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中国广核(003816)2024年中报深度解读:销售电力毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降,主营业务利润同比小幅下降

中国广核电力股份有限公司于2019年上市,实际控制人为“国务院国资委”。公司的主营业务为建设、运营及管理核电站,销售该等核电站所发电力,组织开发核电站的设计及科研工作。公司的主要产品是电力。

2024年半年度,公司实现营收393.76亿元,同比基本持平。扣非净利润69.61亿元,同比基本持平。

PART 1
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销售电力毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主要业务为电力,占比高达77.14%,主要产品包括销售电力和建筑安装和设计服务两项,其中销售电力占比77.14%,建筑安装和设计服务占比20.31%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
电力 303.74亿元 77.14% 48.73%
其他 90.03亿元 22.86% -
其他业务 26.09元 0.0% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
销售电力 303.74亿元 77.14% 48.73%
建筑安装和设计服务 79.98亿元 20.31% 0.91%
提供劳务 5.88亿元 1.49% 28.38%
商品销售及其他 3.51亿元 0.89% 34.60%
其他业务 6,566.70万元 0.17% 32.93%
分地区 营业收入 占比 毛利率
广东 218.49亿元 55.49% 42.87%
福建 58.04亿元 14.74% 38.36%
广西 43.67亿元 11.09% 43.31%
浙江 40.75亿元 10.35% 1.10%
香港 22.42亿元 5.69% -
其他业务 10.39亿元 2.64% -

2、销售电力毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的42.71%,同比小幅下降到了今年的38.56%,主要是因为销售电力本期毛利率48.73%,去年同期为53.24%,同比小幅下降8.47%。

3、广东地区销售额小幅增长

国内地区方面,虽然广东地区的销售额同比小幅增长3.08%,但是比重却从上期的53.97%大幅下降到了本期的0.01%。

PART 2
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主营业务利润同比小幅下降

1、主营业务利润同比小幅下降6.74%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 393.77亿元 392.76亿元 0.26%
营业成本 241.91亿元 225.02亿元 7.51%
销售费用 1,732.42万元 2,021.53万元 -14.30%
管理费用 11.51亿元 11.53亿元 -0.20%
财务费用 25.01亿元 29.52亿元 -15.25%
研发费用 3.12亿元 6.78亿元 -53.92%
所得税费用 21.12亿元 21.61亿元 -2.26%

2024年半年度主营业务利润为107.64亿元,去年同期为115.43亿元,同比小幅下降6.74%。

虽然财务费用本期为25.01亿元,同比下降15.25%,不过毛利率本期为38.56%,同比小幅下降了4.15%,导致主营业务利润同比小幅下降。

2、费用情况

2024年半年度公司营收393.77亿元,同比基本持平。

1)研发费用大幅下降

本期研发费用为3.12亿元,同比大幅下降53.92%。研发费用大幅下降的原因是:

(1)检验费本期为1,972.55万元,去年同期为1.98亿元,同比大幅下降了90.03%。

(2)外包合作研发等委托费用本期为7,839.32万元,去年同期为1.87亿元,同比大幅下降了58.19%。

(3)职工薪酬本期为1.25亿元,去年同期为1.76亿元,同比下降了28.91%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 1.25亿元 1.76亿元
外包合作研发等委托费用 7,839.32万元 1.87亿元
折旧摊销 5,490.46万元 8,404.85万元
检验费 1,972.55万元 1.98亿元
其他 3,409.27万元 3,216.27万元
合计 3.12亿元 6.78亿元

2)财务费用下降

本期财务费用为25.01亿元,同比下降15.25%。财务费用下降的原因如下表所示:


财务费用下降项 本期发生额 上期发生额 财务费用增长项 本期发生额 上期发生额
利息支出 31.30亿元 34.05亿元 已资本化的利息费用 -5.74亿元 -7.54亿元
净汇兑(收益)/亏损 -1.18亿元 -2.46亿元

PART 3
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防城港核电二期工程等投产

2024半年度,中国广核在建工程余额合计380.43亿元,相较期初的563.24亿元大幅下降了32.46%。主要在建的重要工程是陆丰核电工程一期项目和陆丰核电站5、6号机组项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
陆丰核电工程一期项目 212.96亿元 2.83亿元 - 不适用
陆丰核电站5、6号机组项目 95.05亿元 22.44亿元 - 26.00%
防城港核电二期工程 1.46亿元 7.52亿元 190.07亿元 100%

陆丰核电工程一期项目(大额在建项目)

建设目标:陆丰核电一期项目旨在采用先进的改进型压水堆核电技术CPR1000,建设安全、可靠且经济的核电机组。该项目将有助于提升中国广核集团(CGN)在清洁能源领域的影响力,并为广东省乃至全国提供清洁电力,促进区域经济发展和能源结构优化。

建设内容:陆丰核电一期工程规划容量包括6台百万千瓦级核电机组,初期阶段将建设两台“华龙一号”核电机组,每台机组容量为1200MW。这些机组将基于中国自主研发的最先进核电技术,确保高效运行和高水平的安全标准。

建设时间和周期:根据公开信息,陆丰核电一期项目的建设工作预计将在获得国家发改委批复后启动。虽然具体的开工日期没有明确给出,但考虑到核电站建设的复杂性,通常从开始建设到商业运营需要数年时间。例如,有报道指出计划于2018年开始商运,但实际进展可能因多种因素而有所调整。

预期收益:陆丰核电站一旦建成并投入运营,将显著增加中广核集团的核电装机总量,预计将超过2800万千瓦。这不仅能够产生可观的经济效益,还将带来环境效益,通过减少对化石燃料的依赖来降低温室气体排放,支持国家的低碳发展战略。此外,核电站的建设和运营也将为当地创造就业机会,促进地方经济增长。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

中国广核属于核电行业,主要从事核电站运营及清洁能源开发。 核电行业近三年呈现高度集中化,前两大企业合计市场份额超90%,龙头效应显著。受政策支持及低碳转型驱动,行业装机容量稳步增长,但面临风能、太阳能等替代能源竞争压力。未来技术升级与安全性提升将成为核心方向,市场空间随能源结构调整持续释放。

2、市场地位及占有率

中国广核为国内核电行业龙头,截至2023年末运营核电机组27座,占全国在运机组总数49%;装机容量3056万千瓦,市占率54%,居行业首位。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
中国广核(003816) 国内最大核电运营商,控股27台在运核电机组 2024年清洁能源装机突破1亿千瓦,核电运营指标86%达世界先进水平
中国核电(601985) 中核集团旗下核电运营主体,控股25台在运机组 核电装机容量2375万千瓦,市场占有率42%

4、经营评分排名

中国广核在2024年中报经营评分排名为第1851名,在核电行业中排名为1名。

核电经营评分前三名


公司 2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
中国广核 71 53 71 54 75
中国核电 69 51 69 52 71

5、全球排名

截止到2025年9月24日,中国广核近十二个月的滚动营收为868亿元,在核电行业中,中国广核的全球营收规模排名为6名,全国排名为1名。

核电营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Korea Electric Power 韩国电力 4797 15.95 179 --
Tokyo Electric 东京电力 3341 5.65 129 13.98
Kansai Electric 关西电力 1960 9.49 213 59.46
Constellation Energy 1681 6.25 267 --
Exelon 爱克斯龙 1643 -14.11 175 12.98
中国广核 868 2.47 108 3.57
中广核电力 868 2.47 108 3.57
Entergy 安特吉 847 0.39 76 -1.74
中国核电 773 7.40 88 2.98
Fortum 富腾 560 -48.46 -172.70 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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防城港核电二期工程等完工投产242.85亿元,固定资产小幅增长

2024半年度,中国广核固定资产合计2,653.81亿元,占总资产的63.37%,相比期初的2,466.84亿元小幅增长了7.58%。

本期在建工程转入242.85亿元

在本报告期内,企业固定资产新增248.13亿元,主要为在建工程转入的242.85亿元,占比97.87%。

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