元祖股份(603886)2024年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
上海元祖梦果子股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“张秀琬”。公司致力于各类烘焙食品的研发、生产与销售。公司主要产品包括裱花蛋糕、月饼、水果及其他中西式糕点的四大产品系列,共计100多种产品类别。
根据元祖股份2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收4.21亿元，同比小幅下降5.96%。扣非净利润-1,666.73万元，较去年同期亏损有所减小。元祖股份2024年第一季度净利润-839.20万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为食品行业，主要产品包括中西糕点礼盒和蛋糕两项，其中中西糕点礼盒占比54.54%，蛋糕占比39.19%。
1、中西糕点礼盒
2023年中西糕点礼盒营收14.50亿元，同比去年的13.80亿元小幅增长了5.07%。同期，2023年中西糕点礼盒毛利率为57.13%，同比去年的50.91%小幅增长了12.22%。
2020年，该产品名称由“月饼礼盒、中西糕点”，整合为“中西糕点礼盒”。
2、蛋糕
2019年-2023年蛋糕营收呈大幅增长趋势，从2019年的5.88亿元，大幅增长到2023年的10.42亿元。2020年-2023年蛋糕毛利率呈下降趋势，从2020年的84.94%，下降到了2023年的69.15%。
分季度财务指标
| 年份 | 财务指标 | 一季度 | 二季度 | 三季度 | 四季度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024 | 营业收入 | 4.21亿元 | - | - | - |
| 净利润 | -839.20万元 | - | - | - | |
| 2023 | 营业收入 | 4.48亿元 | 6.26亿元 | 10.84亿元 | 5.02亿元 |
| 净利润 | -880.29万元 | 5,680.29万元 | 2.54亿元 | -2,535.41万元 | |
| 2022 | 营业收入 | 4.36亿元 | 6.11亿元 | 10.81亿元 | 4.60亿元 |
| 净利润 | -1,982.04万元 | 8,185.83万元 | 2.36亿元 | -3,198.18万元 | |
| 2021 | 营业收入 | 4.04亿元 | 5.99亿元 | 10.82亿元 | 5.00亿元 |
| 净利润 | 133.31万元 | 6,041.92万元 | 2.71亿元 | 757.28万元 |
2019-2023年，企业的营业收入各季度比重较为稳定，平均一季度占16%、二季度占23%、三季度占42%、四季度占19%
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-839.20万元，去年同期-880.29万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出845.85万元，去年同期支出625.63万元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为-179.42万元，去年同期为8.76万元，由盈转亏。
但是（1）主营业务利润本期为-445.23万元，去年同期为-896.92万元，亏损有所减小；（2）公允价值变动收益本期为798.02万元，去年同期为644.15万元，同比增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.21亿元 | 4.48亿元 | -5.96% |
| 营业成本 | 1.64亿元 | 1.86亿元 | -12.06% |
| 销售费用 | 2.26亿元 | 2.28亿元 | -0.85% |
| 管理费用 | 2,571.23万元 | 3,286.28万元 | -21.76% |
| 财务费用 | 126.14万元 | 32.11万元 | 292.80% |
| 研发费用 | 373.11万元 | 491.79万元 | -24.13% |
| 所得税费用 | 845.85万元 | 625.63万元 | 35.20% |
2024年一季度主营业务利润为-445.23万元，去年同期为-896.92万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为4.21亿元，同比小幅下降5.96%，不过毛利率本期为61.07%，同比小幅增长了2.70%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比下降
元祖股份2024年一季度非主营业务利润为451.89万元，去年同期为642.27万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -445.23万元 | 53.06% | -896.92万元 | 50.36% |
| 投资收益 | -337.95万元 | 40.27% | -244.60万元 | -38.16% |
| 公允价值变动收益 | 798.02万元 | -95.09% | 644.15万元 | 23.89% |
| 资产减值损失 | -167.37万元 | 19.94% | -242.36万元 | 30.94% |
| 营业外收入 | 109.65万元 | -13.07% | 215.02万元 | -49.01% |
| 营业外支出 | 289.06万元 | -34.45% | 206.25万元 | 40.15% |
| 其他收益 | 399.73万元 | -47.63% | 504.15万元 | -20.71% |
| 其他 | -61.12万元 | 7.28% | -27.83万元 | -119.63% |
| 净利润 | -839.20万元 | 100.00% | -880.29万元 | 4.67% |
全国排名
截止到2025年6月20日，元祖股份近十二个月的滚动营收为23亿元，在烘焙食品行业中，元祖股份的全国排名为5名，全球排名为11名。
烘焙食品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Grupo Bimbo 宾堡集团 | 1545 | 5.38 | 47 | -7.63 |
| Yamazaki Baking 山崎面包 | 617 | 5.73 | 18 | 51.40 |
| Flowers Foods 花苑食品 | 367 | 5.63 | 18 | 6.36 |
| Cheesecake Factory 起司工坊 | 257 | 6.95 | 11 | 47.22 |
| Krispy Kreme 卡卡圈坊 | 120 | 6.35 | 0.22 | -- |
| 桃李面包 | 61 | -1.32 | 5.22 | -11.89 |
| 美食 Gourmet Master | 46 | -1.50 | 1.44 | -18.59 |
| 立高食品 | 38 | 10.83 | 2.68 | -1.81 |
| 南侨食品 | 32 | 3.22 | 2.01 | -18.23 |
| 一鸣食品 | 28 | 5.90 | 0.29 | 12.63 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 元祖股份 | 23 | -3.62 | 2.49 | -9.88 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
元祖股份属于中国烘焙食品行业，主营西式糕点及节日礼品。 2022年至2024年，中国烘焙食品行业年均增速超6%，市场规模突破3000亿元。行业集中度低，CR9不足6%，连锁化率约26%，头部品牌加速整合。未来趋势聚焦健康化（低糖、短保）、线上化（直播电商占比提升）及场景化（节日定制、伴手礼），预计2025年市场规模达3500亿元。
2、市场地位及占有率
元祖股份位列行业第二梯队，2022年营收规模超15亿元，市占率约0.5%。品牌以中高端节令蛋糕和伴手礼为核心，线上销售占比超30%，在长三角区域渗透率领先。
3、主要竞争对手
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