国轩高科(002074)2024年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润同比大幅增长
国轩高科股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“李缜”。公司的主要业务为动力电池系统，占比高达72.93%。
2024年一季度，公司实现营收75.08亿元，同比小幅增长4.61%。扣非净利润1,060.34万元，扭亏为盈。国轩高科2024年第一季度净利润3,618.18万元，业绩同比大幅下降65.37%。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加4.61%，净利润同比大幅降低65.37%
2024年一季度，国轩高科营业总收入为75.08亿元，去年同期为71.77亿元，同比小幅增长4.61%，净利润为3,618.18万元，去年同期为1.04亿元，同比大幅下降65.37%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为1.46亿元，去年同期为7,584.03万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期损失723.56万元，去年同期损失4,591.19万元，同比大幅下降。
但是（1）公允价值变动收益本期为1,826.70万元，去年同期为1.00亿元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失2.07亿元，去年同期损失1.30亿元，同比大幅增长；（3）投资收益本期为954.36万元，去年同期为6,642.96万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅增长93.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 75.08亿元 | 71.77亿元 | 4.61% |
| 营业成本 | 61.67亿元 | 58.18亿元 | 6.01% |
| 销售费用 | 1.66亿元 | 1.79亿元 | -7.09% |
| 管理费用 | 3.24亿元 | 3.79亿元 | -14.40% |
| 财务费用 | 2.28亿元 | 2.90亿元 | -21.51% |
| 研发费用 | 4.33亿元 | 3.91亿元 | 10.70% |
| 所得税费用 | -2,499.71万元 | -2,992.19万元 | 16.46% |
2024年一季度主营业务利润为1.46亿元，去年同期为7,584.03万元，同比大幅增长93.21%。
虽然毛利率本期为17.86%，同比小幅下降了1.08%，不过营业总收入本期为75.08亿元，同比小幅增长4.61%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
国轩高科2024年一季度非主营业务利润为-1.35亿元，去年同期为-128.60万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.46亿元 | 404.98% | 7,584.03万元 | 93.21% |
| 投资收益 | 954.36万元 | 26.38% | 6,642.96万元 | -85.63% |
| 公允价值变动收益 | 1,826.70万元 | 50.49% | 1.00亿元 | -81.81% |
| 其他收益 | 5,089.24万元 | 140.66% | 2,096.40万元 | 142.76% |
| 信用减值损失 | -2.07亿元 | -570.99% | -1.30亿元 | -59.27% |
| 其他 | -136.54万元 | -3.77% | -2,459.01万元 | 94.45% |
| 净利润 | 3,618.18万元 | 100.00% | 1.04亿元 | -65.37% |
4、净现金流由负转正
2024年一季度，国轩高科净现金流为5.64亿元，去年同期为-1.24亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然（1）偿还债务支付的现金本期为56.09亿元，同比大幅增长136.69%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为31.05亿元，同比下降26.40%。
但是（1）取得借款收到的现金本期为89.57亿元，同比大幅增长50.08%；（2）收回投资收到的现金本期为18.10亿元，同比大幅增长4.93倍。
资产负债率同比增加
2024年一季度，企业资产负债率为73.68%，去年同期为68.65%，同比小幅增长了5.03%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从60.16%增长至73.68%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的大幅增长。
1、负债增加原因
国轩高科负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了17.38亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为26.92亿元，同比小幅下降，投资支付的现金本期为8.94亿元。
2、有息负债近10年呈现上升趋势
有息负债从2015年一季度到2024年一季度近10年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.94 | 1.08 | 1.35 | 1.38 | 1.29 |
| 速动比率 | 0.83 | 0.90 | 1.08 | 1.08 | 0.93 |
| 现金比率(%) | 0.38 | 0.48 | 0.56 | 0.33 | 0.25 |
| 资产负债率(%) | 73.68 | 68.65 | 60.16 | 60.70 | 63.68 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.93 | 2.82 | 1.66 | 3.98 | 4.27 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | - | - | - | 0.02 | -0.11 |
| 货币资金/短期债务 | 0.50 | 0.62 | 0.88 | 0.51 | 0.43 |
流动比率为0.94，去年同期为1.08，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
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