成大生物(688739)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
辽宁成大生物股份有限公司于2021年上市。公司是一家专注于人用疫苗研发、生产和销售的生物科技企业。
根据成大生物2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收3.65亿元，同比小幅增长3.16%。扣非净利润6,834.97万元，同比大幅下降41.09%。成大生物2024年第一季度净利润8,146.37万元，业绩同比大幅下降35.88%。本期经营活动产生的现金流净额为3,325.27万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为生物制药，其中人用狂犬病疫苗为第一大收入来源，占比93.86%。
1、人用狂犬病疫苗
2021年-2023年人用狂犬病疫苗营收呈下降趋势，从2021年的20.87亿元，下降到2023年的16.43亿元。2021年-2023年人用狂犬病疫苗毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的89.85%，小幅下降到了2023年的83.15%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加3.16%，净利润同比大幅降低35.88%
2024年一季度，成大生物营业总收入为3.65亿元，去年同期为3.54亿元，同比小幅增长3.16%，净利润为8,146.37万元，去年同期为1.27亿元，同比大幅下降35.88%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.07亿元，去年同期为1.41亿元，同比下降；（2）资产减值损失本期损失1,071.11万元，去年同期损失368.34万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比下降24.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.65亿元 | 3.54亿元 | 3.16% |
| 营业成本 | 6,237.78万元 | 5,501.50万元 | 13.38% |
| 销售费用 | 8,610.38万元 | 7,626.14万元 | 12.91% |
| 管理费用 | 5,966.37万元 | 5,068.86万元 | 17.71% |
| 财务费用 | -1,464.94万元 | -1,876.97万元 | 21.95% |
| 研发费用 | 5,899.75万元 | 4,437.88万元 | 32.94% |
| 所得税费用 | 2,650.33万元 | 2,361.97万元 | 12.21% |
2024年一季度主营业务利润为1.07亿元，去年同期为1.41亿元，同比下降24.24%。
虽然营业总收入本期为3.65亿元，同比小幅增长3.16%，不过（1）研发费用本期为5,899.75万元，同比大幅增长32.94%；（2）销售费用本期为8,610.38万元，同比小幅增长12.91%；（3）管理费用本期为5,966.37万元，同比增长17.71%；（4）毛利率本期为82.90%，同比有所下降了1.54%，导致主营业务利润同比下降。
全国排名
截止到2025年6月20日，成大生物近十二个月的滚动营收为17亿元，在疫苗行业中，成大生物的全国排名为5名，全球排名为17名。
疫苗营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Merck 默沙东 | 4613 | 9.63 | 1231 | 9.47 |
| Pfizer 辉瑞 | 4574 | -7.84 | 577 | -28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 | 3660 | 4.17 | 475 | -2.63 |
| GlaxoSmithKline 葛兰素史克 | 3031 | -2.75 | 249 | -16.26 |
| 智飞生物 | 261 | -5.25 | 20 | -41.74 |
| Moderna | 233 | -44.04 | -256.00 | -- |
| BioNTech | 227 | -47.47 | -54.98 | -- |
| Emergent Biosolutions | 75 | -16.50 | -13.70 | -- |
| Bavarian Nordic | 63 | 44.42 | 11 | -- |
| Novavax 诺瓦瓦克斯 | 49 | -15.89 | -13.48 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 成大生物 | 17 | -7.06 | 3.43 | -27.31 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
成大生物属于生物医药行业中的疫苗研发与生产细分领域，专注于人用狂犬病疫苗及其他创新型疫苗产品。 疫苗行业近三年受新冠疫情影响呈现爆发式增长，常规疫苗市场增速趋稳，但多联多价疫苗、新型技术路径（如mRNA）疫苗及海外市场拓展成为新增长点。未来五年，全球疫苗市场规模预计年复合增长率超8%，中国政策推动下，二类苗渗透率提升及国产替代加速，行业集中度将持续提高。
2、市场地位及占有率
成大生物在国内人用狂犬病疫苗领域长期占据领先地位，2024年市场占有率约35%，位列行业前三。其Vero细胞狂犬疫苗为拳头产品，但面临新型疫苗技术迭代及竞争对手产能扩张的挑战。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 成大生物（688739） | 国内人用狂犬疫苗龙头企业，产品涵盖狂犬病、流感等疫苗 | 2024年狂犬疫苗市占率35%，排名第一，四价流感疫苗获批上市 |
| 康华生物（300841） | 专注于人用狂犬病疫苗及宠物疫苗研发生产 | 2024年狂犬疫苗市占率约25%，冻干人用狂犬疫苗产能扩至2000万支/年 |
| 沃森生物（300142） | 主营HPV疫苗、肺炎疫苗等，布局mRNA技术平台 | 2024年HPV疫苗营收占比超60%，13价肺炎疫苗出口东南亚 |
| 智飞生物（300122） | 代理与自研双轮驱动，HPV疫苗代理业务占主导 | 2025年自主三联苗进入临床III期，代理四价HPV疫苗市占率65% |
| 康泰生物（300601） | 全品类疫苗企业，重点布局新冠疫苗及多联苗 | 2024年13价肺炎疫苗销售收入同比增40%，百白破-Hib四联苗通过WHO预认证 |
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