云南白药(000538)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
云南白药集团股份有限公司于1993年上市。公司的主要业务为商业销售收入，占比高达64.68%，主要产品包括批发零售和工业产品(自制)两项，其中批发零售占比64.68%，工业产品(自制)占比35.13%。
2024年一季度，公司实现营收107.74亿元，同比基本持平。扣非净利润16.90亿元，同比增长20.51%。云南白药2024年第一季度净利润16.99亿元，业绩同比小幅增长12.10%。
主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长12.10%
本期净利润为16.99亿元，去年同期15.16亿元，同比小幅增长12.10%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-1,952.33万元，去年同期为1.03亿元，由盈转亏；
但是主营业务利润本期为17.90亿元，去年同期为14.33亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长24.89%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 107.74亿元 | 105.13亿元 | 2.49% |
| 营业成本 | 75.44亿元 | 76.30亿元 | -1.12% |
| 销售费用 | 12.33亿元 | 12.01亿元 | 2.72% |
| 管理费用 | 1.61亿元 | 1.64亿元 | -1.85% |
| 财务费用 | -6,722.15万元 | -2,776.87万元 | -142.08% |
| 研发费用 | 5,728.21万元 | 6,408.59万元 | -10.62% |
| 所得税费用 | 2.21亿元 | 2.11亿元 | 4.36% |
2024年一季度主营业务利润为17.90亿元，去年同期为14.33亿元，同比增长24.89%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为107.74亿元，同比有所增长2.49%；（2）毛利率本期为29.98%，同比小幅增长了2.56%。
3、净现金流同比大幅增长3.70倍
2024年一季度，云南白药净现金流为25.82亿元，去年同期为5.49亿元，同比大幅增长3.70倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为11.07亿元，同比大幅增长10.37倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为11.07亿元，同比大幅增长10.37倍。
但是（1）收到其他与投资活动有关的现金本期为24.42亿元，同比大幅增长813.05倍；（2）取得借款收到的现金本期为13.26亿元，同比大幅增长4.63倍。
行业分析
1、行业发展趋势
云南白药属于中药行业，核心业务涵盖中成药、中药材及大健康产品研发生产。 中药行业近三年受政策支持持续扩容，2024年市场规模超8000亿元，年复合增长率约5%。行业向现代化、标准化转型，中药材全产业链整合加速，2025年预计中药配方颗粒、大健康衍生品成为新增长点，政策推动中医药国际化，跨境合作项目增加。
2、市场地位及占有率
云南白药为中药行业头部企业，2024年在中成药领域市占率约12%，位列前三，其牙膏市占率超25%居全国第一，大健康产品线营收占比超40%，综合品牌价值居行业首位。
3、主要竞争对手
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