禾川科技(688320)2024年中报解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏，政府补助对净利润有较大贡献
浙江禾川科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“王项彬”。公司的主营业务为工业自动化产品的研发、生产、销售及应用集成。公司主要产品为伺服系统和PLC。
根据禾川科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收4.83亿元，同比下降19.75%。扣非净利润-3,312.22万元，由盈转亏。禾川科技2024年半年度净利润-3,368.63万元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
产品方面，工控产品为第一大收入来源，占比90.97%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工控产品 | 4.39亿元 | 90.97% | 30.27% |
| 机床 | 3,698.28万元 | 7.66% | 6.50% |
| 原材料及废料 | 577.69万元 | 1.2% | 14.76% |
| 租金收入 | 82.57万元 | 0.17% | 8.33% |
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低19.75%，净利润由盈转亏
2024年半年度，禾川科技营业总收入为4.83亿元，去年同期为6.02亿元，同比下降19.75%，净利润为-3,368.63万元，去年同期为5,087.84万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3,409.09万元，去年同期为3,859.77万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为973.97万元，去年同期为2,655.75万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.83亿元 | 6.02亿元 | -19.75% |
| 营业成本 | 3.47亿元 | 4.23亿元 | -18.00% |
| 销售费用 | 5,362.30万元 | 5,321.72万元 | 0.76% |
| 管理费用 | 2,724.04万元 | 1,877.18万元 | 45.11% |
| 财务费用 | 264.39万元 | -121.56万元 | 317.49% |
| 研发费用 | 8,402.61万元 | 6,779.01万元 | 23.95% |
| 所得税费用 | -324.02万元 | -169.01万元 | -91.72% |
2024年半年度主营业务利润为-3,409.09万元，去年同期为3,859.77万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4.83亿元，同比下降19.75%；（2）毛利率本期为28.23%，同比小幅下降了1.53%。
3、费用情况
2024年半年度公司营收4.83亿元，同比下降19.75%，虽然营收在下降，但是管理费用、研发费用却在增长。
1）管理费用大幅增长
本期管理费用为2,724.04万元，同比大幅增长45.11%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1,432.23万元，去年同期为919.84万元，同比大幅增长了55.7%。
（2）折旧及摊销本期为317.13万元，去年同期为102.40万元，同比大幅增长了近2倍。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,432.23万元 | 919.84万元 |
| 折旧及摊销 | 317.13万元 | 102.40万元 |
| 股份支付 | 309.51万元 | 299.57万元 |
| 办公费 | 264.79万元 | 175.58万元 |
| 咨询服务费 | 149.12万元 | 179.17万元 |
| 其他 | 251.25万元 | 200.63万元 |
| 合计 | 2,724.04万元 | 1,877.18万元 |
2）研发费用增长
本期研发费用为8,402.61万元，同比增长23.95%。归因于研发人工薪酬本期为6,724.91万元，去年同期为5,085.41万元，同比大幅增长了32.24%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 研发人工薪酬 | 6,724.91万元 | 5,085.41万元 |
| 研发直接投入 | 832.12万元 | 730.20万元 |
| 其他 | 845.58万元 | 963.40万元 |
| 合计 | 8,402.61万元 | 6,779.01万元 |
数字化工厂项目阶段性投产1.24亿元，固定资产大幅增长
2024半年度，禾川科技固定资产合计5.84亿元，占总资产的28.00%，相比期初的4.45亿元大幅增长了31.17%。
本期在建工程转入1.54亿元
在本报告期内，企业固定资产新增1.64亿元，主要为在建工程转入的1.54亿元，占比93.79%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 1.64亿元 |
| 在建工程转入 | 1.54亿元 |
在此之中：数字化工厂项目转入1.24亿元。
数字化工厂项目（转入固定资产项目）
建设目标：本项目旨在通过购置先进的数字化、智能化制造设备，建设智能、高效的生产线，对伺服驱动、伺服电机、PLC、HMI、低压变频器等产品进行产能扩产建设，突破现有产能瓶颈，满足下游客户的市场需求，进一步提升公司在工业自动化控制领域中的市场影响力和市场份额。同时，项目将重点提升产线的数字化、自动化、智能化水平，增强公司的智能制造能力，满足下游客户对产品工艺技术要求不断提高的需求，增强公司的市场竞争力，逐步强化自身的盈利水平和盈利规模。
建设内容：项目投资预算为 38,545.12万元，包含建设投资 20,693.02万元，设备投资 10,299.00万元，软件投资 1,050.00万元，预备费 1,602.10万元及铺底流动资金 4,901.00万元。具体内容包括购置先进的数字化、智能化制造设备，建设智能、高效的生产线，提升产线的数字化、自动化、智能化水平，建设智能工厂。
建设时间和周期：本项目实施包括工程建设、设备采购及安装、人员招聘及培训和设备调试及生产四个阶段。项目计划建设期为 36个月，具体进度如下：项目 时间（月）3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 工程建设 设备采购及安装 人员招聘及培训 设备调试及生产。
预期收益：本项目投产后将进一步扩大主营业务的生产规模，优化公司的产品结构，提升产品技术含量，增强公司的市场竞争力及抗风险能力。项目达产后，将年新增产能 148.80万台，其中包括伺服驱动器 55万台、伺服电机 55万台、PLC 20万台，并增加变频器、HMI、编码器、电机模组、工业机器人等产品的产能。这将显著提升公司的市场占有率和盈利能力。
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为951.39万元，其中非经常性损益的政府补助金额为390.05万元。
(2)本期共收到政府补助2,174.17万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 1,312.04万元 |
| 本期政府补助计入当期利润 | 862.13万元 |
| 小计 | 2,174.17万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下3,356.43万元，留存计入以后年度利润。
应收账款减值风险高，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计5.89亿元，占总资产的28.25%，相较于去年同期的5.17亿元小幅增长13.95%。
本期，企业应收账款周转率为0.85。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.51大幅下降到了0.85，平均回款时间从119天增加到了211天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2022年中计提坏账594.02万元，2023年中计提坏账594.58万元，2024年中计提坏账317.60万元。）
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
存货周转率持续下降，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失809.97万元，坏账损失影响利润
2024年半年度，禾川科技资产减值损失809.97万元，其中主要是存货跌价准备减值合计809.97万元。
2024年半年度，企业存货周转率为1.08，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从120天增加到了166天，企业存货周转能力下降，2024年半年度禾川科技存货余额合计4.34亿元，占总资产的21.74%，同比去年的4.71亿元小幅下降7.86%。
（注：2022年中计提存货217.89万元，2023年中计提存货517.52万元，2024年中计提存货809.97万元。）
数字化工厂项目等投产
2024半年度，禾川科技在建工程余额合计1,811.10万元，相较期初的1.10亿元大幅下降了83.49%。主要在建的重要工程是待安装设备和数字化工厂项目。
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