神马电力(603530)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，金融投资回报率低
江苏神马电力股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“马斌”。公司主要从事电力系统变电站复合外绝缘、输配电线路复合外绝缘和橡胶密封件等产品的研发、生产与销售。
根据神马电力2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.52亿元，同比大幅增长32.67%。扣非净利润1.38亿元，同比大幅增长192.26%。神马电力2024年半年度净利润1.41亿元，业绩同比大幅增长177.52%。
主营业务构成
公司主要产品包括变电站复合外绝缘和橡胶密封件两项，其中变电站复合外绝缘占比69.88%，橡胶密封件占比18.22%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 变电站复合外绝缘 | 3.85亿元 | 69.88% | 50.35% |
| 橡胶密封件 | 1.00亿元 | 18.22% | 46.72% |
| 输配电复合外绝缘 | 5,705.86万元 | 10.35% | 28.38% |
| 其他业务 | 857.94万元 | 1.55% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比增加32.67%，净利润同比增加177.52%
2024年半年度，神马电力营业总收入为5.52亿元，去年同期为4.16亿元，同比大幅增长32.67%，净利润为1.41亿元，去年同期为5,084.04万元，同比大幅增长177.52%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为1.66亿元，去年同期为5,903.64万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长181.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.52亿元 | 4.16亿元 | 32.67% |
| 营业成本 | 2.91亿元 | 2.72亿元 | 6.85% |
| 销售费用 | 3,218.71万元 | 3,580.81万元 | -10.11% |
| 管理费用 | 3,898.91万元 | 3,772.83万元 | 3.34% |
| 财务费用 | -564.07万元 | -1,887.83万元 | 70.12% |
| 研发费用 | 2,289.33万元 | 2,400.86万元 | -4.65% |
| 所得税费用 | 2,489.54万元 | 978.78万元 | 154.35% |
2024年半年度主营业务利润为1.66亿元，去年同期为5,903.64万元，同比大幅增长181.14%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.52亿元，同比大幅增长32.67%；（2）毛利率本期为47.28%，同比大幅增长了12.74%。
3、财务收益大幅下降
本期财务费用为-564.07万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了70.12%。重要原因在于：
（1）汇兑收益本期为230.90万元，去年同期为1,226.32万元，同比大幅下降了81.17%。
（2）利息收入本期为367.78万元，去年同期为689.64万元，同比大幅下降了46.67%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -367.78万元 | -689.64万元 |
| 汇兑损益 | -230.90万元 | -1,226.32万元 |
| 其他 | 34.60万元 | 28.13万元 |
| 合计 | -564.07万元 | -1,887.83万元 |
金融投资回报率低
金融投资占总资产12.09%，投资主体为债券投资
在2024年半年度报告中，神马电力用于金融投资的资产为2.5亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为20.58万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 2.5亿元 |
| 合计 | 2.5亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 20.58万元 |
| 合计 | 20.58万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
神马电力属于电网设备行业。 电网设备行业近三年受益于全球能源转型与智能电网建设，国内市场特高压项目加速推进，海外市场对新型复合外绝缘产品需求增长显著。2023年全球智能电网市场规模突破500亿美元，年复合增长率达8.5%，未来随着新能源并网、电网数字化升级及海外基建扩张，行业将持续扩容，预计2026年全球市场空间超700亿美元。
2、市场地位及占有率
神马电力是国内复合外绝缘领域龙头，海外营收占比超50%，2023年全球特高压复合绝缘子市占率约15%-20%，位列全球前三，北美及欧洲市场拓展加速，2025年海外业务增速预期达30%以上。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 神马电力（603530） | 专注复合外绝缘产品研发生产 | 2025年北美数字化工厂投产，目标提升海外市占率至25% |
| 亿能电力（833046） | 输配电设备及解决方案供应商 | 2024年特高压套管产品营收占比超30% |
| 众智科技（301361） | 电力系统自动化控制设备制造商 | 2024年智能电网控制器出货量突破50万套 |
| 平高电气（600312） | 高压开关设备龙头企业 | 2025年特高压GIS设备中标份额超40% |
| 思源电气（002028） | 电力设备综合服务商 | 2024年海外储能变流器业务营收同比增长45% |
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