键工艺环节的技术改进和设备更新。具体涉及原料处理、浸出、净化、分离、精炼等一系列工序，以确保能够从矿石中提取出高纯度的钽铌产品及其他有价值副产品。此外，还包括环保设施的配套建设，以满足国家对于矿山开发的绿色可持续发展要求。
建设时间和周期：根据相关公告，广西有色栗木矿业有限公司钽铌（钨、锡）资源冶炼综合利用技改项目的建设时间可以追溯到2010年，但具体的技改工程一期项目在之后几年内逐步推进实施。考虑到此类项目通常需要较长的准备期及施工周期，预计整个技改项目将经历数年的持续投入和发展。
预期收益：项目预期通过技术改造后能显著提升生产效率和产品质量，降低能耗与成本，从而增加公司的盈利能力。同时，随着全球对稀有金属需求的增长，特别是钽铌等战略材料在高科技领域应用的扩展，该项目有望为企业带来可观的市场机遇和经济效益。不过，具体财务指标如投资回报率、内部收益率等细节需参考官方发布的最新报告或公告。
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为3.01，在2022年半年度到2024年半年度新金路存货周转率从8.02大幅下降到了3.01，存货周转天数从22天增加到了59天。2024年半年度新金路存货余额合计3.29亿元，占总资产的13.78%，同比去年的2.36亿元大幅增长39.31%。
（注：2020年中计提存货385.38万元，2021年中计提存货12.71万元，2022年中计提存货1156.75万元，2023年中计提存货1519.50万元，2024年中计提存货207.42万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
新金路（000510.SZ）属于基础化学原料制造业，核心业务为氯碱化工产品的研发、生产和销售。 氯碱化工行业近三年受环保政策趋严和新能源产业链需求驱动，市场空间稳步增长，2024年国内PVC（聚氯乙烯）表观消费量达2400万吨，烧碱消费量突破4000万吨。未来行业将向高端化、绿色化转型，可降解材料、电子级化学品等高附加值产品成为发展重点，预计2025年行业规模将突破6000亿元，年复合增长率维持在5%-7%。
2、市场地位及占有率
新金路在氯碱化工行业处于区域龙头地位，PVC和烧碱产能分别位列国内前十，2024年市场占有率约3.2%。其核心产品在西南地区市占率超15%，烧碱区域供应占比达12%，但全国性竞争优势弱于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新金路（000510.SZ） | 氯碱化工产品生产商，主营PVC、烧碱及衍生品 | 2025年PVC产能80万吨/年，西南区域市占率15%，烧碱营收占比超45% |
| 中泰化学（002092.SZ） | 国内最大氯碱企业，覆盖PVC、粘胶纤维全产业链 | 2024年PVC产能500万吨/年，全国市占率12%，新疆基地成本优势显著 |
| 新疆天业（600075.SH） | 氯碱与节水农业协同发展，拥有电石-PVC一体化产能 | 2025年电石法PVC产能120万吨，烧碱产能150万吨，西北市占率18% |
| 君正集团（601216.SH） | 能源化工综合企业，PVC及硅铁为核心业务 | 2024年PVC产销规模220万吨，内蒙基地成本控制领先，毛利率达28% |
| 北元集团（601568.SH） | 陕西北部氯碱龙头，配套电石及水泥业务 | 2025年PVC产能130万吨，烧碱90万吨，西北区域市占率22% |
4、经营评分排名
新金路在2024年中报经营评分排名为第5189名，在氯碱行业中排名为16名。
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