大连重工(002204)2024年中报深度解读：物料搬运设备板块收入的增长推动公司营收的小幅增长，净利润近7年整体呈现上升趋势
大连华锐重工集团股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“大连市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事物料搬运设备、冶金设备、新能源设备、传动与控制系统、船用设备等领域的大型成套设备及核心零部件的开发、研制和销售，为冶金、港口、能源、矿山、工程、交通、航空航天、造船等国民经济基础产业提供大型高端装备和智能服务解决方案。
2024年半年度，公司实现营收70.06亿元，同比小幅增长12.50%。扣非净利润2.32亿元，同比大幅增长64.57%。大连重工2024年半年度净利润2.74亿元，业绩同比增长22.95%。
物料搬运设备板块收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为专用设备制造业，主要产品包括物料搬运设备板块、冶金设备板块、新能源设备板块、核心零部件板块四项，物料搬运设备板块占比30.54%，冶金设备板块占比22.97%，新能源设备板块占比20.37%，核心零部件板块占比11.56%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 专用设备制造业 | 70.06亿元 | 100.0% | 18.76% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 物料搬运设备板块 | 21.40亿元 | 30.54% | 16.04% |
| 冶金设备板块 | 16.09亿元 | 22.97% | 18.67% |
| 新能源设备板块 | 14.27亿元 | 20.37% | 12.24% |
| 核心零部件板块 | 8.10亿元 | 11.56% | 28.62% |
| 工程总包项目板块 | 5.94亿元 | 8.48% | 28.90% |
| 其他业务 | 4.26亿元 | 6.08% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 54.36亿元 | 77.59% | 18.27% |
| 境外 | 15.70亿元 | 22.41% | 20.42% |
2、物料搬运设备板块收入的增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收70.06亿元，与去年同期的62.27亿元相比，小幅增长了12.5%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）物料搬运设备板块本期营收21.40亿元，去年同期为16.49亿元，同比增长了29.75%。
（2）其他本期营收4.26亿元，去年同期为1.48亿元，同比大幅增长了188.89%。
（3）冶金设备板块本期营收16.09亿元，去年同期为14.49亿元，同比小幅增长了11.0%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 物料搬运设备板块 | 21.40亿元 | 16.49亿元 | 29.75% |
| 冶金设备板块 | 16.09亿元 | 14.49亿元 | 11.0% |
| 新能源设备板块 | 14.27亿元 | 13.60亿元 | 4.98% |
| 核心零部件板块 | 8.10亿元 | 8.57亿元 | -5.58% |
| 工程总包项目板块 | 5.94亿元 | 7.64亿元 | -22.26% |
| 其他 | 4.26亿元 | 1.48亿元 | 188.89% |
| 合计 | 70.06亿元 | 62.27亿元 | 12.5% |
3、冶金设备板块毛利率持续下降
2024年半年度公司毛利率为18.76%，同比去年的19.31%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年半年度冶金设备板块毛利率呈大幅下降趋势，从2022年半年度的27.10%，大幅下降到2024年半年度的18.67%，2024年半年度物料搬运设备板块毛利率为16.04%，同比小幅下降10.79%。
4、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售54.36亿元，同比下降6.49%，同期海外销售15.70亿元，同比大幅增长278.92%。2023-2024年半年度，国内营收占比从93.35%大幅下降到77.59%，海外营收占比从6.65%大幅增长到22.41%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从14.46%增长到20.42%。
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长22.95%
本期净利润为2.74亿元，去年同期2.23亿元，同比增长22.95%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为82.83万元，去年同期为2,750.16万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出4,948.47万元，去年同期支出2,995.11万元，同比大幅下降。
但是（1）其他收益本期为9,892.30万元，去年同期为3,290.48万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2.66亿元，去年同期为2.21亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长20.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 70.06亿元 | 62.27亿元 | 12.50% |
| 营业成本 | 56.92亿元 | 50.25亿元 | 13.27% |
| 销售费用 | 2.22亿元 | 1.69亿元 | 31.36% |
| 管理费用 | 3.85亿元 | 3.89亿元 | -0.98% |
| 财务费用 | -1,602.73万元 | -2,185.07万元 | 26.65% |
| 研发费用 | 4.17亿元 | 4.04亿元 | 3.34% |
| 所得税费用 | 4,948.47万元 | 2,995.11万元 | 65.22% |
2024年半年度主营业务利润为2.66亿元，去年同期为2.21亿元，同比增长20.50%。
虽然毛利率本期为18.76%，同比有所下降了0.55%，不过营业总收入本期为70.06亿元，同比小幅增长12.50%，推动主营业务利润同比增长。
3、销售费用大幅增长
本期销售费用为2.22亿元，同比大幅增长31.36%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）三包费用本期为1.06亿元，去年同期为6,462.01万元，同比大幅增长了64.74%。
（2）职工薪酬本期为8,922.34万元，去年同期为7,969.69万元，同比小幅增长了11.95%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 三包费用 | 1.06亿元 | 6,462.01万元 |
| 职工薪酬 | 8,922.34万元 | 7,969.69万元 |
| 其他 | 2,609.76万元 | 2,451.03万元 |
| 合计 | 2.22亿元 | 1.69亿元 |
增值税加计抵减对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为9,892.30万元，占净利润比重为36.09%，较去年同期增加200.63%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 增值税加计抵减 | 8,310.69万元 | 1.67万元 |
| 其他 | 1,581.61万元 | 3,288.81万元 |
| 合计 | 9,892.30万元 | 3,290.48万元 |
应收账款坏账损失影响利润，近2年应收账款周转率呈现下降
2024半年度，企业应收账款合计56.29亿元，占总资产的22.45%，相较于去年同期的42.13亿元大幅增长33.59%。
1、坏账损失4,380.32万元
2024年半年度，企业信用减值损失3,993.77万元，其中主要是应收账款坏账损失4,380.32万元。
2、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.34。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.61下降到了1.34，平均回款时间从111天增加到了134天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年中计提坏账1790.05万元，2021年中计提坏账4375.79万元，2022年中计提坏账2230.98万元，2023年中计提坏账3992.75万元，2024年中计提坏账4380.32万元。）
存货周转率大幅提升
2024年半年度，企业存货周转率为1.19，在2022年半年度到2024年半年度大连重工存货周转率从0.88大幅提升到了1.19，存货周转天数从204天减少到了151天。2024年半年度大连重工存货余额合计56.43亿元，占总资产的22.85%。
（注：2020年中计提存货6103.82万元，2021年中计提存货1242.39万元，2022年中计提存货1763.51万元，2023年中计提存货1601.48万元，2024年中计提存货755.79万元。）
大型高端风电核心零部件智能制造项目等投产
2024半年度，大连重工在建工程余额合计2.05亿元，相较期初的17.13亿元大幅下降了88.03%。主要在建的重要工程是大型高端风电核心零部件智能制造项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 大型高端风电核心零部件智能制造项目 | 1.54亿元 | 5.08亿元 | 18.48亿元 | 97.00% |
行业分析
1、行业发展趋势
大连重工属于重型机械制造业，核心业务涵盖物料搬运、冶金设备、新能源装备等领域。 近三年重型机械行业受“双碳”政策及高端装备升级驱动，市场规模稳步扩张。2023年国内装备制造业营收同比增长19.2%，智能化、绿色化转型加速，冶金设备向低碳技术迭代，新能源装备需求持续攀升，预计2025年行业规模将突破1.2万亿元。
2、市场地位及占有率
大连重工为国内重型机械行业龙头企业，在物料搬运设备领域市占率约10%，冶金设备细分市场排名前三，新能源装备板块风电核心部件供货规模达千万级，综合竞争力稳居行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 大连重工（002204） | 聚焦冶金、港口、新能源设备制造 | 2024年上半年净利润预增38%，物料搬运设备营收占比超30% |
| 中国一重（601106） | 国内冶金成套设备核心供应商 | 冶金轧制设备市占率约15%，2024年承接核电锻件订单超5亿元 |
| 太原重工（600169） | 轨道交通及风电齿轮箱领域龙头企业 | 2024年风电齿轮箱产能达2000台/年，核心产品占国内市场份额12% |
| 中信重工（601608） | 矿山装备及特种机器人制造商 | 2024年矿山装备营收占比超40%，机器人业务营收同比增长25% |
| 振华重工（600320） | 全球港口机械及海工装备龙头企业 | 港口起重机全球市占率超70%，2024年海外订单占比达65% |
4、经营评分排名
大连重工在2024年中报经营评分排名为第2958名，在重型机械行业中排名为2名。
重型机械经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中信重工 | 68 | 47 | 59 | 50 | 69 |
| 大连重工 | 63 | 50 | 64 | 50 | 68 |
| 国机重装 | 63 | 49 | 65 | 50 | 70 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日，大连重工近十二个月的滚动营收为143亿元，在重型机械行业中，大连重工的全球营收规模排名为3名，全国排名为3名。
重型机械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 上海电气 | 1162 | -4.02 | 7.52 | -- |
| 中国一重 | 166 | -10.43 | -37.36 | -- |
| 大连重工 | 143 | 16.17 | 4.98 | 62.80 |
| 国机重装 | 127 | 10.05 | 4.32 | 3.06 |
| 太原重工 | 92 | 3.59 | 1.95 | 5.94 |
| 中信重工 | 80 | 2.09 | 3.75 | 18.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
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