中远海能(600026)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
中远海运能源运输股份有限公司于2002年上市。公司主营业务为从事国际和中国沿海原油及成品油运输、国际液化天然气(LNG)运输以及国际化学品运输。
根据中远海能2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收58.38亿元，同比小幅增长3.68%。扣非净利润12.36亿元，同比大幅增长39.81%。中远海能2024年第一季度净利润13.29亿元，业绩同比小幅增长11.93%。本期经营活动产生的现金流净额为14.26亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为水上运输业，其中油品运输为第一大收入来源，占比91.48%。
1、外贸原油
2021年-2023年外贸原油营收呈大幅增长趋势，从2021年的40.18亿元，大幅增长到2023年的93.87亿元。2021年-2023年外贸原油毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-23.2%，大幅增长到了2023年的43550.0%。
2、内贸原油
2018年-2023年内贸原油营收呈大幅增长趋势，从2018年的23.97亿元，大幅增长到2023年的34.05亿元。2023年内贸原油毛利率为26158.0%，同比去年的26.2%大幅增长了近997倍。
3、内贸成品油
2023年内贸成品油营收26.57亿元，同比去年的48.69亿元大幅下降了45.44%。2021年-2023年内贸成品油毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的9.41%，大幅增长到了2023年的7806.0%。
2023年，该产品名称由“内贸成品油、内贸油品船舶租赁、外贸成品油”，整合为“内贸成品油”。
4、外贸油品船舶租赁
2021年-2023年外贸油品船舶租赁营收呈大幅增长趋势，从2021年的7.39亿元，大幅增长到2023年的21.93亿元。2021年-2023年外贸油品船舶租赁毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-16.4%，大幅增长到了2023年的21985.0%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长11.93%
本期净利润为13.29亿元，去年同期11.87亿元，同比小幅增长11.93%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为12.81亿元，去年同期为10.12亿元，同比增长；（2）所得税费用本期支出2.29亿元，去年同期支出3.62亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比增长26.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 58.38亿元 | 56.31亿元 | 3.68% |
| 营业成本 | 39.95亿元 | 39.17亿元 | 1.99% |
| 销售费用 | 1,592.61万元 | 1,310.49万元 | 21.53% |
| 管理费用 | 2.39亿元 | 2.30亿元 | 3.94% |
| 财务费用 | 2.61亿元 | 4.09亿元 | -36.16% |
| 研发费用 | 544.24万元 | 413.65万元 | 31.57% |
| 所得税费用 | 2.29亿元 | 3.62亿元 | -36.84% |
2024年一季度主营业务利润为12.81亿元，去年同期为10.12亿元，同比增长26.61%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为58.38亿元，同比小幅增长3.68%；（2）财务费用本期为2.61亿元，同比大幅下降36.16%；（3）毛利率本期为31.57%，同比小幅增长了1.14%。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，中远海能净现金流为-19.84亿元，去年同期为1,918.21万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为10.98亿元，同比大幅下降62.08%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.72亿元，同比大幅下降59.80%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为3.33亿元，同比大幅下降86.72%；（2）投资支付的现金本期为15.22亿元，同比大幅增长3.90倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，中远海能近十二个月的滚动营收为232亿元，在油运行业中，中远海能的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
油运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 招商轮船 | 258 | 1.86 | 51 | 12.27 |
| 中远海能 | 232 | 22.33 | 40 | -- |
| MISC | 224 | 7.45 | 20 | -13.30 |
| ADNOC Logistics & Services | 198 | -14.07 | 45 | 0.47 |
| Frontline | 155 | 42.37 | 36 | -- |
| CMB Tech | 117 | 54.01 | 63 | -- |
| TORM | 112 | 36.02 | 44 | -- |
| Scorpio Tankers | 89 | 32.01 | 48 | -- |
| Teekay Corp | 88 | 21.37 | 9.62 | 157.82 |
| Teekay Tankers | 88 | 31.36 | 29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中远海能属于能源运输行业中的油轮运输细分领域，主营国际原油、液化天然气（LNG）海运业务。 2023年以来，全球油轮运输行业因船舶老龄化加剧、新造船订单不足进入供给紧平衡阶段，20年以上船龄的VLCC（超大型油轮）占比达11.5%，2024年运力增速预计低于1%。市场需求端受益于能源贸易格局重构及全球经济复苏，2025年VLCC日均收益维持5万美元以上高位，行业整体呈现“存量优化+需求扩张”趋势，未来三年市场空间有望突破500亿美元。
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