千红制药(002550)2024年中报深度解读:原料药系列收入的大幅下降导致公司营收的下降,净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
常州千红生化制药股份有限公司于2011年上市,实际控制人为“王耀方”。公司主营业务为药品生产许可证范围内的冻干粉、冻干粉针剂(含抗肿瘤药)、小容量注射剂(非最终灭菌)、片剂、硬胶囊剂、颗粒剂、原料药的研发、生产和销售。
2024年半年度,公司实现营收8.56亿元,同比下降19.04%。扣非净利润1.80亿元,同比大幅增长60.64%。千红制药2024年半年度净利润1.76亿元,业绩同比大幅增长55.21%。本期经营活动产生的现金流净额为2.84亿元,营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
原料药系列收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为生物医药,占比高达99.76%,主要产品包括制剂药品系列和原料药系列两项,其中制剂药品系列占比68.30%,原料药系列占比31.46%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 生物医药 | 8.54亿元 | 99.76% | 52.64% |
| 其他 | 207.13万元 | 0.24% | 76.13% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 制剂药品系列 | 5.84亿元 | 68.3% | 61.36% |
| 原料药系列 | 2.69亿元 | 31.46% | 33.70% |
| 其他 | 207.13万元 | 0.24% | 76.13% |
2、原料药系列收入的大幅下降导致公司营收的下降
2024年半年度公司营收8.56亿元,与去年同期的10.57亿元相比,下降了19.04%,主要是因为原料药系列本期营收2.69亿元,去年同期为4.59亿元,同比大幅下降了41.34%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 制剂系列 | 5.84亿元 | 5.93亿元 | -1.49% |
| 原料药系列 | 2.69亿元 | 4.59亿元 | -41.34% |
| 其他业务 | 207.13万元 | 472.48万元 | - |
| 合计 | 8.56亿元 | 10.57亿元 | -19.04% |
3、原料药系列毛利率持续增长
产品毛利率方面,2022-2024年半年度原料药系列毛利率呈大幅增长趋势,从2022年半年度的12.71%,大幅增长到2024年半年度的33.70%,2024年半年度制剂系列毛利率为61.36%,同比小幅下降3.14%。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比降低19.04%,净利润同比大幅增加55.21%
2024年半年度,千红制药营业总收入为8.56亿元,去年同期为10.57亿元,同比下降19.04%,净利润为1.76亿元,去年同期为1.14亿元,同比大幅增长55.21%。
净利润同比大幅增长的原因是:
虽然信用减值损失本期损失362.10万元,去年同期收益845.35万元,同比大幅下降;
但是主营业务利润本期为2.01亿元,去年同期为1.20亿元,同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长67.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.56亿元 | 10.57亿元 | -19.04% |
| 营业成本 | 4.05亿元 | 6.15亿元 | -34.19% |
| 销售费用 | 1.58亿元 | 2.17亿元 | -27.54% |
| 管理费用 | 5,184.57万元 | 6,282.20万元 | -17.47% |
| 财务费用 | -475.34万元 | -832.79万元 | 42.92% |
| 研发费用 | 3,188.96万元 | 4,100.21万元 | -22.23% |
| 所得税费用 | 2,901.20万元 | 2,109.00万元 | 37.56% |
2024年半年度主营业务利润为2.01亿元,去年同期为1.20亿元,同比大幅增长67.63%。
虽然营业总收入本期为8.56亿元,同比下降19.04%,不过毛利率本期为52.70%,同比增长了10.89%,推动主营业务利润同比大幅增长。
近2年应收账款周转率呈现大幅增长
2024半年度,企业应收账款合计3.06亿元,占总资产的11.63%,相较于去年同期的3.80亿元减少19.53%。
本期,企业应收账款周转率为3.22。在2023年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率从2.24大幅增长到了3.22,平均回款时间从80天减少到了55天,回款周期大幅减少,企业的回款能力大幅提升。
(注:2020年中计提坏账38.99万元,2021年中计提坏账52.73万元,2022年中计提坏账1423.42万元,2023年中计提坏账761.59万元,2024年中计提坏账586.70万元。)
行业分析
1、行业发展趋势
千红制药属于生物医药行业,专注于肝素类药物及抗肿瘤创新药的研发生产。 生物医药行业近三年受政策支持加速创新转型,2023年市场规模达4.5万亿元,年复合增长率超10%。未来聚焦基因治疗、细胞治疗等前沿领域,预计2025年市场规模突破5.5万亿元,国际化布局与差异化创新成为核心增长驱动力。
2、市场地位及占有率
千红制药是国内肝素原料药核心供应商之一,肝素类产品国内市场占有率约12%,2024年抗肿瘤药物管线进入临床III期,创新药营收占比提升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 千红制药(002550) | 肝素原料药及抗肿瘤创新药研发生产企业 | 2024年肝素类产品出口规模达15亿元,占营收42% |
| 健友股份(603707) | 肝素全产业链布局企业,覆盖原料药至制剂 | 2024年依诺肝素钠制剂全球市占率约9% |
| 海普瑞(002399) | 全球领先的肝素钠原料药供应商 | 2024年欧洲市场肝素原料药供应占比超20% |
| 东诚药业(002675) | 肝素及核医学药物双主业企业 | 2024年肝素原料药营收占比35% |
| 常山药业(300255) | 肝素全产业链企业,布局创新药研发 | 低分子肝素制剂国内市场占有率约8% |
4、经营评分排名
千红制药在2024年中报经营评分排名为第627名,在肝素行业中排名为1名。
肝素经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 千红制药 | 83 | 66 | 74 | 60 | 73 |
| 东诚药业 | 65 | 48 | 69 | 54 | 74 |
| 健友股份 | 45 | 62 | 28 | 65 | 86 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,千红制药近十二个月的滚动营收为15亿元,在肝素行业中,千红制药的全球营收规模排名为5名,全国排名为4名。