节能国祯(300388)2024年中报深度解读:环境工程建造服务毛利率持续增长,主营业务利润同比大幅增长
中节能国祯环保科技股份有限公司于2014年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务城市水环境治理、工业废水零排放处理以及村镇环境治理。公司的业务模式主要分为投资运营业务、环境工程EPC业务、水处理设备生产销售业务以及水环境设计咨询业务。
2024年半年度,公司实现营收19.06亿元,同比增长20.54%。扣非净利润2.22亿元,同比大幅增长45.57%。
环境工程建造服务毛利率持续增长
1、主营业务构成
公司主要从事水务运营服务、环境工程建造服务、环保设备销售与服务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 水务运营服务 | 12.01亿元 | 63.02% | 36.47% |
| 环境工程建造服务 | 6.48亿元 | 33.98% | 17.64% |
| 环保设备销售与服务 | 5,302.77万元 | 2.78% | 33.02% |
| 其他业务 | 414.78万元 | 0.22% | -38.18% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 水务运营服务 | 12.01亿元 | 63.02% | 36.47% |
| 环境工程建造服务 | 6.48亿元 | 33.98% | 17.64% |
| 环保设备销售及服务 | 5,302.77万元 | 2.78% | 33.02% |
| 其他业务 | 414.78万元 | 0.22% | -38.18% |
2、营收增长
2024年半年度公司营收19.06亿元,与去年同期的15.81亿元相比,增长了20.54%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 环境工程建造服务 | 6.48亿元 | 3.89亿元 | 66.67% |
| 环保设备销售及服务 | 5,302.77万元 | 4,879.81万元 | 8.67% |
| 水务运营服务 | 7.86元 | 11.21亿元 | 7.14% |
| 其他业务 | 12.05亿元 | 2,269.07万元 | - |
| 合计 | 19.06亿元 | 15.81亿元 | 20.54% |
3、环境工程建造服务毛利率持续增长
产品毛利率方面,2022-2024年半年度环境工程建造服务毛利率呈大幅增长趋势,从2022年半年度的6.18%,大幅增长到2024年半年度的17.64%,2024年半年度环保设备销售及服务毛利率为33.02%,同比小幅下降3.28%。
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长45.86%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.06亿元 | 15.81亿元 | 20.54% |
| 营业成本 | 13.38亿元 | 10.95亿元 | 22.19% |
| 销售费用 | 3,298.98万元 | 3,397.35万元 | -2.90% |
| 管理费用 | 8,048.53万元 | 7,834.42万元 | 2.73% |
| 财务费用 | 1.16亿元 | 1.35亿元 | -13.84% |
| 研发费用 | 1,346.10万元 | 1,343.04万元 | 0.23% |
| 所得税费用 | 5,243.35万元 | 4,789.68万元 | 9.47% |
2024年半年度主营业务利润为3.10亿元,去年同期为2.13亿元,同比大幅增长45.86%。
虽然毛利率本期为29.82%,同比小幅下降了0.95%,不过营业总收入本期为19.06亿元,同比增长20.54%,推动主营业务利润同比大幅增长。
2、非主营业务利润由盈转亏
节能国祯2024年半年度非主营业务利润为-5,551.32万元,去年同期为3,747.49万元,由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.10亿元 | 153.30% | 2.13亿元 | 45.86% |
| 投资收益 | -2,317.12万元 | -11.44% | 298.68万元 | -875.78% |
| 资产减值损失 | -2,306.40万元 | -11.39% | 12.06万元 | -19223.73% |
| 其他 | -827.07万元 | -4.08% | 3,686.21万元 | -122.44% |
| 净利润 | 2.02亿元 | 100.00% | 2.02亿元 | 0.04% |
应收账款减值风险高,应收账款周转率持续下降
2024半年度,企业应收账款合计29.15亿元,占总资产的18.03%,相较于去年同期的22.25亿元大幅增长31.02%。
本期,企业应收账款周转率为0.70。在2020年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率连续4年下降,平均回款时间从128天增加到了257天,回款周期增长,应收账款的回款风险越来越大。
(注:2020年中计提坏账275.05万元,2021年中计提坏账631.66万元,2022年中计提坏账2906.15万元,2023年中计提坏账543.10万元,2024年中计提坏账1809.06万元。)
就目前情况来说,若企业延续当前势头,则要格外注意企业应收账款的减值风险。
重大资产负债及变动情况
合同资产小幅增长
2024年半年度,节能国祯的合同资产合计12.51亿元,占总资产的7.74%,相较于年初的11.69亿元小幅增长7.01%。
主要原因是环境工程业务增加8,194.80万元。
2024半年度结构情况
| 项目 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 环境工程业务 | 12.51亿元 | 11.69亿元 |
| 合计 | 12.51亿元 | 11.69亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
节能国祯属于水务及水环境治理行业。 水务及水环境治理行业近三年在国家“双碳”战略及环保政策推动下保持稳健增长,2025年非化石能源消费占比目标达20%,污水处理率超95%驱动需求扩张。行业规模已突破2500亿元,未来三年复合增长率预计6%-8%,智慧水务、工业废水零排放等新兴领域将成增长核心,2025年市场空间有望超3000亿元。
2、市场地位及占有率
节能国祯作为国内水务行业第一梯队企业,2024年末资产规模达164.57亿元,运营项目覆盖全国20余省市,市政污水处理领域市场占有率约3%-5%,位居行业前五,工业水处理业务营收占比超25%形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 节能国祯(300388) | 专注水环境治理、污水处理及生态修复,提供全产业链服务 | 2024年营业收入38.37亿元,水务运营项目日处理规模超500万吨 |
| 北控水务集团(未上市) | 综合性水务环境服务商,业务涵盖供水、污水处理等领域 | 2024年市政污水处理市场占有率约8%,居行业首位 |
| 首创环保(600008) | 以水务为核心,延伸至固废处理、生态环境等业务 | 2024年水务运营收入占比超60%,重点项目投资规模达百亿级 |
| 碧水源(300070) | 膜技术领军企业,聚焦污水资源化及高品质供水 | 2025年膜法水处理项目中标金额同比增15%,市占率约4% |
| 重庆水务(601158) | 区域水务龙头,主导重庆市供排水一体化运营 | 2024年污水处理收入同比增长12%,区域市场占有率超50% |
4、经营评分排名
节能国祯在2024年中报经营评分排名为第1952名,在水处理行业中排名为4名。
水处理经营评分前三名(及节能国祯)
| 公司 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 |
|---|---|---|---|---|---|
| 沃顿科技 | 85 | 57 | 86 | 65 | 85 |
| 三达膜 | 76 | 55 | 73 | 54 | 72 |
| 唯赛勃 | 75 | 48 | 77 | 79 | |
| 节能国祯 | 63 | 49 | 67 | 47 | 70 |
5、全球排名
截止到2025年9月24日,节能国祯近十二个月的滚动营收为38亿元,在水处理行业中,节能国祯的全球营收规模排名为6名,全国排名为2名。
水处理营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Xylem 赛莱默 | 612 | 18.12 | 64 | 27.74 |
| Veralto | 371 | 3.38 | 59 | -1.10 |
| Pentair 滨特尔 | 292 | 2.74 | 45 | 4.19 |
| 碧水源 | 85 | -3.62 | 0.59 | -53.53 |
| 中国光大水务 | 63 | -0.29 | 9.56 | -4.52 |
| 节能国祯 | 38 | -5.01 | 3.67 | -0.00 |
| Aris Water Solutions | 31 | 23.84 | 1.92 | -- |
| 万邦达 | 27 | 10.77 | 0.36 | -44.85 |
| 泰和科技 | 24 | 2.20 | 1.21 | -24.35 |
| 武汉天源 | 20 | 37.73 | 3.33 | 27.66 |