太龙股份(300650)2024年中报深度解读：本期归母净利润主要来源于非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分），1,318万元的对外股权投资收益，占净利润65.13%
太龙电子股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“庄占龙”。公司主营业务为提供集照明设计、开发制造、系统综合服务于一体的商业照明整体解决方案及半导体分销。公司主要产品包括照明器具、LED显示屏、光电标识、半导体分销。
2024年半年度，公司实现营收12.90亿元，同比增长15.78%。扣非净利润1,026.11万元，同比小幅下降13.16%。太龙股份2024年半年度净利润2,023.20万元，业绩同比增长27.65%。
电子元器件分销收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为半导体分销业务，占比高达86.15%，其中半导体分销为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 半导体分销业务 | 11.11亿元 | 86.15% | 5.22% |
| 商业照明业务 | 1.79亿元 | 13.85% | 23.66% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 半导体分销 | 11.11亿元 | 86.15% | 5.22% |
| 照明器具 | 1.27亿元 | 9.81% | 26.25% |
| LED显示屏 | 4,217.17万元 | 3.27% | 16.36% |
| 光电标识 | 523.21万元 | 0.41% | 29.57% |
| 其他业务 | 479.11万元 | 0.36% | - |
2、电子元器件分销收入的增长推动公司营收的增长
2024年半年度公司营收12.90亿元，与去年同期的11.14亿元相比，增长了15.78%，主要是因为电子元器件分销本期营收11.11亿元，去年同期为9.35亿元，同比增长了18.81%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电子元器件分销 | 11.11亿元 | 9.35亿元 | 18.81% |
| 其他业务 | 1.79亿元 | 1.79亿元 | - |
| 合计 | 12.90亿元 | 11.14亿元 | 15.78% |
3、电子元器件分销毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的9.41%，同比下降到了今年的7.77%，主要是因为电子元器件分销本期毛利率5.22%，去年同期为5.47%，同比小幅下降4.57%。
4、电子元器件分销毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然电子元器件分销营收额在增长，但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度电子元器件分销毛利率呈下降趋势，从2022年半年度的6.35%，下降到2024年半年度的5.22%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长27.65%
本期净利润为2,023.20万元，去年同期1,584.96万元，同比增长27.65%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为1,731.59万元，去年同期为2,233.92万元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失601.35万元，去年同期损失282.60万元，同比大幅下降。
但是投资收益本期为1,034.96万元，去年同期为-113.96万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比下降22.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.90亿元 | 11.14亿元 | 15.78% |
| 营业成本 | 11.90亿元 | 10.09亿元 | 17.86% |
| 销售费用 | 2,197.25万元 | 1,979.04万元 | 11.03% |
| 管理费用 | 3,780.39万元 | 3,567.10万元 | 5.98% |
| 财务费用 | 576.46万元 | 1,006.30万元 | -42.71% |
| 研发费用 | 1,508.77万元 | 1,452.11万元 | 3.90% |
| 所得税费用 | 491.20万元 | 467.01万元 | 5.18% |
2024年半年度主营业务利润为1,731.59万元，去年同期为2,233.92万元，同比下降22.49%。
虽然营业总收入本期为12.90亿元，同比增长15.78%，不过毛利率本期为7.77%，同比下降了1.64%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
太龙股份2024年半年度非主营业务利润为782.80万元，去年同期为-181.95万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,731.59万元 | 85.59% | 2,233.92万元 | -22.49% |
| 投资收益 | 1,034.96万元 | 51.16% | -113.96万元 | 1008.21% |
| 资产减值损失 | -601.35万元 | -29.72% | -282.60万元 | -112.79% |
| 其他收益 | 297.32万元 | 14.70% | 161.69万元 | 83.89% |
| 其他 | 52.34万元 | 2.59% | 64.68万元 | -19.09% |
| 净利润 | 2,023.20万元 | 100.00% | 1,584.96万元 | 27.65% |
本期归母净利润主要来源于非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
太龙股份2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益1,198.98万元,占归母净利润的53.88%。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分） | 1,145.78万元 |
| 政府补助 | 233.61万元 |
| 其他 | -180.41万元 |
| 合计 | 1,198.98万元 |
（一）非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）
本期非流动资产处置损益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:
处置子公司收益的主要构成
| 子公司名称 | 股权处置价款 | 股权处置比例（%） | 股权处置方式 | 丧失控制权的时点 | 处置收益 | 剩余股权比例 | 剩余股权的账面价值 | 剩余股权的公允价值 | 公允价值计量剩余股权的损益 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 深圳市太龙视觉科技有限公司 | 1,200.00万元 | 40.00% | 出售股权 | 2024年05月30日 | 763.95万元 | 20.00% | 218.03万元 | 600.00万元 | 381.97万元 |
本期以1,200.00万元出售深圳市太龙视觉科技有限公司40.00%，获得收益763.95万元，剩余股权为20.00%，丧失该公司的控制权，剩余股权由成本法计算转入权益法计算，利润增加381.97万元。
（二）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额为233.61万元，具体明细如表所示：
计入利润的政府补助明细
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 其他收益-与收益相关 | 201.72万元 |
(2)本期共收到政府补助205.07万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 205.07万元 |
| 小计 | 205.07万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下318.19万元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
1,318万元的对外股权投资收益，占净利润65.13%
太龙股份2024年初用于对外股权投资的资产为52.44万元，2024年中为824.26万元，对外股权投资所产生的收益为1,317.74万元，占净利润2,023.2万元的65.13%。
对外股权投资资产大幅增加的原因是深圳市太龙视觉科技有限公司增加781.38万元。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益171.82万元和处置外股权投资的收益763.95万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年初资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|---|
| 深圳市太龙视觉科技有限公司 | 781.38万元 | 0元 | 181.38万元 |
| 其他 | 42.88万元 | 52.44万元 | -9.56万元 |
| 合计 | 824.26万元 | 52.44万元 | 171.82万元 |
处置对外股权投资产生的收益为763.95万元，主要是深圳市太龙视觉科技有限公司1,145.92万元。
从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为1,317.74万元，相比去年同期大幅上升了1,317.74万元。
商誉比重过高
在2024年半年度报告中，太龙股份形成的商誉为4.9亿元，占净资产的39.71%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 博思达资产组 | 4.9亿元 | 存在较大的减值风险 |
| 商誉总额 | 4.9亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为博思达。
博思达资产组存在较大的减值风险
（1） 风险分析
根据2023年年度报告获悉，博思达仍有商誉现值4.9亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为2.68亿元，2021-2023年期末的净利润增长率为-26.13%，2023年末净利润为6,221.54万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。
再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2,685.09万元，虽然同比盈利扩大11.68%，但是依然存在较大商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 博思达 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年末 | 1.14亿元 | - | 40.66亿元 | - |
| 2022年末 | 7,014.06万元 | -38.47% | 27.6亿元 | -32.12% |
| 2023年末 | 6,221.54万元 | -11.3% | 21.53亿元 | -21.99% |
| 2023年中 | 2,404.21万元 | - | 9.32亿元 | - |
| 2024年中 | 2,685.09万元 | 11.68% | 10.95亿元 | 17.49% |
（2） 收购情况
2020年末，企业斥资7.59亿元的对价收购博思达100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.68亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达182.74%，形成的商誉高达4.9亿元，占当年净资产的85.14%。
博思达收购前业绩展示如下表所示：
收购前业绩
| 年份 | 总资产 | 净资产 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|---|---|
| 2019年12月31日 | 8.34亿元 | - | 5.6亿元 | 5,172.12万元 |
| 2018年12月31日 | 7.76亿元 | - | 4.87亿元 | 5,735.04万元 |
| 2017年12月31日 | 6.45亿元 | - | 3.38亿元 | 5,143.93万元 |
（3） 发展历程
博思达资产组承诺在2020年至2022年实现业绩分别不低于6500万、7800万、9200万，累计不低于2.35亿元。实际2020-2022年末产生的业绩为8,603.67万元、1.42亿元、9,444.96万元，累计3.22亿元，完成承诺。
博思达资产组的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 博思达 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2020年末 | 6.62亿元 | 1,701.63万元 |
| 2021年末 | 40.66亿元 | 1.14亿元 |
| 2022年末 | 27.6亿元 | 7,014.06万元 |
| 2023年末 | 21.53亿元 | 6,221.54万元 |
| 2024年中 | 10.95亿元 | 2,685.09万元 |
可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。
存货周转率大幅提升，存货跌价损失影响利润
存货跌价损失620.42万元，坏账损失影响利润
2024年半年度，太龙股份资产减值损失601.35万元，其中主要是存货跌价准备减值合计620.42万元。
2024年半年度，企业存货周转率为2.84，在2022年半年度到2024年半年度太龙股份存货周转率从1.92大幅提升到了2.84，存货周转天数从93天减少到了63天。2024年半年度太龙股份存货余额合计5.00亿元，占总资产的25.05%，同比去年的4.13亿元增长21.13%。
（注：2021年中计提存货93.23万元，2022年中计提存货97.25万元，2023年中计提存货283.38万元，2024年中计提存货620.42万元。）
追加投入商业照明产业
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