祥和实业(603500)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
浙江天台祥和实业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“汤友钱”。公司主营业务为轨道扣件非金属部件的研发、生产和销售，公司主要产品有扣件系统用尼龙件、扣件系统用塑料件、扣件系统用橡胶垫板、WJ8铁垫板下弹性垫板、橡胶密封塞、底座。
根据祥和实业2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收1.56亿元，同比小幅增长3.07%。扣非净利润1,780.10万元，同比增长22.86%。祥和实业2024年第一季度净利润2,044.84万元，业绩同比小幅增长5.06%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,140.09万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括轨道扣件非金属类零部件、高分子改性材料、电子元器件配件三项，轨道扣件非金属类零部件占比39.40%，高分子改性材料占比32.34%，电子元器件配件占比27.57%。
1、轨道扣件非金属类零部件
2021年-2023年轨道扣件非金属类零部件营收呈小幅下降趋势，从2021年的2.89亿元，小幅下降到2023年的2.52亿元。2021年-2023年轨道扣件非金属类零部件毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的35.02%，大幅增长到了2023年的46.97%。
2023年，该产品名称由“扣件系统用尼龙件、扣件系统用塑料件、扣件系统用橡胶件、WJ8铁垫板下弹性垫板、其他扣件”，整合为“轨道扣件非金属类零部件”。
2、高分子改性材料
2021年-2023年高分子改性材料营收呈大幅增长趋势，从2021年的8,348.47万元，大幅增长到2023年的2.07亿元。2021年-2023年高分子改性材料毛利率呈增长趋势，从2021年的14.15%，增长到了2023年的16.98%。
2023年，该产品名称由“塑料尼龙制品”变更为“高分子改性材料”。
3、电子元器件配件
2019年-2023年电子元器件配件营收呈大幅增长趋势，从2019年的3,872.98万元，大幅增长到2023年的1.77亿元。2023年电子元器件配件毛利率为15.04%，同比去年的15.92%小幅下降了5.53%。
2023年，该产品名称由“胶塞、底座、盖板”，整合为“电子元器件配件”。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长5.06%
本期净利润为2,044.84万元，去年同期1,946.38万元，同比小幅增长5.06%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失85.15万元，去年同期收益1.92万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为69.56万元，去年同期为125.23万元，同比大幅下降。
但是（1）信用减值损失本期损失33.93万元，去年同期损失134.94万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出453.52万元，去年同期支出523.99万元，同比小幅下降。
2、净现金流同比大幅下降12.07倍
2024年一季度，祥和实业净现金流为-2,954.16万元，去年同期为-226.08万元，较去年同期大幅下降12.07倍。
净现金流同比大幅下降原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 1.08亿元 | -21.02% | 偿还债务支付的现金 | 1,000.00万元 | -73.68% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 2,989.71万元 | 838.23% | 收回投资收到的现金 | 3,200.00万元 | 113.33% |
| 取得借款收到的现金 | 1,700.00万元 | -43.31% |
全球排名
截止到2025年6月20日，祥和实业近十二个月的滚动营收为6.68亿元，在紧固件行业中，祥和实业的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
紧固件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Fastenal 快扣 | 542 | 7.88 | 83 | 7.55 |
| 晋亿实业 | 24 | -6.23 | 1.30 | -15.42 |
| 腾达科技 | 18 | 4.15 | 0.77 | -10.73 |
| 浙江华远 | 6.82 | 14.51 | 1.08 | -18.65 |
| 祥和实业 | 6.68 | 10.98 | 0.75 | 6.31 |
| 超捷股份 | 6.3 | 16.95 | 0.11 | -48.08 |
| 腾亚精工 | 6.07 | 8.14 | 0.10 | -42.43 |
| 七丰精工 | 1.83 | -5.78 | 0.14 | -27.27 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
祥和实业属于轨道交通设备制造业，核心业务涵盖轨道扣件系统非金属零部件及高分子材料的研发与生产。 轨道交通设备制造业近三年受基建投资及铁路网络扩张驱动保持稳健增长，2024年国内高铁新增里程超2000公里，城轨交通投资规模达8500亿元。未来行业将向智能化、轻量化及新材料应用方向升级，预计2025年市场规模突破1.2万亿元，年均复合增长率约8%，城市群发展及海外“一带一路”项目将进一步拓宽市场空间。
2、市场地位及占有率
祥和实业在轨道扣件非金属零部件细分领域具备技术优势，其相关产品占主营业务收入的34.8%（2024年数据），但行业CR5超65%，公司处于第二梯队，综合市占率约5%-7%，需通过研发投入提升竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 祥和实业（603500） | 轨道扣件非金属部件供应商 | 2024年轨道扣件营收占比34.8%，高分子材料业务营收占比24.7% |
| 晋西车轴（600495） | 铁路车轴及车辆部件制造商 | 2024年铁路车辆轮对市占率约18%，高铁车轴国产化率超30% |
| 时代新材（600458） | 轨道交通高分子材料龙头企业 | 2024年轨道减震产品市占率约22%，海外业务营收占比提升至35%（2024年数据） |
| 天铁股份（300587） | 轨道工程橡胶制品供应商 | 2024年轨交橡胶减震产品市占率约15%，城市轨交项目中标金额同比增长40% |
| 铁科轨道（688569） | 高铁扣件系统核心供应商 | 2024年高铁扣件市占率超30%，参与制定7项行业技术标准（2025年1月披露） |
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