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节能国祯(300388)2024年中报深度解读:环境工程建造服务毛利率持续增长,主营业务利润同比大幅增长

中节能国祯环保科技股份有限公司于2014年上市,实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务城市水环境治理、工业废水零排放处理以及村镇环境治理。公司的业务模式主要分为投资运营业务、环境工程EPC业务、水处理设备生产销售业务以及水环境设计咨询业务。

2024年半年度,公司实现营收19.06亿元,同比增长20.54%。扣非净利润2.22亿元,同比大幅增长45.57%。

PART 1
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环境工程建造服务毛利率持续增长

1、主营业务构成

公司主要从事水务运营服务、环境工程建造服务、环保设备销售与服务。

分行业 营业收入 占比 毛利率
水务运营服务 12.01亿元 63.02% 36.47%
环境工程建造服务 6.48亿元 33.98% 17.64%
环保设备销售与服务 5,302.77万元 2.78% 33.02%
其他业务 414.78万元 0.22% -38.18%
分产品 营业收入 占比 毛利率
水务运营服务 12.01亿元 63.02% 36.47%
环境工程建造服务 6.48亿元 33.98% 17.64%
环保设备销售及服务 5,302.77万元 2.78% 33.02%
其他业务 414.78万元 0.22% -38.18%

2、营收增长

2024年半年度公司营收19.06亿元,与去年同期的15.81亿元相比,增长了20.54%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
环境工程建造服务 6.48亿元 3.89亿元 66.67%
环保设备销售及服务 5,302.77万元 4,879.81万元 8.67%
水务运营服务 7.86元 11.21亿元 7.14%
其他业务 12.05亿元 2,269.07万元 -
合计 19.06亿元 15.81亿元 20.54%

3、环境工程建造服务毛利率持续增长

产品毛利率方面,2022-2024年半年度环境工程建造服务毛利率呈大幅增长趋势,从2022年半年度的6.18%,大幅增长到2024年半年度的17.64%,2024年半年度环保设备销售及服务毛利率为33.02%,同比小幅下降3.28%。

PART 2
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主营业务利润同比大幅增长

1、主营业务利润同比大幅增长45.86%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 19.06亿元 15.81亿元 20.54%
营业成本 13.38亿元 10.95亿元 22.19%
销售费用 3,298.98万元 3,397.35万元 -2.90%
管理费用 8,048.53万元 7,834.42万元 2.73%
财务费用 1.16亿元 1.35亿元 -13.84%
研发费用 1,346.10万元 1,343.04万元 0.23%
所得税费用 5,243.35万元 4,789.68万元 9.47%

2024年半年度主营业务利润为3.10亿元,去年同期为2.13亿元,同比大幅增长45.86%。

虽然毛利率本期为29.82%,同比小幅下降了0.95%,不过营业总收入本期为19.06亿元,同比增长20.54%,推动主营业务利润同比大幅增长。

2、非主营业务利润由盈转亏

节能国祯2024年半年度非主营业务利润为-5,551.32万元,去年同期为3,747.49万元,由盈转亏。

非主营业务表


金额 占净利润比例 去年同期 同比增减
主营业务利润 3.10亿元 153.30% 2.13亿元 45.86%
投资收益 -2,317.12万元 -11.44% 298.68万元 -875.78%
资产减值损失 -2,306.40万元 -11.39% 12.06万元 -19223.73%
其他 -827.07万元 -4.08% 3,686.21万元 -122.44%
净利润 2.02亿元 100.00% 2.02亿元 0.04%

PART 3
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应收账款减值风险高,应收账款周转率持续下降

2024半年度,企业应收账款合计29.15亿元,占总资产的18.03%,相较于去年同期的22.25亿元大幅增长31.02%。

本期,企业应收账款周转率为0.70。在2020年半年度到2024年半年度,企业应收账款周转率连续4年下降,平均回款时间从128天增加到了257天,回款周期增长,应收账款的回款风险越来越大。

(注:2020年中计提坏账275.05万元,2021年中计提坏账631.66万元,2022年中计提坏账2906.15万元,2023年中计提坏账543.10万元,2024年中计提坏账1809.06万元。)

就目前情况来说,若企业延续当前势头,则要格外注意企业应收账款的减值风险。

PART 4
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重大资产负债及变动情况

合同资产小幅增长

2024年半年度,节能国祯的合同资产合计12.51亿元,占总资产的7.74%,相较于年初的11.69亿元小幅增长7.01%。

主要原因是环境工程业务增加8,194.80万元。

2024半年度结构情况


项目 期末价值 期初价值
环境工程业务 12.51亿元 11.69亿元
合计 12.51亿元 11.69亿元

PART 5
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行业分析

1、行业发展趋势

节能国祯属于水务及水环境治理行业。 水务及水环境治理行业近三年在国家“双碳”战略及环保政策推动下保持稳健增长,2025年非化石能源消费占比目标达20%,污水处理率超95%驱动需求扩张。行业规模已突破2500亿元,未来三年复合增长率预计6%-8%,智慧水务、工业废水零排放等新兴领域将成增长核心,2025年市场空间有望超3000亿元。

2、市场地位及占有率

节能国祯作为国内水务行业第一梯队企业,2024年末资产规模达164.57亿元,运营项目覆盖全国20余省市,市政污水处理领域市场占有率约3%-5%,位居行业前五,工业水处理业务营收占比超25%形成差异化竞争力。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
节能国祯(300388) 专注水环境治理、污水处理及生态修复,提供全产业链服务 2024年营业收入38.37亿元,水务运营项目日处理规模超500万吨
北控水务集团(未上市) 综合性水务环境服务商,业务涵盖供水、污水处理等领域 2024年市政污水处理市场占有率约8%,居行业首位
首创环保(600008) 以水务为核心,延伸至固废处理、生态环境等业务 2024年水务运营收入占比超60%,重点项目投资规模达百亿级
碧水源(300070) 膜技术领军企业,聚焦污水资源化及高品质供水 2025年膜法水处理项目中标金额同比增15%,市占率约4%
重庆水务(601158) 区域水务龙头,主导重庆市供排水一体化运营 2024年污水处理收入同比增长12%,区域市场占有率超50%

4、经营评分排名

节能国祯在2024年中报经营评分排名为第1952名,在水处理行业中排名为4名。

水处理经营评分前三名(及节能国祯)


公司 2024年中报 2024年一季报 2023年年报 2023年三季报 2023年中报
沃顿科技 85 57 86 65 85
三达膜 76 55 73 54 72
唯赛勃 75 48 77 79
节能国祯 63 49 67 47 70

5、全球排名

截止到2025年9月24日,节能国祯近十二个月的滚动营收为38亿元,在水处理行业中,节能国祯的全球营收规模排名为6名,全国排名为2名。

水处理营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
Xylem 赛莱默 612 18.12 64 27.74
Veralto 371 3.38 59 -1.10
Pentair 滨特尔 292 2.74 45 4.19
碧水源 85 -3.62 0.59 -53.53
中国光大水务 63 -0.29 9.56 -4.52
节能国祯 38 -5.01 3.67 -0.00
Aris Water Solutions 31 23.84 1.92 --
万邦达 27 10.77 0.36 -44.85
泰和科技 24 2.20 1.21 -24.35
武汉天源 20 37.73 3.33 27.66

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

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