密封科技(301020)2024年中报深度解读：垫片类产品毛利率持续下降，净利润近3年整体呈现上升趋势
烟台石川密封科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“烟台市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是发动机密封制品和密封材料的专业制造商,主要从事密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板以及金属涂胶板产品的研发、生产和销售。公司的主要产品有密封垫片、隔热防护罩、密封纤维板、金属涂胶板。
2024年半年度，公司实现营收2.61亿元，同比基本持平。扣非净利润4,135.52万元，同比小幅增长5.44%。密封科技2024年半年度净利润4,597.16万元，业绩同比小幅增长11.19%。
垫片类产品毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司主要从事垫片行业、涂胶板行业、纤维板行业，其中垫片类产品为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 垫片行业 | 1.95亿元 | 74.54% | 26.02% |
| 涂胶板行业 | 3,526.42万元 | 13.5% | 32.11% |
| 其他业务 | 1,842.73万元 | 7.05% | 97.78% |
| 纤维板行业 | 1,282.67万元 | 4.91% | 22.30% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 垫片类产品 | 1.95亿元 | 74.54% | 26.02% |
| 涂胶板类产品 | 3,526.42万元 | 13.5% | 32.11% |
| 其他业务 | 1,842.73万元 | 7.05% | 97.78% |
| 其他主营业务 | 1,282.67万元 | 4.91% | 22.30% |
2、垫片类产品毛利率持续下降
2024年半年度公司毛利率为31.72%，同比去年的31.84%基本持平。值得一提的是，垫片类产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2024年半年度垫片类产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的38.78%，大幅下降到2024年半年度的26.02%，2024年半年度涂胶板类产品毛利率为32.11%，同比增长24.07%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长11.19%
本期净利润为4,597.16万元，去年同期4,134.43万元，同比小幅增长11.19%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）其他收益本期为336.67万元，去年同期为14.30万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失62.72万元，去年同期损失215.68万元，同比大幅增长；（3）所得税费用本期支出475.15万元，去年同期支出542.57万元，同比小幅增长。
2、净现金流由负转正
2024年半年度，密封科技净现金流为1.39亿元，去年同期为-1,791.89万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然投资支付的现金本期为7.80亿元，同比大幅增长106.90%；
但是收回投资收到的现金本期为8.65亿元，同比大幅增长138.29%。
行业分析
1、行业发展趋势
密封科技属于汽车零部件行业，专注于密封材料及制品的研发、生产与销售。 汽车密封件行业近三年受新能源车渗透率提升及环保政策推动，市场规模稳步增长，2024年国内市场规模约180亿元。传统燃油车密封需求趋缓，但新能源车热管理、电池密封等新场景驱动增量，预计未来五年年复合增长率8%-10%，2025年市场空间超200亿元。轻量化、耐高温及智能化密封技术为发展核心。
2、市场地位及占有率
密封科技在国内商用车密封领域占据领先地位，商用车密封垫片市占率约12%-15%，天然气重卡密封产品市占率超20%。新能源车密封业务加速渗透，2024年相关营收占比升至18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 密封科技（301020） | 主营密封材料及制品，覆盖商用车、新能源车等领域 | 2024年新能源车密封营收占比18%，商用车密封市占率12%-15% |
| 中鼎股份（000887） | 全球汽车密封系统供应商，布局新能源车及智能底盘 | 全球密封件市占率约15%，新能源车冷却系统密封国内份额超30% |
| 贵航股份（600523） | 航空工业集团旗下，涉足汽车密封及航空零部件 | 汽车密封业务营收占比26%（2024年），配套多家头部车企 |
| 唯万密封（301161） | 专注工程机械及新能源车密封件研发生产 | 工程机械液压密封市占率25%，2024年新能源密封营收同比增40% |
| 神驰机电（603109） | 动力系统及密封产品制造商，覆盖汽车、通用机械 | 2024年汽车密封件营收占比19%，新能源车配套项目占比提升至12% |
4、经营评分排名
密封科技在2024年中报经营评分排名为第818名，在密封件行业中排名为2名。
密封件经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中密控股 | 86 | 63 | 86 | 62 | 84 |
| 密封科技 | 80 | 60 | 80 | 84 | |
| 唯万密封 | 68 | 53 | 69 | 55 | 81 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，密封科技近十二个月的滚动营收为5.27亿元，在密封件行业中，密封科技的全球营收规模排名为5名，全国排名为3名。
密封件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NOK | 370 | 3.96 | 15 | 5.48 |
| Trelleborg 特雷勒堡 | 259 | 0.30 | 28 | 0.18 |
| 中密控股 | 16 | 11.45 | 3.92 | 10.94 |
| 唯万密封 | 7.16 | 20.33 | 0.53 | -3.76 |
| 密封科技 | 5.27 | 2.53 | 0.82 | -4.03 |
| 科隆新材 | 4.83 | 15.62 | 0.87 | 9.54 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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