楚天高速(600035)2024年中报深度解读：信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比下降
湖北楚天智能交通股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“湖北省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是路桥运营和智能科技两大板块。主要产品为收费公路的投资、建设及经营管理、智能制造、智能交通业务。
2024年半年度，公司实现营收18.03亿元，同比增长20.93%。扣非净利润4.26亿元，同比下降26.97%。楚天高速2024年半年度净利润4.66亿元，业绩同比下降22.39%。本期经营活动产生的现金流净额为7.62亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
主营业务构成
公司的主要业务为路桥运营，占比高达95.41%，主要产品包括路桥运营业务和交通能源业务两项，其中路桥运营业务占比70.60%，交通能源业务占比21.83%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 路桥运营 | 17.21亿元 | 95.41% | 44.24% |
| 智能科技 | 8,272.89万元 | 4.59% | 25.21% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 路桥运营业务 | 12.73亿元 | 70.6% | 56.74% |
| 交通能源业务 | 3.94亿元 | 21.83% | 6.08% |
| 智能科技业务 | 8,272.89万元 | 4.59% | 25.21% |
| 其他业务 | 5,381.27万元 | 2.98% | 27.40% |
信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比下降
1、营业总收入同比增加20.93%，净利润同比降低22.39%
2024年半年度，楚天高速营业总收入为18.03亿元，去年同期为14.91亿元，同比增长20.93%，净利润为4.66亿元，去年同期为6.00亿元，同比下降22.39%。
净利润同比下降的原因是（1）信用减值损失本期收益36.17万元，去年同期收益1.15亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为5.77亿元，去年同期为6.22亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降7.25%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 18.03亿元 | 14.91亿元 | 20.93% |
| 营业成本 | 10.21亿元 | 6.78亿元 | 50.63% |
| 销售费用 | 1,952.24万元 | 366.63万元 | 432.48% |
| 管理费用 | 6,390.42万元 | 6,319.27万元 | 1.13% |
| 财务费用 | 1.10亿元 | 1.14亿元 | -2.85% |
| 研发费用 | 259.54万元 | 212.23万元 | 22.29% |
| 所得税费用 | 1.63亿元 | 1.64亿元 | -0.83% |
2024年半年度主营业务利润为5.77亿元，去年同期为6.22亿元，同比小幅下降7.25%。
虽然营业总收入本期为18.03亿元，同比增长20.93%，不过毛利率本期为43.36%，同比下降了11.17%，导致主营业务利润同比小幅下降。
3、费用情况
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为1,952.24万元，同比大幅增长近4倍。销售费用大幅增长的原因是：
（1）折旧费本期为655.84万元，去年同期为4,038.72元，同比大幅增长了近1623倍。
（2）职工薪酬本期为809.52万元，去年同期为254.58万元，同比大幅增长了近2倍。
（3）其他本期为296.22万元，去年同期为95.53万元，同比大幅增长了近2倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 809.52万元 | 254.58万元 |
| 折旧费 | 655.84万元 | 4,038.72元 |
| 其他 | 486.88万元 | 111.64万元 |
| 合计 | 1,952.24万元 | 366.63万元 |
4、净现金流由正转负
2024年半年度，楚天高速净现金流为-8.34亿元，去年同期为3.57亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收到其他与筹资活动有关的现金本期为15.00亿元，同比增长15.00亿元；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为44.98亿元，同比大幅增长58.86%；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为12.71亿元，同比大幅增长95.55%；（3）支付的其他与投资活动有关的现金本期为12.71亿元，同比大幅增长95.55%。
行业分析
1、行业发展趋势
楚天高速属于公路铁路运输行业，核心业务涵盖高速公路投资、运营及智能化交通服务。 近三年公路铁路运输行业受政策支持稳健发展，2024年智能交通技术渗透率提升至35%，新能源补给设施覆盖率超20%。未来行业将加速数字化转型，预计2027年智慧高速市场规模突破5000亿元，ETC、车联网等技术驱动效率提升，交通能源业务成为新增长极。
2、市场地位及占有率
楚天高速在湖北省高速公路运营领域占据主导地位，路桥运营业务占营收70.6%，智能科技业务覆盖华中地区核心路网，2024年智能交通系统服务里程超2000公里，区域市占率约18%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 楚天高速（SH600035） | 主营高速公路运营及智能交通系统开发，业务覆盖华中地区 | 2024年智能科技业务营收占比4.59%，交通能源业务占比21.83% |
| 宁沪高速（SH600377） | 江苏省高速公路运营龙头，延伸商业地产及服务区经营 | 2024年核心路产沪宁高速日均车流量超12万辆 |
| 山东高速（SH600350） | 山东省路网核心运营商，布局光伏发电等新能源业务 | 2025年拟新增充电桩500台，覆盖80%服务区 |
| 深高速（SH600548） | 广东省重点高速运营企业，拓展环保产业投资 | 2024年路费收入同比增长9.3%，环保业务营收占比升至15% |
| 粤高速A（SZ000429） | 珠三角核心路产运营商，聚焦广佛肇经济圈 | 2024年控股路段车流量同比增幅达13.6% |
4、经营评分排名
楚天高速在2024年中报经营评分排名为第904名，在高速公路行业中排名为7名。
高速公路经营评分前三名(及楚天高速)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 五洲交通 | 86 | 67 | 87 | 64 | 85 |
| 粤高速A | 86 | 86 | 86 | 65 | 86 |
| 皖通高速 | 86 | 65 | 86 | 61 | 79 |
| 楚天高速 | 80 | 56 | 78 | 62 | 79 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润4.66亿元，较上期有所下降。
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