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ST尔雅(600107)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
湖北美尔雅股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“郑继平”。公司的主要业务为服装，占比高达74.32%，主要产品包括品牌男装、医疗、出口加工类三项，品牌男装占比47.08%，医疗占比23.69%，出口加工类占比14.75%。
2024年一季度，公司实现营收1.30亿元，同比小幅增长6.83%。扣非净利润-1,496.99万元，较去年同期亏损增大。ST尔雅2024年第一季度净利润-1,343.43万元，业绩较去年同期亏损增大。
PART 1
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主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比小幅增加6.83%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，ST尔雅营业总收入为1.30亿元，去年同期为1.21亿元，同比小幅增长6.83%，净利润为-1,343.43万元，去年同期为-412.08万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-1,505.27万元，去年同期为-938.80万元，亏损增大；（2）投资收益本期为2.01万元，去年同期为432.02万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.30亿元 | 1.21亿元 | 6.83% |
| 营业成本 | 8,577.65万元 | 7,685.65万元 | 11.61% |
| 销售费用 | 3,878.27万元 | 3,628.62万元 | 6.88% |
| 管理费用 | 1,667.55万元 | 1,315.65万元 | 26.75% |
| 财务费用 | 244.73万元 | 363.11万元 | -32.60% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4.16万元 | -38.45万元 | 110.83% |
2024年一季度主营业务利润为-1,505.27万元，去年同期为-938.80万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为1.30亿元，同比小幅增长6.83%，不过（1）管理费用本期为1,667.55万元，同比增长26.75%；（2）毛利率本期为33.88%，同比小幅下降了2.83%，导致主营业务利润亏损增大。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
美尔雅属于服装家纺行业，细分领域为非运动服装制造与销售。 服装家纺行业近三年受消费需求放缓、原材料波动及电商冲击影响，整体增速趋缓，但个性化定制、国潮品牌崛起及高端化转型推动结构性升级。预计未来五年市场规模复合增长率约3%-5%，智能化生产与绿色供应链将成为竞争关键，细分品类如商务男装、功能性服饰仍有增长空间。
2、市场地位及占有率
美尔雅以西装制造为核心，出口加工业务在日本市场具备一定优势，但国内市场份额较低。2024年三季报显示营收2.57亿元，同比下滑20.06%，在A股服装家纺行业中排名靠后，未进入行业前十。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 美尔雅（600107） | 主营中高档商政男女装及出口加工 | 2024年服装及纺织业务营收占比84.13%，医疗业务占比14.55% |
| 雅戈尔（600177） | 综合服饰品牌，覆盖男装与地产 | 2024年服装业务营收占比超55%，男装市占率居行业前三 |
| 海澜之家（600398） | 大众休闲男装连锁品牌 | 2024年主品牌营收超150亿元，全国门店超6000家 |
| 七匹狼（002029） | 男装及配饰设计制造商 | 2024年核心业务营收同比增8%，电商渠道占比提升至35% |
| 九牧王（601566） | 商务男装品牌，专注裤装领域 | 2024年裤装市占率连续23年居行业第一，直营店效同比提升12% |
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