ST美晨(300237)2024年一季报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比亏损减小
山东美晨生态环境股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“潍坊市国有资产监督管理委员会”。公司的主要业务为汽车配件，占比高达79.45%，主要产品包括橡胶制品和园林施工两项，其中橡胶制品占比73.01%，园林施工占比13.75%。
2024年一季度，公司实现营收4.31亿元，同比增长19.11%。扣非净利润-9,802.31万元，较去年同期亏损有所减小。ST美晨2024年第一季度净利润-9,447.91万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
信用减值损失收益较去年同期大幅下降推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-9,447.91万元，去年同期-1.18亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）信用减值损失本期收益4,639.62万元，去年同期收益3,367.38万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出68.38万元，去年同期支出627.10万元，同比大幅下降；（3）投资收益本期为137.71万元，去年同期为-352.98万元，扭亏为盈；（4）其他收益本期为365.51万元，去年同期为62.03万元，同比大幅增长。
2、非主营业务利润同比大幅增长
美晨科技2024年一季度非主营业务利润为5,286.22万元，去年同期为3,381.75万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.47亿元 | 155.23% | -1.45亿元 | -1.07% |
| 信用减值损失 | 4,639.62万元 | -49.11% | 3,367.38万元 | 37.78% |
| 其他 | 1,083.33万元 | -11.47% | 372.20万元 | 191.06% |
| 净利润 | -9,447.91万元 | 100.00% | -1.18亿元 | 19.64% |
高负债且资产负债率持续增加
2024年一季度，企业资产负债率为95.00%，去年同期为89.67%，负债率很高且增加了5.33%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为79.70亿元，同比下降16.70%，另外总负债本期为75.71亿元，同比小幅下降11.75%。
本期有息负债为20.53亿元，占总负债为27.00%，去年同期为57.00%，同比降低了30.00%，有息负债同比大幅下降。
1、有息负债同比大幅下降
本期有息负债为20.53亿元，去年同期为49.25亿元，同比大幅下降58.32%，主要是一年内到期的非流动负债同比下降25.38%，长期借款同比下降27.52%。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 0.00元 | 20.93亿元 | 0 |
| 一年内到期的非流动负债 | 11.63亿元 | 15.58亿元 | -25.38 |
| 长期借款 | 8.26亿元 | 11.40亿元 | -27.52 |
| 长期应付款 | 6,414.54万元 | 1.34亿元 | -52.26 |
| 合计 | 20.53亿元 | 49.25亿元 | -58.32 |
美晨生态本期支付利息的现金为6,817.81万元，有息负债的利率为3.32%，而去年同期为1.58%，同比大幅增长。
2、偿债能力：经营活动现金流净额/短期债务同比大幅增长
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年一季报 | 2023年年报 | 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.94 | 1.03 | 1.32 | 1.81 | 1.62 |
| 速动比率 | 0.85 | 0.95 | 1.21 | 1.72 | 1.28 |
| 现金比率(%) | 0.04 | 0.10 | 0.10 | 0.16 | 0.23 |
| 资产负债率(%) | 95.00 | 89.67 | 76.16 | 69.23 | 65.17 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 11.94 | 2.27 | 5.33 | 7.34 | 15.68 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.06 | 0.02 | -0.02 | -0.03 | -0.05 |
| 货币资金/短期债务 | 0.20 | 0.18 | 0.15 | 0.33 | 0.41 |
流动比率为0.94，去年同期为1.03，同比小幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.04，去年同期为0.10，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.06，去年同期为0.02，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
美晨科技属于汽车零部件行业，专注于橡胶减震制品及流体管路系统的研发与生产。 近三年，汽车零部件行业受新能源汽车渗透率提升及智能化转型驱动，市场规模持续扩容，2025年全球新能源汽车零部件需求预计突破1.2万亿美元。未来趋势聚焦电动化、轻量化及智能化，其中高压连接件、轻量化材料及智能底盘系统成为核心增长点，年复合增长率超15%。
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