国电电力(600795)2024年一季报深度解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
国电电力发展股份有限公司于1997年上市。公司主营业务是电力、热力生产及销售。主要产品包括，电力、热力、化工等产品。
根据国电电力2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收455.55亿元，同比基本持平。扣非净利润17.36亿元，同比大幅增长89.80%。国电电力2024年第一季度净利润34.56亿元，业绩同比大幅增长48.78%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为火力发电行业，占比高达84.87%，其中火力发电产品为第一大收入来源。
1、火力发电产品
2023年火力发电产品营收1,536.11亿元，同比去年的1,643.78亿元小幅下降了6.55%。2021年-2023年火力发电产品毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-1.75%，大幅增长到了2023年的9.52%。
2、水力发电产品
2023年水力发电产品营收119.11亿元，同比去年的116.36亿元基本持平。2021年-2023年水力发电产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的51.32%，小幅下降到了2023年的47.75%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加48.78%
2024年一季度，国电电力营业总收入为455.55亿元，去年同期为456.13亿元，同比基本持平，净利润为34.56亿元，去年同期为23.23亿元，同比大幅增长48.78%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为7.75亿元，去年同期为-1.20亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为34.31亿元，去年同期为31.37亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长9.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 455.55亿元 | 456.13亿元 | -0.13% |
| 营业成本 | 394.80亿元 | 395.75亿元 | -0.24% |
| 销售费用 | 447.36万元 | 768.71万元 | -41.80% |
| 管理费用 | 5.35亿元 | 5.52亿元 | -3.14% |
| 财务费用 | 16.45亿元 | 17.37亿元 | -5.33% |
| 研发费用 | 8,650.09万元 | 6,011.45万元 | 43.89% |
| 所得税费用 | 8.85亿元 | 8.21亿元 | 7.78% |
2024年一季度主营业务利润为34.31亿元，去年同期为31.37亿元，同比小幅增长9.36%。
虽然营业总收入本期为455.55亿元，同比有所下降0.13%，不过（1）营业税金及附加本期为3.73亿元，同比大幅下降31.32%；（2）财务费用本期为16.45亿元，同比小幅下降5.33%；（3）毛利率本期为13.34%，同比有所增长了0.10%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润同比大幅增长
国电电力2024年一季度非主营业务利润为9.10亿元，去年同期为722.11万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 34.31亿元 | 99.26% | 31.37亿元 | 9.36% |
| 投资收益 | 7.75亿元 | 22.41% | -1.20亿元 | 744.27% |
| 其他 | 1.52亿元 | 4.39% | 1.44亿元 | 5.66% |
| 净利润 | 34.56亿元 | 100.00% | 23.23亿元 | 48.78% |
全球排名
截止到2025年6月20日，国电电力近十二个月的滚动营收为1792亿元，在火电行业中，国电电力的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
火电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Electric Power 韩国电力 | 4908 | 15.95 | 183 | -- |
| 华能国际电力股份 | 2456 | 6.27 | 102 | -- |
| 华能国际 | 2456 | 6.27 | 101 | -- |
| Duke Energy 杜克能源 | 2182 | 6.55 | 325 | 5.00 |
| Southern Co 南方电力 | 1921 | 4.96 | 316 | 22.26 |
| 国电电力 | 1792 | 2.13 | 98 | -- |
| NTPC 印度国家火电 | 1487 | 16.97 | 173 | 17.80 |
| American Electric Power 美国电力 | 1418 | 5.51 | 213 | 6.04 |
| Edison Intl 爱迪生国际 | 1265 | 5.69 | 111 | 18.67 |
| 大唐发电 | 1235 | 6.09 | 45 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
国电电力属于电力行业，业务涵盖火电、水电、风电、光伏发电及煤炭领域。 近三年电力行业呈现火电与新能源发电双轨发展格局，2024年全球电力需求稳步增长，中国发电量占比达全球30%。火电仍为核心基荷电源，但新能源装机加速扩张，2024年国内绿电交易量创新高，政策驱动下风电、光伏市场渗透率持续提升，预计未来五年新能源装机占比将超40%，行业向低碳化、智能化转型。
2、市场地位及占有率
国电电力是国内综合型电力龙头，2024年中证全指电力指数权重占比6.34%，位列第五。2023年火电营收占比85%，新能源装机规模超1200万千瓦，清洁能源权益装机占比提升至40.83%，在跨区域供电及多能互补领域具备竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 国电电力（600795） | 多元化发电企业，火电为核心，布局水电及新能源 | 2024年前三季度归母净利润91.91亿元，同比增长63.41% |
| 华能国际（600011） | 国内最大火电运营商，加速向风光储转型 | 火电装机占比超70%，2024年新能源项目投产规模同比增25% |
| 华电国际（600027） | 火电与清洁能源协同发展，区域电网覆盖广泛 | 2024年燃煤机组利用小时数行业排名前三 |
| 大唐发电（601991） | 综合能源供应商，重点布局煤电及可再生能源 | 2024年核准风电项目容量超300万千瓦 |
| 国投电力（600886） | 以水电为核心，国内第三大水电上市公司 | 水电权益装机1676万千瓦，2024年水电发电量同比增12% |
1、经营分析总结
2021-2023年一季度公司净利润持续下降，2024年一季度净利润34.56亿元，较上期大幅增长。
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