福星股份(000926)2024年中报深度解读：房地产收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，净利润近3年整体呈现上升趋势
湖北福星科技股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“湖北省汉川市钢丝绳厂”。公司主营业务为房地产业和金属制品业，房地产业产品以刚需及改善性住房为主，金属制品业主要产品为子午轮胎钢帘线、PC钢绞线、钢丝、钢丝绳等产品。
2024年半年度，公司实现营收16.74亿元，同比大幅下降50.86%。扣非净利润6,450.85万元，同比大幅下降42.78%。
房地产收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事房地产、金属制品、其他。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房地产 | 11.64亿元 | 69.58% | 38.13% |
| 金属制品 | 4.58亿元 | 27.38% | 1.87% |
| 其他 | 5,084.40万元 | 3.04% | 36.23% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 房地产 | 11.64亿元 | 69.58% | 38.13% |
| 金属制品 | 4.58亿元 | 27.38% | 1.87% |
| 其他 | 5,084.40万元 | 3.04% | 36.23% |
2、房地产收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收16.74亿元，与去年同期的34.06亿元相比，大幅下降了50.86%，主要是因为房地产本期营收11.64亿元，去年同期为28.61亿元，同比大幅下降了59.3%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 房地产 | 11.64亿元 | 28.61亿元 | -59.3% |
| 金属制品 | 4.58亿元 | 4.96亿元 | -7.56% |
| 其他业务 | 5,084.40万元 | 4,893.75万元 | - |
| 合计 | 16.74亿元 | 34.06亿元 | -50.86% |
3、金属制品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的25.78%，同比小幅增长到了今年的28.15%，主要是因为金属制品本期毛利率1.87%，去年同期为-2.12%，同比大幅增长188.21%。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比大幅降低50.86%，净利润基本持平
2024年半年度，福星股份营业总收入为16.74亿元，去年同期为34.06亿元，同比大幅下降50.86%，净利润为3,806.82万元，去年同期为3,763.09万元，同比基本持平。
净利润同比基本持平的原因是：
虽然主营业务利润本期为1.26亿元，去年同期为2.22亿元，同比大幅下降；
但是（1）所得税费用本期支出4,636.11万元，去年同期支出1.09亿元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为-2,943.71万元，去年同期为-5,961.60万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润同比大幅下降43.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.74亿元 | 34.06亿元 | -50.86% |
| 营业成本 | 12.02亿元 | 25.28亿元 | -52.43% |
| 销售费用 | 6,450.55万元 | 1.42亿元 | -54.60% |
| 管理费用 | 8,621.81万元 | 1.31亿元 | -34.37% |
| 财务费用 | 1.15亿元 | 1.82亿元 | -36.84% |
| 研发费用 | 1,839.13万元 | 1,697.68万元 | 8.33% |
| 所得税费用 | 4,636.11万元 | 1.09亿元 | -57.29% |
2024年半年度主营业务利润为1.26亿元，去年同期为2.22亿元，同比大幅下降43.16%。
虽然毛利率本期为28.15%，同比小幅增长了2.37%，不过营业总收入本期为16.74亿元，同比大幅下降50.86%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
福星股份2024年半年度非主营业务利润为-4,166.17万元，去年同期为-7,566.44万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.26亿元 | 331.22% | 2.22亿元 | -43.16% |
| 公允价值变动收益 | -2,943.71万元 | -77.33% | -5,961.60万元 | 50.62% |
| 营业外支出 | 851.52万元 | 22.37% | 1,027.45万元 | -17.12% |
| 信用减值损失 | -500.66万元 | -13.15% | -1,084.06万元 | 53.82% |
| 其他 | 129.72万元 | 3.41% | 506.67万元 | -74.40% |
| 净利润 | 3,806.82万元 | 100.00% | 3,763.09万元 | 1.16% |
投资收益逐年递增
1、金融投资1.74亿元，收益却为-2,943.71万元，投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中，福星股份用于投资的资产为1.74亿元。投资所产生的收益对净利润的贡献为-2,943.71万元，占净利润3,806.82万元的-77.33%。
2024半年度投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 湖北六维梦景动漫城有限责任公司 | 5,000.1万元 |
| 湖北知音传媒股份有限公司 | 4,413.24万元 |
| 影视作品投资 | 2,650万元 |
| 其他 | 5,354.33万元 |
| 合计 | 1.74亿元 |
从投资收益来源方式来看，全部来源于按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 按公允价值计量的投资性房地产公允价值变动收益 | -2,943.71万元 |
| 合计 | -2,943.71万元 |
2、投资收益逐年递增
企业的投资收益持续上升，由2022年中的-1.74亿元上升至2024年中的-2,943.71万元，变化率为83.08%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2022年中 | -1.74亿元 |
| 2023年中 | -5,961.6万元 |
| 2024年中 | -2,943.71万元 |
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为0.08，在2022年半年度到2024年半年度福星股份存货周转率从0.31大幅下降到了0.08，存货周转天数从580天增加到了2250天。2024年半年度福星股份存货余额合计208.31亿元，占总资产的58.21%。
（注：2023年中计提存货90.17万元，2024年中计提存货179.46万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
福星股份属于房地产开发行业，聚焦住宅开发与城市更新领域 房地产开发行业近三年经历深度调整，市场空间收窄至12.3万亿元（2024年国家统计局数据），但结构性机遇显现。政策推动下，保障性住房、城中村改造及"平急两用"基建成为新增长极，预计未来五年旧改市场规模超5万亿，装配式建筑渗透率将突破40%，行业向绿色低碳与存量更新转型
2、市场地位及占有率
福星股份为华中区域旧改龙头企业，在武汉核心城区改造市场占有率超25%，全国房企销售金额百强榜单稳定在75-85位区间，2024年城市更新类项目营收占比达38%
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 福星股份（000926） | 旧改领域标杆企业 | 2024年武汉旧改项目储备面积120万㎡ |
| 财信发展（000838） | 川渝区域开发商 | 2024年新增土地货值85亿元 |
| 湖南投资（000548） | 路桥+地产综合运营商 | 地产营收占比提升至52% |
| 中洲控股（000042） | 珠三角城市更新开发商 | 深圳旧改项目权益货值超200亿元 |
| 海泰发展（600082） | 天津滨海新区土地运营商 | 持有产业园区运营面积65万㎡ |
4、经营评分排名
福星股份在2024年中报经营评分排名为第3674名，在住宅地产行业中排名为23名。
住宅地产经营评分前三名(及福星股份)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 湖南投资 | 87 | 58 | 85 | 51 | 73 |
| 津滨发展 | 86 | 27 | 88 | 65 | 91 |
| 沙河股份 | 85 | 77 | 90 | 75 | 90 |
| 福星股份 | 51 | 45 | 53 | 54 | 53 |
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