立华股份(300761)2024年中报深度解读:鸡收入毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
江苏立华牧业股份有限公司于2019年上市,实际控制人为“程立力”。公司的主营业务是黄羽肉鸡的养殖、屠宰和销售,以及商品肉猪及肉鹅的养殖和销售。
2024年半年度,公司实现营收78.05亿元,同比小幅增长12.16%。扣非净利润5.44亿元,扭亏为盈。立华股份2024年半年度净利润5.73亿元,业绩扭亏为盈。
鸡收入毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
产品方面,鸡为第一大收入来源,占比87.04%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 鸡 | 67.94亿元 | 87.04% | 13.86% |
| 猪 | 8.95亿元 | 11.46% | 15.55% |
| 鹅 | 8,166.77万元 | 1.05% | 18.99% |
| 其他 | 3,504.56万元 | 0.45% | 12.12% |
2、鸡收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收78.05亿元,与去年同期的69.59亿元相比,小幅增长了12.16%。
营收小幅增长的主要原因是:
(1)鸡收入本期营收67.94亿元,去年同期为61.31亿元,同比小幅增长了10.81%。
(2)猪收入本期营收8.95亿元,去年同期为7.05亿元,同比增长了26.87%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 鸡收入 | 67.94亿元 | 61.31亿元 | 10.81% |
| 猪收入 | 8.95亿元 | 7.05亿元 | 26.87% |
| 其他业务 | 1.17亿元 | 1.23亿元 | - |
| 合计 | 78.05亿元 | 69.59亿元 | 12.16% |
3、鸡收入毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2024年半年度公司毛利率从去年同期的-1.46%,同比大幅增长到了今年的14.1%。
毛利率大幅增长的原因是:
(1)鸡收入本期毛利率13.86%,去年同期为0.26%,同比大幅增长近52倍。
(2)猪收入本期毛利率15.55%,去年同期为-18.92%,同比大幅增长182.19%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅增加12.16%,净利润扭亏为盈
2024年半年度,立华股份营业总收入为78.05亿元,去年同期为69.59亿元,同比小幅增长12.16%,净利润为5.73亿元,去年同期为-5.92亿元,扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为5.02亿元,去年同期为-6.13亿元,扭亏为盈。
值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 78.05亿元 | 69.59亿元 | 12.16% |
| 营业成本 | 67.04亿元 | 70.60亿元 | -5.04% |
| 销售费用 | 1.12亿元 | 1.01亿元 | 10.29% |
| 管理费用 | 3.85亿元 | 3.23亿元 | 19.27% |
| 财务费用 | 4,430.89万元 | 4,416.44万元 | 0.33% |
| 研发费用 | 4,663.74万元 | 3,481.51万元 | 33.96% |
| 所得税费用 | 16.68万元 | 6.11万元 | 172.80% |
2024年半年度主营业务利润为5.02亿元,去年同期为-6.13亿元,扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于(1)营业总收入本期为78.05亿元,同比小幅增长12.16%;(2)毛利率本期为14.10%,同比大幅增长了15.56%。
在建工程余额大幅减少
2024半年度,立华股份在建工程余额合计2.21亿元,相较期初的4.92亿元大幅下降了55.11%。主要在建的重要工程是南阳立华饲料厂工程、淮安立华种鹅场工程等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 南阳立华饲料厂工程 | 5,261.52万元 | 3,104.07万元 | - | 建设中 |
| 淮安立华种鹅场工程 | 1,866.32万元 | 1,866.32万元 | - | 建设中 |
| 自贡阳雪食品加工工程 | 1,057.24万元 | 446.09万元 | - | 建设中 |
| 生物种业种鸡场工程 | 974.47万元 | 335.01万元 | - | 建设中 |
| 安徽阳雪食品加工工程 | 465.45万元 | 2,778.78万元 | 6,747.67万元 | 建设中 |
| 潍坊阳雪食品加工工程 | 399.99万元 | 1,941.83万元 | 4,961.61万元 | 建设中 |
| 南雄立华饲料厂工程 | 331.65万元 | 1,377.73万元 | 8,129.76万元 | 建设中 |
| 连云港立华云台种猪场工程 | 210.00万元 | 1,827.19万元 | 3,576.69万元 | 已完工 |
| 扬州育种种鸡场工程 | 186.72万元 | 3,587.53万元 | 7,226.70万元 | 建设中 |
| 阜阳养猪牛庙商品猪场工程 | - | 1,493.35万元 | 5,980.91万元 | 已完工 |
南阳立华饲料厂工程(大额在建项目)
建设目标:南阳立华饲料厂工程旨在提升立华股份在饲料生产方面的自给能力,确保公司养殖业务的饲料供应稳定与成本控制。项目计划通过提高饲料加工效率和质量,支持公司生猪养殖规模的扩大,从而增强公司的市场竞争力。
建设内容:该工程将建设一座年产30万吨的现代化饲料加工厂,包括原料接收、储存、加工、成品包装等全流程设施。此外,还将配套建设相应的仓储物流系统,以保证饲料生产的高效运转及对养殖场的及时配送。
建设时间和周期:根据相关公告,南阳立华饲料厂项目的建设工作预计于2024年第一季度启动,整个项目建设周期大约为18个月。这意味着,若按计划进行,则该项目有望在2025年下半年完成建设并投入使用。
预期收益:随着南阳立华饲料厂的建成投产,立华股份预计将显著降低其生猪养殖业务中的饲料采购成本,并通过优化供应链管理进一步提高整体运营效率。长远来看,这有助于提升公司的盈利能力,但具体的财务影响还需依据实际运营情况而定。请注意,以上信息基于公开资料整理得出,具体细节可能随实际情况有所调整。
行业分析
1、行业发展趋势
立华股份属于畜禽养殖行业,主营黄羽鸡、生猪及肉鹅的养殖与销售。 畜禽养殖行业近三年受周期波动及疫病影响呈现结构性调整,黄羽鸡与生猪养殖市场集中度持续提升,头部企业通过产业链整合增强抗风险能力。2024年行业加速向规模化、智能化转型,绿色养殖技术渗透率显著提高。未来三年,受益于消费升级及冷链物流发展,行业市场空间预计突破1.2万亿元,龙头企业将主导增量竞争。
2、市场地位及占有率
立华股份为国内黄羽鸡养殖龙头,2024年华东地区市占率超20%,全产业链布局下黄羽鸡年出栏量达4.8亿羽,行业排名第二;生猪业务快速扩张,2025年产能规划突破300万头,但整体营收仍以禽类为主(占比约75%)。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 立华股份(300761) | 黄羽鸡全产业链企业,兼营生猪养殖 | 2024年黄羽鸡出栏量4.8亿羽,市占率12% |
| 温氏股份(300498) | 国内最大畜禽养殖企业 | 2024年黄羽鸡市占率23%,生猪出栏量2600万头 |
| 牧原股份(002714) | 生猪养殖行业龙头 | 2024年生猪出栏量超7000万头,市占率8.5% |
| 圣农发展(002299) | 白羽鸡全产业链企业 | 2024年白羽鸡屠宰量7.2亿羽,市占率15% |
| 新希望(000876) | 饲料及禽畜养殖综合企业 | 2024年饲料销量2800万吨,生猪出栏量1800万头 |
4、经营评分排名
立华股份在2024年中报经营评分排名为第3712名,在家禽养殖加工行业中排名为3名。
家禽养殖加工经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 益生股份 | 85 | 85 | 83 | 61 | 93 |
| 圣农发展 | 68 | 37 | 73 | 55 | 77 |
| 立华股份 | 50 | 20 | 33 | 27 | 16 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,立华股份近十二个月的滚动营收为177亿元,在家禽养殖加工行业中,立华股份的全球营收规模排名为8名,全国排名为2名。
家禽养殖加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Tyson Food 泰森食品 | 3802 | 4.25 | 57 | -35.97 |
| Pilgrims Pride 皮尔格林 | 1275 | 6.56 | 77 | 227.25 |
| BRF | 805 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| Cal-Maine Foods 卡尔缅因食品 | 304 | 33.85 | 87 | 109.52 |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 293 | 9.29 | 16 | 0.84 |
| 德康农牧 | 225 | 31.40 | 41 | -- |
| 圣农发展 | 186 | 8.68 | 7.24 | 17.34 |
| 立华股份 | 177 | 16.77 | 15 | -- |
| Inghams Group | 147 | 1.17 | 4.19 | 14.13 |
| 凤祥股份 | 55 | 7.62 | 2.81 | 76.70 |
注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。
南雄立华饲料厂工程等阶段性投产6.27亿元,固定资产小幅增长
2024半年度,立华股份固定资产合计73.37亿元,占总资产的51.51%,相比期初的68.02亿元小幅增长了7.86%。