悦达投资(600805)2024年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
江苏悦达投资股份有限公司于1994年上市。公司主营业务是智能制造、新能源、新材料和其他业务。主要产品是公路收费、棉纱、坯布、床上用品、农业装备、专用车、整车销售、维修及配件。
根据悦达投资2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收7.74亿元，同比增长26.35%。扣非净利润-4,223.69万元，较去年同期亏损有所减小。悦达投资2024年第一季度净利润841.93万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的核心业务有两块，一块是制造业，一块是商品流通，主要产品包括汽车销售及维修、棉纱、农业装备三项，汽车销售及维修占比32.57%，棉纱占比25.75%，农业装备占比9.10%。
1、汽车销售及维修
2023年汽车销售及维修营收10.18亿元，同比去年的10.19亿元基本持平。同期，2023年汽车销售及维修毛利率为6.74%，同比去年的5.76%增长了17.01%。
2、棉纱
2023年棉纱营收8.05亿元，同比去年的7.48亿元小幅增长了7.63%。同期，2023年棉纱毛利率为8.5%，同比去年的7.19%增长了18.22%。
3、农业装备
2019年-2023年农业装备营收呈大幅增长趋势，从2019年的2.04亿元，大幅增长到2023年的2.84亿元。2023年农业装备毛利率为6.39%，同比去年的4.41%大幅增长了44.9%。
4、坯布
2023年坯布营收2.84亿元，同比去年的2.83亿元基本持平。同期，2023年坯布毛利率为7.91%，同比去年的5.19%大幅增长了52.41%。
5、专用车
2023年专用车营收1.80亿元，同比去年的1.57亿元小幅增长了14.45%。2020年-2023年专用车毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的27.06%，大幅下降到了2023年的7.94%。
6、床上用品
2020年-2023年床上用品营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.11亿元，大幅增长到2023年的1.66亿元。2021年-2023年床上用品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的5.55%，大幅增长到了2023年的14.32%。
2017年，该产品名称由“家纺制品”变更为“床上用品”。
7、物流收入
2021年-2023年物流收入营收呈大幅下降趋势，从2021年的3.58亿元，大幅下降到2023年的1.46亿元。2023年物流收入毛利率为2.32%，同比去年的4.7%大幅下降了50.64%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加26.35%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，悦达投资营业总收入为7.74亿元，去年同期为6.13亿元，同比增长26.35%，净利润为841.93万元，去年同期为-127.16万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为624.36万元，去年同期为4,511.73万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-691.27万元，去年同期为1,266.26万元，由盈转亏。
但是投资收益本期为8,425.86万元，去年同期为2,864.33万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.74亿元 | 6.13亿元 | 26.35% |
| 营业成本 | 7.30亿元 | 5.76亿元 | 26.74% |
| 销售费用 | 3,621.66万元 | 3,680.12万元 | -1.59% |
| 管理费用 | 6,429.33万元 | 5,958.65万元 | 7.90% |
| 财务费用 | 1,536.62万元 | 2,100.69万元 | -26.85% |
| 研发费用 | 358.44万元 | 435.63万元 | -17.72% |
| 所得税费用 | -131.51万元 | 402.46万元 | -132.68% |
2024年一季度主营业务利润为-8,015.40万元，去年同期为-9,085.61万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为5.66%，同比小幅下降了0.29%，不过营业总收入本期为7.74亿元，同比增长26.35%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比小幅下降
悦达投资2024年一季度非主营业务利润为8,725.82万元，去年同期为9,360.91万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -8,015.40万元 | -952.03% | -9,085.61万元 | 11.78% |
| 投资收益 | 8,425.86万元 | 1000.78% | 2,864.33万元 | 194.17% |
| 公允价值变动收益 | -691.27万元 | -82.11% | 1,266.26万元 | -154.59% |
| 营业外收入 | 642.06万元 | 76.26% | 4,608.50万元 | -86.07% |
| 其他收益 | 377.13万元 | 44.79% | 324.78万元 | 16.12% |
| 其他 | 7.45万元 | 0.89% | 490.59万元 | -98.48% |
| 净利润 | 841.93万元 | 100.00% | -127.16万元 | 762.10% |
全球排名
截止到2025年6月20日，悦达投资近十二个月的滚动营收为30亿元，在多元化行业中，悦达投资的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
多元化营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 荣晖国际 | 375 | 5.70 | 2.71 | -33.29 |
| 中国宝安 | 202 | 4.74 | 1.73 | -44.97 |
| 同方股份 | 168 | -16.11 | 1.41 | -- |
| 悦达投资 | 30 | -7.94 | 0.27 | -- |
| 新大洲A | 8.21 | -11.59 | -1.11 | -- |
| 华金资本 | 4.86 | -8.34 | 1.57 | -6.74 |
| 天宸股份 | 3.42 | 101.45 | 0.32 | -36.12 |
| 大港股份 | 3.36 | -21.06 | 0.24 | -44.22 |
| ST数源 | 3.22 | -43.42 | -0.66 | -- |
| 浙江富润 | 1.34 | -53.23 | -3.61 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
悦达投资属于综合类投资行业，涵盖能源、先进制造及基础设施等领域。 综合投资行业近三年受宏观经济波动影响，整体增速放缓，但新能源与高端装备领域保持扩张。2024年行业市场规模超5.2万亿元，预计2025-2027年复合增长率约6.5%，新兴产业链整合与国企改革将推动市场空间突破6.8万亿元。
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