正泰电器(601877)2024年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
浙江正泰电器股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“南存辉”。公司是一家低压电器制造企业,公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器五大类低压电器产品的研发、生产和销售。产品荣获TUV莱茵“质胜中国”优胜奖、SNEC十大亮点“兆瓦级翡翠奖”等。
根据正泰电器2024年第一季度财报披露，2024年一季度，公司实现营收159.17亿元，同比基本持平。扣非净利润10.32亿元，同比小幅下降4.98%。正泰电器2024年第一季度净利润13.70亿元，业绩同比小幅下降11.86%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为光伏业务，占比高达63.94%，主要产品包括光伏电站工程承包、终端电器、电站运营三项，光伏电站工程承包占比47.68%，终端电器占比10.63%，电站运营占比10.52%。
1、光伏电站
2020年-2023年光伏电站营收呈大幅增长趋势，从2020年的28.15亿元，大幅增长到2023年的272.98亿元。2023年光伏电站毛利率为10.05%，同比去年的13.55%下降了25.83%。
2023年，该产品名称由“光伏电站工程承包”变更为“光伏电站”。
2、终端电器
2023年终端电器营收60.86亿元，同比去年的63.82亿元小幅下降了4.64%。同期，2023年终端电器毛利率为26.84%，同比去年的24.44%小幅增长了9.82%。
3、电站运营
2017年-2023年电站运营营收呈大幅增长趋势，从2017年的17.02万元，大幅增长到2023年的60.23亿元。2023年电站运营毛利率为53.34%，同比去年的54.58%基本持平。
4、配电电器
2023年配电电器营收58.74亿元，同比去年的51.51亿元小幅增长了14.04%。同期，2023年配电电器毛利率为28.17%，同比去年的26.41%小幅增长了6.66%。
5、控制电器
2023年控制电器营收34.47亿元，同比去年的29.45亿元增长了17.03%。同期，2023年控制电器毛利率为26.52%，同比去年的23.91%小幅增长了10.92%。
6、仪器仪表
2019年-2023年仪器仪表营收呈大幅增长趋势，从2019年的12.01万元，大幅增长到2023年的19.20亿元。2020年-2023年仪器仪表毛利率呈增长趋势，从2020年的35.14%，增长到了2023年的42.29%。
7、建筑电器
2021年-2023年建筑电器营收呈增长趋势，从2021年的12.45亿元，增长到2023年的14.64亿元。2023年建筑电器毛利率为18.83%，同比去年的23.78%下降了20.82%。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降11.86%
本期净利润为13.70亿元，去年同期15.55亿元，同比小幅下降11.86%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出4.13亿元，去年同期支出4.69亿元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为8,962.49万元，去年同期为4,576.04万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为17.52亿元，去年同期为18.52亿元，同比小幅下降；（2）公允价值变动收益本期为1,626.31万元，去年同期为9,156.09万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为8,102.71万元，去年同期为1.50亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降5.42%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 159.17亿元 | 157.41亿元 | 1.12% |
| 营业成本 | 122.65亿元 | 123.97亿元 | -1.07% |
| 销售费用 | 5.63亿元 | 5.29亿元 | 6.45% |
| 管理费用 | 5.15亿元 | 4.05亿元 | 27.27% |
| 财务费用 | 4.55亿元 | 2.78亿元 | 63.79% |
| 研发费用 | 2.76亿元 | 2.40亿元 | 14.89% |
| 所得税费用 | 4.13亿元 | 4.69亿元 | -12.08% |
2024年一季度主营业务利润为17.52亿元，去年同期为18.52亿元，同比小幅下降5.42%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 财务费用 | 4.55亿元 | 63.79% | 营业总收入 | 159.17亿元 | 1.12% |
| 管理费用 | 5.15亿元 | 27.27% | 毛利率 | 22.94% | 1.70% |
全球排名
截止到2025年6月20日，正泰电器近十二个月的滚动营收为645亿元，在低压电器行业中，正泰电器的全球营收规模排名为6名，全国排名为1名。
低压电器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Schneider 施耐德 | 3158 | 9.69 | 353 | 10.04 |
| Eaton 伊顿 | 1788 | 8.22 | 273 | 20.96 |
| Rexel 蓝格赛 | 1596 | 9.50 | 28 | -17.03 |
| WESCO 西科 | 1569 | 6.20 | 52 | 15.53 |
| Legrand 罗格朗 | 716 | 7.33 | 97 | 8.85 |
| 正泰电器 | 645 | 18.41 | 39 | 4.44 |
| nVent Electric | 216 | 6.88 | 24 | 6.73 |
| 公牛集团 | 168 | 10.76 | 43 | 15.39 |
| 宏发股份 | 141 | 12.06 | 16 | 15.35 |
| 众业达 | 111 | -4.13 | 1.69 | -25.87 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
正泰电器属于电力设备行业，核心业务涵盖低压电器及新能源光伏领域 近三年，电力设备行业受益于新能源转型与电网升级，低压电器市场规模年均增速超8%，2024年行业规模突破1200亿元。未来趋势聚焦智能化配电系统、分布式光伏集成及储能技术融合，预计2027年市场空间将达1800亿元，光伏业务贡献占比升至35%以上
2、市场地位及占有率
正泰电器为国内低压电器龙头，2024年低压配电领域市占率约18%居行业前三，户用光伏电站装机规模超15GW，市场占有率连续三年保持30%以上，位居全国首位
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