九典制药(300705)2024年中报深度解读:净利润近10年整体呈现上升趋势,药品制剂收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
湖南九典制药股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“朱志宏”。公司主营业务为医药产品的研发、生产和销售,产品主要包括药品制剂、原料药、药用辅料及CXO服务四大类别。
2024年半年度,公司实现营收13.66亿元,同比小幅增长12.19%。扣非净利润2.55亿元,同比大幅增长43.24%。九典制药2024年半年度净利润2.84亿元,业绩同比大幅增长43.77%。
药品制剂收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括药品制剂和原料药两项,其中药品制剂占比79.47%,原料药占比8.36%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 药品制剂 | 10.86亿元 | 79.47% | 82.55% |
| 原料药 | 1.14亿元 | 8.36% | 44.96% |
| 药用辅料 | 9,155.95万元 | 6.7% | 27.26% |
| 提取物及其他 | 5,025.98万元 | 3.68% | 30.23% |
| 技术转让及服务 | 2,379.73万元 | 1.74% | 46.61% |
| 其他业务 | 62.32万元 | 0.05% | - |
2、药品制剂收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收13.66亿元,与去年同期的12.18亿元相比,小幅增长了12.19%,主要是因为药品制剂本期营收10.86亿元,去年同期为10.10亿元,同比小幅增长了7.52%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 药品制剂 | 10.86亿元 | 10.10亿元 | 7.52% |
| 其他业务 | 2.81亿元 | 2.08亿元 | - |
| 合计 | 13.66亿元 | 12.18亿元 | 12.19% |
3、药品制剂毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的77.74%,同比小幅下降到了今年的73.14%,主要是因为药品制剂本期毛利率82.55%,去年同期为85.98%,同比小幅下降3.99%。
4、药品制剂毛利率持续下降
产品毛利率方面,虽然药品制剂营收额在增长,但是毛利率却在下降。2022-2024年半年度药品制剂毛利率呈小幅下降趋势,从2022年半年度的86.65%,小幅下降到2024年半年度的82.55%。
净利润近10年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅增加12.19%,净利润同比大幅增加43.77%
2024年半年度,九典制药营业总收入为13.66亿元,去年同期为12.18亿元,同比小幅增长12.19%,净利润为2.84亿元,去年同期为1.98亿元,同比大幅增长43.77%。
净利润同比大幅增长的原因是(1)主营业务利润本期为2.75亿元,去年同期为2.03亿元,同比大幅增长;(2)其他收益本期为3,779.65万元,去年同期为1,234.14万元,同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长35.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.66亿元 | 12.18亿元 | 12.19% |
| 营业成本 | 3.67亿元 | 2.71亿元 | 35.37% |
| 销售费用 | 5.46亿元 | 5.93亿元 | -7.93% |
| 管理费用 | 4,089.27万元 | 4,387.63万元 | -6.80% |
| 财务费用 | 771.47万元 | 1.66万元 | 46422.01% |
| 研发费用 | 1.14亿元 | 9,100.75万元 | 25.27% |
| 所得税费用 | 3,252.74万元 | 2,473.02万元 | 31.53% |
2024年半年度主营业务利润为2.75亿元,去年同期为2.03亿元,同比大幅增长35.21%。
虽然毛利率本期为73.14%,同比小幅下降了4.60%,不过(1)营业总收入本期为13.66亿元,同比小幅增长12.19%;(2)销售费用本期为5.46亿元,同比小幅下降7.93%,推动主营业务利润同比大幅增长。
3、净现金流由负转正
2024年半年度,九典制药净现金流为8,226.66万元,去年同期为-3,865.96万元,由负转正。
金融投资回报率低
金融投资2.37亿元,投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中,九典制药用于金融投资的资产为2.37亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为150.82万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 1.5亿元 |
| 深圳宏典盛世医药投资合伙企业(有限合伙) | 6,640.5万元 |
| 其他 | 2,080.11万元 |
| 合计 | 2.37亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,全部来源于理财产品。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品 | 150.82万元 |
| 合计 | 150.82万元 |
存货周转率持续上升
2024年半年度,企业存货周转率为4.67,在2020年半年度到2024年半年度,存货周转率连续5年上升,平均回款时间从43天减少到了38天,企业存货周转能力提升,2024年半年度九典制药存货余额合计3.20亿元,占总资产的11.15%,同比去年的2.86亿元小幅增长12.02%。
(注:2020年中计提存货326.83万元,2021年中计提存货247.51万元,2023年中计提存货172.53万元,2024年中计提存货279.29万元。)
追加投入中药前处理车间
2024半年度,九典制药在建工程余额合计4,973.59万元,相较期初的6,931.50万元下降了28.25%。主要在建的重要工程是九典宏阳原料药及药用辅料绿色智能生产基地项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 九典宏阳原料药及药用辅料绿色智能生产基地项目 | 4,532.69万元 | 4,959.93万元 | 6,623.20万元 | 86.42% |
行业分析
1、行业发展趋势
九典制药属于医药制造业中的化学制药行业,专注于原料药、药用辅料及制剂研发生产。 化学制药行业近三年受政策驱动和技术创新影响,市场规模稳步增长。带量采购政策加速行业集中度提升,2024年行业规模达1.8万亿元,年复合增长率约6%。未来趋势聚焦创新药研发及高端仿制药技术突破,预计2025-2030年复合增速维持5%-7%,老龄化及慢性病需求推动细分领域(如透皮制剂)市场空间扩大至千亿级。
2、市场地位及占有率
九典制药是国内透皮给药领域龙头企业,主导产品凝胶贴膏2024年市占率约18%,排名前三;原料药板块中抗过敏类产品市占率约12%,位居细分市场前列。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九典制药(300705) | 专注透皮制剂及原料药研发 | 2024年凝胶贴膏市占率18% |
| 恒瑞医药(600276) | 抗肿瘤及慢性病创新药龙头企业 | 2025年抗肿瘤药营收占比超60% |
| 华海药业(600521) | 心血管原料药及制剂出口主导 | 2024年沙坦类原料药全球市占率25% |
| 普洛药业(000739) | 原料药及CDMO一体化布局企业 | 2024年原料药出口规模超50亿元 |
| 恩华药业(002262) | 中枢神经药物领域领先企业 | 2025年麻醉类产品市占率15% |
4、经营评分排名
九典制药在2024年中报经营评分排名为第51名,在外用药行业中排名为2名。
外用药经营评分前三名
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 羚锐制药 | 90 | 72 | 90 | 71 | 90 |
| 九典制药 | 90 | 70 | 88 | 70 | 89 |
| 福元医药 | 88 | 68 | 88 | 67 | 87 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,九典制药近十二个月的滚动营收为29亿元,在外用药行业中,九典制药的全球营收规模排名为6名,全国排名为5名。
外用药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Kobayashi Pharmaceutical 小林制药 | 80 | 2.17 | 4.86 | -20.07 |
| 仁和药业 | 41 | -6.19 | 4.82 | -10.18 |
| 马应龙 | 37 | 3.27 | 5.28 | 4.36 |
| 羚锐制药 | 35 | 9.13 | 7.23 | 25.96 |
| 福元医药 | 34 | 6.68 | 4.89 | 15.38 |
| 九典制药 | 29 | 21.66 | 5.12 | 35.88 |
| 奇正藏药 | 23 | 9.71 | 5.82 | -6.65 |
| 小方制药 | 4.75 | 5.71 | 2.05 | 17.58 |
| 梓橦宫 | 4.16 | -0.67 | 0.86 | 2.25 |