鲁北化工(600727)2024年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
山东鲁北化工股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“无棣县财政局”。公司主营业务为钛白粉业务、甲烷氯化物业务、化肥业务、水泥业务、盐业业务。公司的主要产品为钛白粉、甲烷氯化物、原盐、溴素、化肥、水泥。
根据鲁北化工2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收15.38亿元，同比大幅增长39.08%。扣非净利润4,854.05万元，同比大幅增长45.16倍。鲁北化工2024年第一季度净利润6,564.73万元，业绩同比大幅增长4.17倍。本期经营活动产生的现金流净额为1,394.55万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为化工行业，占比高达91.05%，主要产品包括钛白粉和甲烷氯化物两项，其中钛白粉占比65.58%，甲烷氯化物占比15.15%。
1、钛白粉
2020年-2023年钛白粉营收呈大幅增长趋势，从2020年的14.17亿元，大幅增长到2023年的32.75亿元。2023年钛白粉毛利率为1.59%，同比去年的-3.14%大幅增长了150.64%。
2、甲烷氯化物
2021年-2023年甲烷氯化物营收呈大幅下降趋势，从2021年的12.65亿元，大幅下降到2023年的7.57亿元。2023年甲烷氯化物毛利率为19.3%，同比去年的24.15%下降了20.08%。
3、化肥
2023年化肥营收2.62亿元，同比去年的2.42亿元小幅增长了8.22%。同期，2023年化肥毛利率为-11.24%，同比去年的-3.81%大幅下降了195.01%。
4、原盐
2023年原盐营收1.34亿元，同比去年的1.85亿元下降了27.27%。同期，2023年原盐毛利率为52.18%，同比去年的68.8%下降了24.16%。
5、水泥
2019年-2023年水泥营收呈大幅下降趋势，从2019年的1.23亿元，大幅下降到2023年的7,416.00万元。2023年水泥毛利率为1.26%，同比去年的4.82%大幅下降了73.86%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加39.08%，净利润同比增加4.17倍
2024年一季度，鲁北化工营业总收入为15.38亿元，去年同期为11.06亿元，同比大幅增长39.08%，净利润为6,564.73万元，去年同期为1,269.59万元，同比大幅增长4.17倍。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为7,461.56万元，去年同期为1,670.10万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长3.47倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.38亿元 | 11.06亿元 | 39.08% |
| 营业成本 | 13.95亿元 | 10.17亿元 | 37.20% |
| 销售费用 | 709.35万元 | 562.98万元 | 26.00% |
| 管理费用 | 3,316.57万元 | 2,803.26万元 | 18.31% |
| 财务费用 | 1,181.17万元 | 1,541.24万元 | -23.36% |
| 研发费用 | 712.83万元 | 1,806.72万元 | -60.55% |
| 所得税费用 | 1,213.65万元 | 561.99万元 | 115.96% |
2024年一季度主营业务利润为7,461.56万元，去年同期为1,670.10万元，同比大幅增长3.47倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为15.38亿元，同比大幅增长39.08%；（2）毛利率本期为9.32%，同比增长了1.24%。
全球排名
截止到2025年6月20日，鲁北化工近十二个月的滚动营收为57亿元，在磷肥行业中，鲁北化工的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
磷肥营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mosaic 美盛公司 | 800 | -3.45 | 13 | -52.49 |
| 云天化 | 615 | -0.91 | 53 | 13.56 |
| 六国化工 | 63 | 1.46 | 0.25 | -52.66 |
| 鲁北化工 | 57 | 8.25 | 2.61 | -19.11 |
| 川金诺 | 32 | 27.82 | 1.76 | -2.35 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
鲁北化工属于基础化工行业，主营钛白粉、磷化工及化肥产品的研发生产。 近三年，基础化工行业受环保政策及新能源需求推动，逐步向绿色化、高端化转型，2024年市场规模突破3.5万亿元。未来，行业将聚焦新材料、循环经济及低碳技术，预计2025-2027年复合增长率达6%-8%，新能源材料及特种化学品细分领域增速超10%。
2、市场地位及占有率
鲁北化工作为区域龙头企业，钛白粉产能居国内前十，2024年营收57.46亿元，磷复肥业务在华北市场占有率约8%，但整体行业集中度较低，公司规模与头部企业存在差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 鲁北化工（600727） | 主营钛白粉、磷化工及化肥生产，具备循环经济产业链 | 2024年营收57.46亿元，钛白粉产能国内前十 |
| 中核钛白（002145） | 国内钛白粉龙头，产品涵盖涂料、塑料等领域 | 2024年钛白粉市占率国内第二，占比约12% |
| 安纳达（002136） | 聚焦钛白粉及磷酸铁锂前驱体生产 | 2024年钛白粉营收占比超85%，磷酸铁产能扩张至10万吨 |
| 金浦钛业（000545） | 钛白粉及硫酸法工艺制造商，布局新能源材料 | 2024年钛白粉产能利用率达95%，居行业前三 |
| 龙佰集团（002601） | 全球钛白粉产能前三，纵向整合钛矿资源 | 2025年氯化法钛白粉产能扩至150万吨，全球市占率18% |
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