安正时尚(603839)2024年一季报深度解读：净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
安正时尚集团股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“郑安政”。公司主营业务为中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。公司旗下拥有“玖姿”、“尹默”、“安正”、“斐娜晨”、“摩萨克”五大自有时装品牌，在大中华区代理Stella McCartney及Stella McCartney Kids。
根据安正时尚2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收5.09亿元，同比下降15.66%。扣非净利润-1,888.13万元，由盈转亏。安正时尚2024年第一季度净利润-1,399.65万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为服装，占比高达68.59%，主要产品包括电商服务、上衣、羽绒服、外套四项，电商服务占比30.91%，上衣占比18.83%，羽绒服占比12.68%，外套占比11.66%。
1、电商服务
2020年-2023年电商服务营收呈大幅下降趋势，从2020年的14.91亿元，大幅下降到2023年的6.71亿元。2023年电商服务毛利率为17.29%，同比去年的21.54%下降了19.73%。
2023年，该产品名称由“电商代运营”变更为“电商服务”。
2、上衣
2023年上衣营收4.09亿元，同比去年的4.04亿元基本持平。同期，2023年上衣毛利率为70.04%，同比去年的65.71%小幅增长了6.59%。
3、皮衣羽绒服
2023年皮衣羽绒服营收2.75亿元，同比去年的2.02亿元大幅增长了36.5%。2019年-2023年皮衣羽绒服毛利率呈小幅增长趋势，从2019年的54.74%，小幅增长到了2023年的61.2%。
4、外套
2023年外套营收2.53亿元，同比去年的2.05亿元增长了23.46%。同期，2023年外套毛利率为69.98%，同比去年的65.46%小幅增长了6.9%。
5、裙类
2023年裙类营收2.23亿元，同比去年的2.09亿元小幅增长了6.79%。同期，2023年裙类毛利率为72.24%，同比去年的67.48%小幅增长了7.05%。
6、裤类
2023年裤类营收1.97亿元，同比去年的1.95亿元基本持平。同期，2023年裤类毛利率为70.97%，同比去年的67.23%小幅增长了5.56%。
净利润由盈转亏但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比降低15.66%，净利润由盈转亏
2024年一季度，安正时尚营业总收入为5.09亿元，去年同期为6.04亿元，同比下降15.66%，净利润为-1,399.65万元，去年同期为2,786.07万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-748.37万元，去年同期为2,766.17万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失2,114.88万元，去年同期损失1,456.57万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.09亿元 | 6.04亿元 | -15.66% |
| 营业成本 | 2.61亿元 | 3.06亿元 | -14.77% |
| 销售费用 | 1.75亿元 | 1.90亿元 | -8.22% |
| 管理费用 | 5,737.97万元 | 6,009.53万元 | -4.52% |
| 财务费用 | 684.42万元 | 256.06万元 | 167.29% |
| 研发费用 | 1,164.07万元 | 1,350.23万元 | -13.79% |
| 所得税费用 | -5.12万元 | 369.65万元 | -101.38% |
2024年一季度主营业务利润为-748.37万元，去年同期为2,766.17万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5.09亿元，同比下降15.66%；（2）毛利率本期为48.73%，同比有所下降了0.53%。
3、非主营业务利润由盈转亏
安正时尚2024年一季度非主营业务利润为-656.40万元，去年同期为389.55万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -748.37万元 | 53.47% | 2,766.17万元 | -127.05% |
| 资产减值损失 | -2,114.88万元 | 151.10% | -1,456.57万元 | -45.20% |
| 其他收益 | 735.97万元 | -52.58% | 1,004.37万元 | -26.72% |
| 信用减值损失 | 632.55万元 | -45.19% | 454.90万元 | 39.05% |
| 其他 | 208.17万元 | -14.87% | 534.91万元 | -61.08% |
| 净利润 | -1,399.65万元 | 100.00% | 2,786.07万元 | -150.24% |
全球排名
截止到2025年6月20日，安正时尚近十二个月的滚动营收为20亿元，在女装行业中，安正时尚的全球营收规模排名为8名，全国排名为5名。
女装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 赢家时尚 | 66 | 1.21 | 4.69 | -6.00 |
| 朗姿股份 | 57 | 15.80 | 2.57 | 11.12 |
| 思捷环球 Espirit | 54 | 88.33 | -21.41 | -- |
| 锦泓集团 | 44 | 0.54 | 3.06 | 10.99 |
| Padini | 32 | 23.07 | 2.48 | 39.46 |
| 歌力思 | 30 | 8.71 | -3.10 | -- |
| 地素时尚 | 22 | -8.51 | 3.04 | -23.93 |
| 安正时尚 | 20 | -12.89 | -1.24 | -- |
| 欣贺股份 | 14 | -12.56 | -0.67 | -- |
| 日播时尚 | 8.66 | -5.46 | -1.59 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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