两面针(600249)2024年中报深度解读：金融投资收益导致亏损，金融投资产生的轻微亏损
柳州两面针股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“柳州市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司以日化产业为主要业务。主要业务日化板块：主要产品为牙膏、牙刷、漱口水等口腔护理产品，沐浴露、洗发水等个人洗护品，酒店日用品，泡沫洗手液、免洗洗手液等消字号产品，由母公司、江苏实业公司、芳草公司负责经营。
2024年半年度，公司实现营收5.17亿元，同比增长23.52%。扣非净利润894.32万元，同比大幅增长9.71倍。两面针2024年半年度净利润-284.72万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为63.38万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要从事日化产品、药品、商业贸易。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 日化产品 | 4.52亿元 | 87.52% | 13.16% |
| 药品 | 5,346.86万元 | 10.34% | 38.86% |
| 其他业务 | 669.04万元 | 1.29% | 92.18% |
| 商业贸易 | 438.22万元 | 0.85% | 9.96% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 日化产品 | 4.52亿元 | 87.52% | 13.16% |
| 药品 | 5,346.86万元 | 10.34% | 38.86% |
| 其他业务 | 669.04万元 | 1.29% | 92.18% |
| 商业贸易 | 438.22万元 | 0.85% | 9.96% |
公允价值变动收益较去年同期大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比增加23.52%，净利润由盈转亏
2024年半年度，两面针营业总收入为5.17亿元，去年同期为4.19亿元，同比增长23.52%，净利润为-284.72万元，去年同期为175.41万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为1,126.05万元，去年同期为474.23万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期收益361.73万元，去年同期支出225.59万元，同比大幅增长。
但是公允价值变动收益本期为-2,122.26万元，去年同期为-124.00万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比大幅增长137.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.17亿元 | 4.19亿元 | 23.52% |
| 营业成本 | 4.30亿元 | 3.45亿元 | 24.67% |
| 销售费用 | 4,821.46万元 | 4,108.24万元 | 17.36% |
| 管理费用 | 3,840.94万元 | 3,277.46万元 | 17.19% |
| 财务费用 | -2,229.90万元 | -1,557.30万元 | -43.19% |
| 研发费用 | 719.57万元 | 696.95万元 | 3.25% |
| 所得税费用 | -361.73万元 | 225.59万元 | -260.35% |
2024年半年度主营业务利润为1,126.05万元，去年同期为474.23万元，同比大幅增长137.45%。
虽然毛利率本期为16.81%，同比小幅下降了0.77%，不过营业总收入本期为5.17亿元，同比增长23.52%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
两面针2024年半年度非主营业务利润为-1,772.50万元，去年同期为-73.24万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,126.05万元 | -395.49% | 474.23万元 | 137.45% |
| 公允价值变动收益 | -2,122.26万元 | 745.39% | -124.00万元 | -1611.50% |
| 营业外收入 | 54.99万元 | -19.31% | 84.39万元 | -34.85% |
| 其他收益 | 402.96万元 | -141.53% | 69.30万元 | 481.47% |
| 信用减值损失 | -84.17万元 | 29.56% | -77.65万元 | -8.39% |
| 其他 | 24.14万元 | -8.48% | 25.28万元 | -4.51% |
| 净利润 | -284.72万元 | 100.00% | 175.41万元 | -262.32% |
4、财务收益大幅增长
本期财务费用为-2,229.90万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了43.19%。归因于利息收入本期为2,229.15万元，去年同期为1,607.79万元，同比大幅增长了38.65%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -2,229.15万元 | -1,607.79万元 |
| 其他 | -7,533.16元 | 50.49万元 |
| 合计 | -2,229.90万元 | -1,557.30万元 |
金融投资收益导致亏损
两面针2024半年度的归母净利润受非经常性损益拖累，共亏损了346.75万元，其中，非经常性损益的亏损了1,241.07万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | -2,122.23万元 |
| 其他 | 881.16万元 |
| 合计 | -1,241.07万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，两面针用于金融投资的资产为4.74亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-2,122.2万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 广西北部湾银行股份有限公司 | 2.57亿元 |
| 股票投资 | 1.82亿元 |
| 股票投资 | 1.82亿元 |
| 合计 | 4.74亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于股票。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 股票 | -2,122.26万元 |
| 其他 | 619.4元 | |
| 合计 | -2,122.2万元 |
金融投资资产逐年递减，金融投资收益同比亏损大幅扩大
企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2021年中的5.42亿元小幅下滑至2024年中的4.74亿元，变化率为-12.46%，且企业的金融投资收益相比去年同期大幅下滑了1,998.2万元，变化率为-16.11倍。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2021年中 | 5.42亿元 | -3,775.1万元 |
| 2022年中 | 5.11亿元 | -3,142.89万元 |
| 2023年中 | 4.89亿元 | -124万元 |
| 2024年中 | 4.74亿元 | -2,122.2万元 |
扣非净利润趋势
行业分析
1、行业发展趋势
柳州两面针股份有限公司属于口腔护理行业，核心业务聚焦于中药牙膏及日化产品研发制造。 口腔护理行业近三年呈现结构性升级，中药牙膏细分市场年均增速约8%，2024年市场规模突破180亿元。消费端健康需求驱动产品功能化、高端化，行业集中度持续提升，头部企业加速布局草本成分与智能化产品线，预计2025-2027年市场空间将扩容至230亿元，年复合增长率约6.5%。
2、市场地位及占有率
两面针作为中药牙膏开创者，2024年以约2.5%的市占率位居行业第五，核心产品在草本功能牙膏细分领域占据约7%份额，区域市场渠道优势显著但全国性品牌竞争力弱于头部企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 两面针（600249） | 中药牙膏开创者，专注草本日化 | 2024年草本牙膏细分市占率7%，区域渠道覆盖率超60% |
| 云南白药（000538） | 综合医药龙头，口腔护理领先企业 | 2024年牙膏市占率25.3%，稳居行业第一 |
| 片仔癀（600436） | 中药老字号，拓展口腔健康领域 | 2024年牙膏业务营收占比12%，主打消炎镇痛功能 |
| 上海家化（600315） | 综合性日化集团，涵盖口腔护理 | 2024年口腔护理业务营收同比增9%，聚焦高端市场 |
| 广州浪奇（000523） | 日化全产业链企业 | 2024年牙膏业务营收规模约3.2亿元，聚焦大众消费 |
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