乐惠国际(603076)2024年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
宁波乐惠国际工程装备股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“赖云来”。公司主营业务是液体食品装备的研发、生产和制造；主要产品有啤酒酿造和包装设备、饮料前处理和包装机械，以及乳品包装机械等；在工信部、中国工业经济联合会公布的第五批国家级制造业单项冠军示范企业和产品名单中。
根据乐惠国际2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收2.19亿元，同比大幅下降31.64%。扣非净利润140.16万元，同比大幅下降80.45%。乐惠国际2024年第一季度净利润201.23万元，业绩同比大幅下降63.90%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为装备制造行业，占比高达93.51%，其中装备制造为第一大收入来源。
1、装备制造
2019年-2023年装备制造营收呈大幅增长趋势，从2019年的7.46亿元，大幅增长到2023年的15.45亿元。2020年-2023年装备制造毛利率呈下降趋势，从2020年的29.84%，下降到了2023年的21.87%。
2022年，该产品名称由“啤酒酿造设备、无菌灌装设备、其他生物过程设备”，整合为“装备制造”。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比下降31.64%，净利润同比下降63.90%
2024年一季度，乐惠国际营业总收入为2.19亿元，去年同期为3.20亿元，同比大幅下降31.64%，净利润为201.23万元，去年同期为557.48万元，同比大幅下降63.90%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为741.75万元，去年同期为215.91万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为289.45万元，去年同期为-99.56万元，扭亏为盈；（3）信用减值损失本期收益203.39万元，去年同期损失170.93万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为-188.37万元，去年同期为654.02万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-580.41万元，去年同期为-122.54万元，亏损增大。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.19亿元 | 3.20亿元 | -31.64% |
| 营业成本 | 1.46亿元 | 2.49亿元 | -41.45% |
| 销售费用 | 2,510.38万元 | 1,896.21万元 | 32.39% |
| 管理费用 | 2,818.90万元 | 2,439.69万元 | 15.54% |
| 财务费用 | 808.47万元 | 1,093.18万元 | -26.04% |
| 研发费用 | 1,134.70万元 | 891.14万元 | 27.33% |
| 所得税费用 | 187.71万元 | -94.78万元 | 298.05% |
2024年一季度主营业务利润为-188.37万元，去年同期为654.02万元，由盈转亏。
虽然毛利率本期为33.36%，同比大幅增长了11.16%，不过营业总收入本期为2.19亿元，同比大幅下降31.64%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润扭亏为盈
乐惠国际2024年一季度非主营业务利润为577.31万元，去年同期为-191.33万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -188.37万元 | -93.61% | 654.02万元 | -128.80% |
| 投资收益 | -580.41万元 | -288.43% | -122.54万元 | -373.65% |
| 公允价值变动收益 | 741.75万元 | 368.61% | 215.91万元 | 243.55% |
| 资产减值损失 | -87.78万元 | -43.62% | - | |
| 营业外收入 | 372.87万元 | 185.30% | 31.89万元 | 1069.19% |
| 营业外支出 | 83.42万元 | 41.46% | 131.45万元 | -36.54% |
| 信用减值损失 | 203.39万元 | 101.07% | -170.93万元 | 218.99% |
| 其他 | 10.92万元 | 5.43% | -14.20万元 | 176.92% |
| 净利润 | 201.23万元 | 100.00% | 557.48万元 | -63.90% |
全球排名
截止到2025年6月20日，乐惠国际近十二个月的滚动营收为15亿元，在食品设备行业中，乐惠国际的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
食品设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Middleby 美得彼 | 279 | 6.03 | 31 | -4.28 |
| Marel 马瑞奥 | 136 | 6.48 | -2.07 | -- |
| 美亚光电 | 23 | 8.42 | 6.49 | 8.30 |
| 乐惠国际 | 15 | 14.63 | 0.21 | -23.02 |
| 斯莱克 | 15 | 14.64 | -1.37 | -- |
| 泰禾智能 | 5.64 | 2.83 | 0.21 | -17.62 |
| 三维股份 | 2.71 | -1.58 | 0.34 | -5.06 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
乐惠国际属于专用设备制造业中的液态食品包装机械领域，聚焦啤酒酿造及无菌灌装设备研发生产。 液态食品包装机械行业近三年受消费升级及智能制造驱动，2024年市场规模突破600亿元，年复合增长率约8%。未来趋势集中于智能化产线集成、精酿啤酒设备增量需求及海外市场拓展，预计2026年市场空间达750亿元，无菌灌装技术渗透率将提升至35%。
2、市场地位及占有率
乐惠国际为国内啤酒酿造设备龙头，全球市占率约12%，其中精酿啤酒设备细分领域国内市占率超30%，2024年海外营收占比提升至42%，技术壁垒与客户覆盖度居行业前列。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 乐惠国际（603076） | 液态食品智能装备制造商，核心产品为啤酒酿造及无菌灌装系统 | 2025年精酿设备订单额同比增25%，海外市场营收占比达45% |
| 中亚股份（300512） | 乳品包装设备供应商，覆盖吹灌旋一体机等液态包装技术 | 2025年乳品包装线市占率18%，无菌灌装设备营收占比37% |
| 达意隆（002209） | 饮料包装机械企业，主攻灌装生产线及二次包装设备 | 2025年饮料灌装线供货规模突破8亿元，智能化产线占比60% |
| 新美星（300509） | 液态包装整体解决方案商，聚焦PET瓶无菌冷灌装技术 | 2025年无菌冷灌装设备市占率15%，果汁领域客户覆盖率40% |
| 普丽盛（300442） | 食品包装机械及材料综合服务商，涵盖灌装机及包装材料 | 2025年乳品包装机械营收同比增18%，股权集中度达52% |
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