ST晨鸣(000488)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
山东晨鸣纸业集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“寿光市国有资产监督管理局”。公司的主营业务为机制纸，主要产品包括双胶纸、白卡纸、静电纸、铜版纸四项，双胶纸占比28.95%，白卡纸占比20.59%，静电纸占比15.05%，铜版纸占比14.75%。
2024年一季度，公司实现营收67.62亿元，同比小幅增长9.84%。扣非净利润-2.26亿元，较去年同期亏损有所减小。ST晨鸣2024年第一季度净利润6,776.70万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为4.73亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入同比小幅增加9.84%，净利润扭亏为盈
2024年一季度，ST晨鸣营业总收入为67.62亿元，去年同期为61.56亿元，同比小幅增长9.84%，净利润为6,776.70万元，去年同期为-2.68亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失6,834.27万元，去年同期收益5,361.61万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-1.81亿元，去年同期为-3.82亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为1.75亿元，去年同期为-1,944.90万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 67.62亿元 | 61.56亿元 | 9.84% |
| 营业成本 | 59.25亿元 | 55.08亿元 | 7.56% |
| 销售费用 | 4,930.16万元 | 5,083.71万元 | -3.02% |
| 管理费用 | 1.87亿元 | 1.95亿元 | -4.29% |
| 财务费用 | 4.21亿元 | 4.61亿元 | -8.70% |
| 研发费用 | 3.08亿元 | 2.74亿元 | 12.23% |
| 所得税费用 | -5,914.89万元 | -6,253.38万元 | 5.41% |
2024年一季度主营业务利润为-1.81亿元，去年同期为-3.82亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为67.62亿元，同比小幅增长9.84%；（2）毛利率本期为12.37%，同比增长了1.85%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
ST晨鸣2024年一季度非主营业务利润为1.90亿元，去年同期为5,192.62万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.81亿元 | -267.08% | -3.82亿元 | 52.65% |
| 投资收益 | 1.75亿元 | 258.76% | -1,944.90万元 | 1001.61% |
| 其他收益 | 6,725.00万元 | 99.24% | 3,644.73万元 | 84.51% |
| 信用减值损失 | -6,834.27万元 | -100.85% | 5,361.61万元 | -227.47% |
| 资产处置收益 | 1,878.30万元 | 27.72% | 162.53万元 | 1055.68% |
| 其他 | -255.57万元 | -3.77% | -2,023.74万元 | 87.37% |
| 净利润 | 6,776.70万元 | 100.00% | -2.68亿元 | 125.31% |
行业分析
1、行业发展趋势
ST晨鸣属于造纸及纸制品行业。 造纸行业近三年受环保政策收紧及原材料价格波动影响，市场整合加速。2024年行业规模约1.2万亿元，预计未来五年复合增长率约3.5%，其中包装用纸需求增长显著，白卡纸细分市场因限塑令推动需求提升，但行业整体产能过剩，企业向高端化、绿色化转型趋势明显。
2、市场地位及占有率
ST晨鸣为国内造纸行业头部企业之一，白卡纸产能位列前三，但近年因债务问题及经营亏损导致市场份额下滑，2024年市占率约5.8%，落后于行业龙头。
3、主要竞争对手
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