巨星科技(002444)2024年中报深度解读：手工具收入的增长推动公司营收的增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
杭州巨星科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“仇建平”。公司的主营业务为手工具、动力工具、激光测量仪器以及存储箱柜的研发、生产和销售。公司产品主要包括手工具及动力工具(HandToolsandPowerTools)、激光测量仪器(laserMeasurement)、存储箱柜(Storage)。
2024年半年度，公司实现营收67.01亿元，同比增长27.75%。扣非净利润12.07亿元，同比大幅增长33.13%。巨星科技2024年半年度净利润12.27亿元，业绩同比大幅增长39.91%。本期经营活动产生的现金流净额为5.86亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
手工具收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为工具五金，主要产品包括手工具和工业工具两项，其中手工具占比67.84%，工业工具占比24.33%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工具五金 | 66.51亿元 | 99.26% | 32.27% |
| 其他业务 | 4,950.46万元 | 0.74% | 1.87% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 手工具 | 45.46亿元 | 67.84% | 32.00% |
| 工业工具 | 16.30亿元 | 24.33% | 34.64% |
| 电动工具 | 4.75亿元 | 7.1% | 26.81% |
| 其他业务 | 4,950.46万元 | 0.73% | - |
2、手工具收入的增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收67.01亿元，与去年同期的52.45亿元相比，增长了27.75%，主要是因为手工具本期营收45.46亿元，去年同期为34.98亿元，同比增长了29.95%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 手工具 | 45.46亿元 | - | - |
| 电动工具 | 4.75亿元 | - | - |
| 工业工具 | 1.63亿元 | - | - |
| 手工具及存储箱柜(HandTools&Storage) | - | 40.36亿元 | -100.0% |
| 动力工具及激光测量仪器(PowerTools&LaserMeasurement) | - | 11.77亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 15.17亿元 | 3,313.93万元 | - |
| 合计 | 67.01亿元 | 52.45亿元 | 27.75% |
3、电动工具毛利率大幅提升
产品毛利率方面，2024年半年度手工具毛利率为32.00%，同比小幅增长3.03%，同期电动工具毛利率为26.81%，同比大幅增长43.45%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长39.91%
本期净利润为12.27亿元，去年同期8.77亿元，同比大幅增长39.91%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为11.39亿元，去年同期为8.22亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为3.38亿元，去年同期为2.02亿元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长38.62%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 67.01亿元 | 52.45亿元 | 27.75% |
| 营业成本 | 45.53亿元 | 36.73亿元 | 23.98% |
| 销售费用 | 4.66亿元 | 3.91亿元 | 19.03% |
| 管理费用 | 4.28亿元 | 3.55亿元 | 20.63% |
| 财务费用 | -6,727.79万元 | -1.62亿元 | 58.49% |
| 研发费用 | 1.58亿元 | 1.49亿元 | 6.17% |
| 所得税费用 | 1.81亿元 | 1.26亿元 | 43.93% |
2024年半年度主营业务利润为11.39亿元，去年同期为8.22亿元，同比大幅增长38.62%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为67.01亿元，同比增长27.75%；（2）毛利率本期为32.05%，同比小幅增长了2.07%。
对外股权投资资产同比大幅减小，收益逐年递增
在2024半年度报告中，巨星科技用于对外股权投资的资产已全部被处置，对外股权投资所产生的收益为3.3亿元，占净利润12.27亿元的26.89%。
对外股权投资资产同比去年大幅下降，收益逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的7,261.65万元大幅上升至2024年中的3.3亿元，增长率为354.18%。而企业的对外股权投资资产相比去年同期大幅下滑了28.29亿元，变化率为-100.0%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2022年中 | 7,261.65万元 |
| 2023年中 | 2.38亿元 |
| 2024年中 | 3.3亿元 |
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为2.43，在2023年半年度到2024年半年度巨星科技存货周转率从1.83大幅提升到了2.43，存货周转天数从98天减少到了74天。2024年半年度巨星科技存货余额合计29.50亿元，占总资产的。
（注：2020年中计提存货381.13万元，2021年中计提存货78.55万元，2022年中计提存货392.69万元，2023年中计提存货2410.18万元，2024年中计提存货1663.15万元。）
商誉占有一定比重
在2024年半年度报告中，巨星科技形成的商誉为25.61亿元，占净资产的15.92%，商誉计提减值为95.2万元，占净利润12.27亿元的0.08%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| ListaHoldingAG | 10.52亿元 | |
| ArrowFastenerCo.,LLC | 6.58亿元 | |
| GeelongOrchidHoldingsLtd | 5.65亿元 | |
| 其他 | 2.85亿元 | |
| 商誉总额 | 25.61亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为ListaHoldingAG、ArrowFastenerCo.,LLC和GeelongOrchidHoldingsLtd。
1、ListaHoldingAG
（1） 收购情况
2018年末，企业斥资12.33亿元的对价收购ListaHoldingAG100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.89亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达326.92%，形成的商誉高达9.44亿元，占当年净资产的13.84%。
（2） 发展历程
ListaHoldingAG的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| ListaHoldingAG | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2018年末 | 4.34亿元 | 4,730.51万元 |
| 2019年末 | 8.6亿元 | 1.04亿元 |
| 2020年末 | - | - |
| 2021年末 | - | - |
| 2022年末 | - | - |
| 2023年末 | - | - |
| 2024年中 | - | - |
ListaHoldingAG由于业绩没达到预期，在2020年末减值7,039.89万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| ListaHoldingAG | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2018年末 | - | 9.82亿元 | - |
| 2020年末 | 7,039.89万元 | 9.75亿元 | - |
2、ArrowFastenerCo.,LLC
（1） 收购情况
2017年末，企业斥资8.68亿元的对价收购ArrowFastenerCo.,LLC100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.42亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达258.31%，形成的商誉高达6.25亿元，占当年净资产的10.25%。
（2） 发展历程
ArrowFastenerCo.,LLC的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| ArrowFastenerCo.,LLC | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年末 | - | - |
| 2018年末 | 5.36亿元 | 7,881.65万元 |
| 2019年末 | - | - |
| 2020年末 | 6.82亿元 | 8,400.7万元 |
| 2021年末 | 6.65亿元 | 5,006.24万元 |
| 2022年末 | - | - |
| 2023年末 | - | - |
| 2024年中 | - | - |
3、GeelongOrchidHoldingsLtd
发展历程
GeelongOrchidHoldingsLtd由于业绩没达到预期，分别在2023年末减值88.11万元、2024年中减值35.64万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| GeelongOrchidHoldingsLtd | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2021年末 | - | 5.68亿元 | - |
| 2023年末 | 88.11万元 | 5.66亿元 | - |
| 2024年中 | 35.64万元 | 5.65亿元 | - |
行业分析
1、行业发展趋势
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