福龙马(603686)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
福龙马集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“张桂丰”。公司的主营业务是环卫装备的研发、生产与销售,以及环卫产业运营服务。公司的主要产品有环卫清洁装备、垃圾收转装备、环卫产业运营服务。
根据福龙马2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收11.85亿元，同比基本持平。扣非净利润6,336.69万元，同比小幅下降10.93%。福龙马2024年第一季度净利润7,852.94万元，业绩同比下降23.44%。
营业收入情况
2023年公司主要产品包括环卫产业服务和环卫清洁装备两项，其中环卫产业服务占比72.06%，环卫清洁装备占比16.38%。
1、环卫产业服务
2016年-2023年环卫产业服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的2.92亿元，大幅增长到2023年的36.80亿元。2020年-2023年环卫产业服务毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的25.75%，小幅下降到了2023年的22.7%。
2、环卫清洁装备
2023年环卫清洁装备营收8.36亿元，同比去年的8.28亿元基本持平。2021年-2023年环卫清洁装备毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的20.31%，小幅增长到了2023年的23.2%。
3、垃圾收转装备
2020年-2023年垃圾收转装备营收呈大幅下降趋势，从2020年的10.45亿元，大幅下降到2023年的4.75亿元。2021年-2023年垃圾收转装备毛利率呈增长趋势，从2021年的17.67%，增长到了2023年的21.77%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 11.85亿元 | - | - | - |
| 净利润 | 7,852.94万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 12.06亿元 | 12.40亿元 | 13.16亿元 | 13.45亿元 |
| 净利润 | 1.03亿元 | 7,713.53万元 | 7,305.12万元 | 5,969.49万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 12.18亿元 | 12.22亿元 | 12.88亿元 | 13.51亿元 |
| 净利润 | 1.01亿元 | 8,700.31万元 | 8,672.90万元 | 7,957.82万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 13.95亿元 | 13.77亿元 | 14.55亿元 | 14.75亿元 |
| 净利润 | 1.43亿元 | 1.19亿元 | 1.26亿元 | 4,905.67万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占22%、二季度占24%、三季度占26%、四季度占28%
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降23.44%
本期净利润为7,852.94万元，去年同期1.03亿元，同比下降23.44%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,910.93万元，去年同期收益284.73万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为9,341.92万元，去年同期为1.28亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降27.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.85亿元 | 12.06亿元 | -1.72% |
| 营业成本 | 9.32亿元 | 9.21亿元 | 1.23% |
| 销售费用 | 5,025.73万元 | 4,974.92万元 | 1.02% |
| 管理费用 | 8,711.62万元 | 8,470.29万元 | 2.85% |
| 财务费用 | -94.19万元 | 1.63万元 | -5881.48% |
| 研发费用 | 1,725.96万元 | 1,496.47万元 | 15.34% |
| 所得税费用 | 2,370.32万元 | 2,759.99万元 | -14.12% |
2024年一季度主营业务利润为9,341.92万元，去年同期为1.28亿元，同比下降27.26%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为11.85亿元，同比有所下降1.72%；（2）毛利率本期为21.35%，同比小幅下降了2.29%。
3、净现金流同比大幅下降22.24倍
2024年一季度，福龙马净现金流为-2.76亿元，去年同期为-1,187.37万元，较去年同期大幅下降22.24倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为2.55亿元，同比大幅增长3.43倍；
但是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.87亿元，同比大幅增长10.42倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，福龙马近十二个月的滚动营收为50亿元，在环卫装备及服务行业中，福龙马的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
环卫装备及服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 盈峰环境 | 131 | 3.55 | 5.14 | -11.00 |
| 玉禾田 | 72 | 14.22 | 5.75 | 6.78 |
| 北控城市资源 | 60 | 10.64 | 0.26 | -62.87 |
| 福龙马 | 50 | -4.03 | 1.45 | -24.67 |
| 侨银股份 | 39 | 5.52 | 2.89 | 4.27 |
| 宇通重工 | 38 | 0.37 | 2.27 | -16.70 |
| 劲旅环境 | 15 | 3.97 | 1.41 | -7.38 |
| 新安洁 | 4.69 | -8.43 | -0.53 | -- |
| 浙江大农 | 2.62 | -3.60 | 0.39 | -4.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
福龙马属于环卫装备及环卫服务行业，聚焦于环境治理设备研发、生产及城乡环卫一体化运营。 环卫装备及服务行业近三年受政策驱动加速整合，新能源及智能化设备渗透率持续提升，2025年市场空间预计突破2500亿元。未来行业将向智慧环卫、无人化作业及全产业链服务延伸，新能源装备占比或超40%，政府购买服务模式推动集中度进一步提升。
2、市场地位及占有率
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