金牛化工(600722)2024年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
河北金牛化工股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务为甲醇的生产和销售，是一家化学原料及化学制品制造业公司。公司主要产品包括甲醛、二甲醚等。
根据金牛化工2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.28亿元，同比下降18.20%。扣非净利润1,208.01万元，同比增长22.61%。金牛化工2024年第一季度净利润2,327.33万元，业绩同比增长17.21%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为化工行业，占比高达89.96%，其中甲醇为第一大收入来源。
1、甲醇
2023年甲醇营收4.60亿元，同比去年的5.27亿元小幅下降了12.71%。同期，2023年甲醇毛利率为15.62%，同比去年的20.69%下降了24.5%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比降低18.20%，净利润同比增加17.21%
2024年一季度，金牛化工营业总收入为1.28亿元，去年同期为1.57亿元，同比下降18.20%，净利润为2,327.33万元，去年同期为1,985.57万元，同比增长17.21%。
净利润同比增长的原因是（1）投资收益本期为270.67万元，去年同期为3.37万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2,174.79万元，去年同期为2,090.44万元，同比小幅增长；（3）其他收益本期为78.23万元，去年同期为27.45万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长4.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.28亿元 | 1.57亿元 | -18.20% |
| 营业成本 | 9,848.04万元 | 1.25亿元 | -21.47% |
| 销售费用 | 16.11万元 | 20.08万元 | -19.77% |
| 管理费用 | 473.94万元 | 664.09万元 | -28.63% |
| 财务费用 | -197.06万元 | -419.97万元 | 53.08% |
| 研发费用 | 360.43万元 | 630.78万元 | -42.86% |
| 所得税费用 | 181.22万元 | 143.25万元 | 26.50% |
2024年一季度主营业务利润为2,174.79万元，去年同期为2,090.44万元，同比小幅增长4.04%。
虽然营业总收入本期为1.28亿元，同比下降18.20%，不过毛利率本期为23.27%，同比增长了3.20%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流同比大幅下降30.40倍
2024年一季度，金牛化工净现金流为-4.23亿元，去年同期为-1,347.56万元，较去年同期大幅下降30.40倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为2.00亿元，同比大幅增长12.33倍；
但是投资支付的现金本期为6.00亿元，同比增长6.00亿元。
全国排名
截止到2025年6月20日，金牛化工近十二个月的滚动营收为4.99亿元，在甲醇行业中，金牛化工的全国排名为9名，全球排名为11名。
甲醇营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 新奥股份 | 1359 | 5.41 | 45 | 3.09 |
| 华谊集团 | 451 | 4.05 | 9.11 | -32.55 |
| 广汇能源 | 364 | 13.59 | 30 | -16.04 |
| 华鲁恒升 | 342 | 8.72 | 39 | -18.67 |
| Methanex 梅思恩 | 267 | -5.55 | 12 | -30.21 |
| 阳煤化工 | 109 | -16.53 | -6.81 | -- |
| 山西焦化 | 75 | -12.55 | 2.63 | -40.68 |
| OCI | 70 | -46.36 | 358 | 105.88 |
| 泸天化 | 51 | -9.12 | 0.76 | -44.50 |
| 宝泰隆 | 13 | -28.82 | -4.64 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 金牛化工 | 4.99 | -4.18 | 0.53 | 3.07 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金牛化工属于化工行业中的甲醇生产与销售领域。 化工行业近三年受原材料价格波动及环保政策影响，整体呈现结构性调整。甲醇作为基础化工原料，在清洁能源转型背景下需求稳定，2024年行业产能利用率达75%，预计未来三年市场空间年均增长3%-5%，但区域性竞争加剧，头部企业通过技术优化巩固优势，中小企业面临成本压力。
2、市场地位及占有率
金牛化工是国内最大的PVC树脂生产基地之一，甲醇年产能20万吨，采用焦炉气制甲醇工艺，2024年产量10.46万吨，行业排名中游。其净利润增速高于营收增速，成本控制能力突出，但市场占有率未达头部水平，区域影响力集中于华北地区。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金牛化工（600722） | 甲醇生产与销售企业，拥有20万吨/年产能 | 2025年甲醇产量10.46万吨，成本控制能力行业领先 |
| 万华化学（600309） | 全球MDI龙头，布局石化及新材料产业链 | 2024年聚氨酯业务市占率全球第一，营收占比超60% |
| 卫星化学（002648） | 轻烃综合利用企业，聚焦C3产业链 | 2024年丙烯酸产能国内第二，供应链整合优势显著 |
| 巨化股份（600160） | 氟化工龙头企业，涵盖制冷剂及含氟聚合物 | 2024年第三代制冷剂产能居首，出口占比超30% |
| 君正集团（601216） | 氯碱化工综合企业，覆盖能源及化工品 | 2024年PVC树脂产能西北第一，配套自备电厂降本 |
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