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兴齐眼药(300573)2024年中报深度解读:医药制造收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长,净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降

沈阳兴齐眼药股份有限公司于2016年上市,实际控制人为“刘继东”。公司专注于眼科药物领域,是一家主要从事眼科药物研发、生产、销售的专业企业,主要产品是眼科处方药物。以“速高捷”、“迪友”、“迪非”、“兹养”、“迪可罗”等产品为代表的眼用制剂产品已在行业内树立了良好的品牌声誉。

2024年半年度,公司实现营收8.92亿元,同比大幅增长30.10%。扣非净利润1.69亿元,同比大幅增长96.55%。兴齐眼药2024年半年度净利润1.69亿元,业绩同比大幅增长92.95%。

PART 1
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医药制造收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为医药制造,占比高达80.29%,主要产品包括滴眼剂、凝胶剂/眼膏剂、医疗服务三项,滴眼剂占比57.39%,凝胶剂/眼膏剂占比19.74%,医疗服务占比18.41%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
医药制造 7.16亿元 80.29% 79.14%
医疗服务 1.64亿元 18.41% 74.11%
其他业务 1,161.12万元 1.3% 75.59%
分产品 营业收入 占比 毛利率
滴眼剂 5.12亿元 57.39% 81.10%
凝胶剂/眼膏剂 1.76亿元 19.74% 87.35%
医疗服务 1.64亿元 18.41% 74.11%
其他主营业务 2,814.11万元 3.16% -7.89%
其他业务 1,161.12万元 1.3% 75.59%

2、医药制造收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长

2024年半年度公司营收8.92亿元,与去年同期的6.85亿元相比,大幅增长了30.1%。

营收大幅增长的主要原因是:

(1)医药制造本期营收7.16亿元,去年同期为5.15亿元,同比大幅增长了38.91%。

(2)滴眼剂本期营收5.12亿元,去年同期为3.14亿元,同比大幅增长了62.97%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
医药制造 7.16亿元 5.15亿元 38.91%
滴眼剂 5.12亿元 3.14亿元 62.97%
凝胶剂/眼膏剂 1.76亿元 1.77亿元 -0.58%
医疗服务 1.64亿元 1.56亿元 5.44%
医疗服务 1.64亿元 1.56亿元 5.44%
其他业务 -8.40亿元 -6.33亿元 -
合计 8.92亿元 6.85亿元 30.1%

3、滴眼剂毛利率持续增长

2024年半年度公司毛利率为78.16%,同比去年的76.36%基本持平。产品毛利率方面,2020-2024年半年度滴眼剂毛利率呈大幅增长趋势,从2020年半年度的59.99%,大幅增长到2024年半年度的81.10%,2024年半年度医药制造毛利率为79.14%,同比小幅增长3.9%。

PART 2
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净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期下降

1、营业总收入同比增加30.10%,净利润同比增加92.95%

2024年半年度,兴齐眼药营业总收入为8.92亿元,去年同期为6.86亿元,同比大幅增长30.10%,净利润为1.69亿元,去年同期为8,775.46万元,同比大幅增长92.95%。

净利润同比大幅增长的原因是:

虽然所得税费用本期支出3,100.46万元,去年同期支出530.72万元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为1.97亿元,去年同期为9,838.52万元,同比大幅增长。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2、主营业务利润同比大幅增长100.69%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 8.92亿元 6.86亿元 30.10%
营业成本 1.95亿元 1.62亿元 20.15%
销售费用 3.31亿元 2.72亿元 21.93%
管理费用 7,869.50万元 7,113.80万元 10.62%
财务费用 -104.30万元 -350.73万元 70.26%
研发费用 7,870.08万元 7,770.96万元 1.28%
所得税费用 3,100.46万元 530.72万元 484.20%

2024年半年度主营业务利润为1.97亿元,去年同期为9,838.52万元,同比大幅增长100.69%。

虽然销售费用本期为3.31亿元,同比增长21.93%,不过营业总收入本期为8.92亿元,同比大幅增长30.10%,推动主营业务利润同比大幅增长。

PART 3
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生产一区二线等投产

2024半年度,兴齐眼药在建工程余额合计5,942.94万元,相较期初的1.06亿元大幅下降了44.02%。主要在建的重要工程是研发中心建设项目(注)和生产一区二线。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
研发中心建设项目(注) 2,269.09万元 2,166.82万元 - 3.10%
生产一区二线 1,969.27万元 1,627.78万元 3,842.48万元 97.3%
单剂量生产线建设项目(环孢素) - - 1,594.69万元 35.85%

研发中心建设项目(注)(大额新增投入项目)

建设目标:兴齐眼药研发中心建设项目旨在构建一个国际水准的眼科药物研发平台,通过配备高标准的数据中心和国际一流的仪器装备,提升公司的研发能力和技术水平。项目致力于推动眼科药物创新,加强新产品开发,以满足市场对于高品质眼科治疗方案的需求,并促进公司长远发展。

建设内容:该项目位于新运河路25号,占地面积超过30余亩,包括地上7层、地下2层的建筑结构。设施内将设立先进的实验室、办公区及配套设施,为科研人员提供良好的工作环境。同时,研发中心将引进国际领先的技术设备,支持从基础研究到临床前研究的全过程,加速药品的研发进程。

预期收益:投资总额达6.37亿元人民币,此项目预计将大幅提升兴齐眼药在眼科领域的创新能力与市场竞争力。长期来看,随着新产品的不断推出及市场份额的增长,不仅能够带来显著经济效益,同时也将对改善公众健康水平产生积极影响。此外,研发中心还将有助于吸引高端人才加入,进一步巩固公司在行业内的领先地位。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

兴齐眼药属于医药制造业中的眼科药物细分领域,专注于眼科处方药及医疗器械研发生产。 中国眼科药物行业近三年保持15%以上复合增长率,2024年市场规模突破800亿元。近视防控、干眼症治疗及老龄化相关眼病构成核心驱动,其中低浓度阿托品等创新药成为增长引擎。未来三年行业将加速技术迭代,基因治疗、生物制剂占比提升,政策推动下国产替代空间超200亿元,预计2027年市场规模达1200亿元。

2、市场地位及占有率

作为国内首家获批0.01%硫酸阿托品滴眼液的企业,兴齐眼药在青少年近视防控领域占据先发优势,2024年该产品贡献营收占比超45%,但受限于竞品加速入场,整体眼科药物市占率约6.8%,位列行业第三。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
兴齐眼药(300573) 专注眼科药物研发,核心产品覆盖近视防控、干眼症治疗领域 2024年硫酸阿托品滴眼液实现销售收入18.7亿元,占国内同类产品终端市场63%
欧普康视(300595) 角膜塑形镜龙头企业,延伸至近视防控药物研发 2025年角膜接触镜配套护理液产品营收占比提升至32%
莎普爱思(603168) 白内障药物主导企业,拓展眼科中成药及滴眼液产品线 2024年苄达赖氨酸滴眼液市场份额维持28%
众生药业(002317) 全品类医药企业,眼科管线涵盖抗VEGF生物药及滴眼液 2025年雷珠单抗生物类似药完成III期临床入组
兆科眼科(未上市) 未在A股上市,按规则不列入分析

4、经营评分排名

兴齐眼药在2024年中报经营评分排名为第125名,在眼科药物行业中排名为1名。

眼科药物经营评分前三名


公司 2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
兴齐眼药 89 56 89 72 84
莎普爱思 25 50 57 49 79
诺思兰德 17 17 15 13

5、全球排名

截止到2025年9月24日,兴齐眼药近十二个月的滚动营收为19亿元,在眼科药物行业中,兴齐眼药的全球营收规模排名为4名,全国排名为2名。

眼科药物营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Rohto Pharmaceutical 乐敦制药 149 15.63 15 13.84
Santen Pharmaceutical 参天制药 145 4.06 18 10.03
康弘药业 45 7.29 12 41.43
兴齐眼药 19 23.65 3.38 20.19
莎普爱思 4.84 -8.40 -1.23 --
欧康维视生物 4.17 95.15 -2.68 --
EyePoint Pharmaceuticals 3.09 5.42 -9.33 --
诺思兰德 0.72 8.25 -0.45 --
拨康视云 0.71 -- -7.07 --
兆科眼科 0.69 -- -2.37 --

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 5
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生产一区二线等阶段性投产7,618.09万元,固定资产小幅增长

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