ST合纵(300477)2024年一季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
北京合纵科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“刘泽刚”。公司的核心业务有两块，一块是输配电设备制造，一块是锂电池材料。
2024年一季度，公司实现营收7.02亿元，同比大幅增长40.02%。扣非净利润-6,045.08万元，较去年同期亏损增大。ST合纵2024年第一季度净利润-8,063.29万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加40.02%，净利润亏损持续增大
2024年一季度，ST合纵营业总收入为7.02亿元，去年同期为5.01亿元，同比大幅增长40.02%，净利润为-8,063.29万元，去年同期为-2,064.41万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益1,498.07万元，去年同期支出509.42万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-1.07亿元，去年同期为-2,973.94万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.02亿元 | 5.01亿元 | 40.02% |
| 营业成本 | 6.43亿元 | 3.98亿元 | 61.65% |
| 销售费用 | 1,875.36万元 | 3,072.25万元 | -38.96% |
| 管理费用 | 6,229.98万元 | 5,256.64万元 | 18.52% |
| 财务费用 | 5,048.91万元 | 1,809.18万元 | 179.07% |
| 研发费用 | 2,932.32万元 | 2,796.55万元 | 4.86% |
| 所得税费用 | -1,498.07万元 | 509.42万元 | -394.08% |
2024年一季度主营业务利润为-1.07亿元，去年同期为-2,973.94万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为7.02亿元，同比大幅增长40.02%，不过毛利率本期为8.36%，同比大幅下降了12.26%，导致主营业务利润亏损增大。
3、净现金流由正转负
2024年一季度，ST合纵净现金流为-4.86亿元，去年同期为680.40万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为5.44亿元，同比大幅增长94.99%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为4.71亿元，同比大幅增长112.82%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为6.85亿元，同比大幅增长3.77倍；（2）投资支付的现金本期为2.72亿元，同比增长2.72亿元。
资产负债率同比大幅增加
2024年一季度，企业资产负债率为76.02%，去年同期为56.88%，同比大幅增长了19.14%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从48.83%增长至76.02%。
1、负债增加原因
合纵科技负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.90亿元，去年同期流出2.04亿元，同比大幅下降。主要是由于投资支付的现金本期为2.72亿元，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.19亿元，同比大幅下降。
2、有息负债近3年呈现上升趋势
有息负债从2022年一季度到2024年一季度近3年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.80 | 1.28 | 1.35 | 0.79 | 0.99 |
| 速动比率 | 0.61 | 1.08 | 1.05 | 0.58 | 0.68 |
| 现金比率(%) | 0.15 | 0.54 | 0.37 | 0.11 | 0.12 |
| 资产负债率(%) | 76.02 | 56.88 | 48.83 | 68.35 | 58.64 |
| EBITDA 利息保障倍数 | - | 2.13 | - | - | - |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.03 | -0.19 | -0.10 | -0.01 | -0.07 |
| 货币资金/短期债务 | 0.24 | 0.71 | 0.53 | 0.18 | 0.19 |
流动比率为0.80，去年同期为1.28，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
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